에테르의 일본&미국 리서치

키옥시아도 -13%키옥시아도 -13%

7월 1일 결제기준하이닉스 레버: 69%가 손실삼전레버: 97%가 손실7월 1일 결제기준하이닉스 레버: 69%가 손실삼전레버: 97%가 손실

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]안녕하세요, 메리츠증권 양승수입니다.전일 모 언론사를 통해 반도체 기판 업계의 하반기 납품 단가 인하 압박 우려가 보도되었습니다. 해당 기사에서는 1분기 기판 납품 단가 인상 이후 하반기 재인하 가능성이 제기되었으나, 저희가 파악한 실제 업황과는 차이가 크다고 판단합니다.우선 기사에서 언급된 단가 인상 시점은 1분기가 아니라 2분기에 최종 완료된 것으로 파악됩니다. 통상적으로 반도체 기판 판가는 고객사와의 협상을 통해 반기 단위로 조정되기 때문에, 한 개 분기 만에 인상분이 다시 되돌려질 가능성은 제한적입니다.또한 다수의 PCB 업체들과의 채널 체크 결과, 테크 마이그레이션에 따른 우호적인 판가 흐름은 현재도 진행 중입니다. 특히 메모리 용량 증가와 고성능 패키지 확산으로 기판의 층수, 면적, 회로 미세화 등 스펙이 상향되고 있으며, 이에 따라 판가는 오히려 상승하는 방향으로 형성되고 있습니다.경쟁 관계에 있는 중화권 업체들의 가격 인상 움직임도 국내 업체들에게 긍정적입니다. 중국·대만 업체들은 원재료 및 금 관련 비용 부담을 이유로 추가적인 단가 인상을 적극 추진 중이며, 이는 국내 기판 업체들의 가격 협상력에도 우호적으로 작용할 가능성이 높습니다.결론적으로 이번 하반기 단가 인하 우려는 실제 업황과 괴리가 큰 것으로 판단합니다. 오히려 기판 수요가 견조하게 확대되는 가운데, 금뿐 아니라 E-glass 등 주요 원부자재 가격 상승 부담도 이어지고 있어 추가 단가 인상 가능성도 기대됩니다. 여기에 테크 마이그레이션에 따른 제품 믹스 개선, 원자재 가격 안정화, 경쟁사 가격 인상 흐름이 맞물리며 다수의 PCB 업체들은 하반기 추가적인 실적 상향 조정이 가능할 것으로 예상됩니다.감사합니다.*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

Jefferies, 메타 관련 코멘트 :META의 클라우드 사업 진출 보도에 대해 강세(bullish) 관점을 유지함. '과잉투자(overbuild)' 내러티브는 거꾸로 된 해석임 : META는 오히려 아마존의 AWS 플레이북을 뒤늦게 따라가는 것으로, 유휴 컴퓨트를 수익화해 가동률을 높이고, ROIC를 개선하며, 현금흐름을 확대해 캐펙스를 줄이는 게 아니라 오히려 더 늘릴 재원을 마련하려는 것. 클라우드 사업은 META의 장기 AI 야망에도 전략적으로 중요한데, 자사 컨슈머 앱을 넘어 도달 범위를 확장할 수 있기 때문

JPM 아시아 테크 코멘트Apple: 블룸버그는 Apple이 CXMT 및 YMTC로부터 메모리를 구매하기 위해 협상 중이라고 보도했으며, 이는 미국 당국의 심각한 반대에 직면하고 있습니다. Apple의 2022년 이전 시도도 무산된 바 있습니다. YMTC는 NAND 적층이 가능하고 중국 내 반도체 장비를 조달할 수 있으며, 심지어 V10 기술을 삼성전자(SEC)에 라이선스한 만큼 기술 리더십도 보유하고 있습니다. 따라서 투자자들은 NAND를 더 현실적인 교란 위협으로 보고 있으며, 가장 큰 영향을 받을 순수 플레이어로 키옥시아를 보고 있습니다. 일부 투자자들은 CXMT를 DDR4 역량과 DDR5 램프업을 감안해 Nanya Tech 및 Winbond에 대한 동종 경쟁자로 보고 있습니다. DRAM 내러티브는 자본 장비 지출 쪽으로 이동했습니다. MU가 추가 클린룸 용량을 앞당기고 있고 삼성전자 평택 증설도 앞당겨지고 있으며, 잠재적인 광주 신규 확장도 거론되고 있으나, 추가 캐파는 2030년 이후에야 반영될 것으로 보입니다. 투자자들은 삼성전자 회장 이재용의 견조한 AI 수요를 뒷받침하기 위한 추가적인 capex 집행 성향을 폭넓게 주시하고 있으며, 이는 그의 점점 더 긍정적으로 변하고 있는 발언 기조에 기반하고 있습니다.TEL: 경영진은 6월 한 달 동안 약 20.7만 주, 총 약 110억 엔 규모의 자사주를 매입했습니다. 이사회 승인 총액은 2027년 3월 말까지 최대 750만 주 / 1,500억 엔입니다. 투자자들은 TEL의 삼성전자/MU 내 점유율 확대 가능성에 의문을 제기하고 있으나, Mio는 DRAM 식각 장비에서 FY25에 잃었던 점유율을 되찾는 것이 가능하다고 보고 있습니다. 부차적으로, 저희는 TEL 장비가 일본 벤더들이 엔화 기준으로 가격을 책정한다는 점에서 업계 선두업체인 LRCX 대비 약 30% 저렴하다고 보고 있으며, 따라서 투입 비용 증가를 상쇄하기 위한 가격 조정과 더불어 FY27까지의 추가 ASP 믹스 및 가격 인상을 시행할 수 있다고 봅니다. 글로벌 장기 투자자들은 대체로 TEL에 긍정적입니다. 동종업체 SCREEN은 규모 때문에 글로벌 투자자들 사이에서는 인기가 크지 않지만 아시아 투자자들 사이에서는 인기가 있으며, 저희는 삼성전자에서 SEMES로부터의 점유율 확대와 MU에서의 세정 장비 점유율 확대를 핵심 촉매로 보고 있습니다.MTK: 주요 투자자 논쟁은 MTK의 기술 역량, 특히 SerDES였습니다. Gokul은 336G SerDES가 v9에 맞춰 준비될 것으로 보고 있습니다. 저희는 또한 448G SerDES가 v10에 맞춰 준비될 것으로 보고 있으며, 이는 연말 설계, 2028년 테이프아웃, FY29 양산 일정입니다. Gokul/Jerry는 또한 Unimicron, Ibiden 외의 추가 기판 공급업체, 아마도 ZDT, NYPCB가 더 많은 캐파를 확보하기 위해 참여할 가능성을 보고 있습니다. 저희는 기판이 N3 웨이퍼보다 여전히 더 타이트하다고 보고 있습니다. 또한 Alchip에 대한 질문도 받았는데, 투자자들은 AWS Trainium 3의 강세를 긍정적인 지원 데이터 포인트로 볼 수 있는지 문의하고 있습니다.

“빚투, 이렇게 무서운 건데”…‘공포 휩싸인’ 개미, 올 상반기 3조 강제 청산https://www.mk.co.kr/news/economy/12088542

SK하이닉스 "청주 낸드·첨단 패키징 팹에 100조 투자"https://www.hankyung.com/article/2026070214527

더구루에서 제목을 헷갈리게 적었는데요에어리퀴드 프레스 확인해보니 에어리퀴드가 직접 170M을 집행하는 거고, 이렇게 지어진 공장에서 생산된 가스가 SK하이닉스 미국 공장에 공급되는 거라고 합니다.https://www.airliquide.com/group/press-releases-news/2026-07-01/air-liquide-invests-over-170m-usd-us-support-sk-hynixs-ambition-build-global-ai-memory-ecosystem

SK하이닉스가 팹 증설하려고 고객사 분담 CAPEX 모델 검토 중이라던데이제는 SK하이닉스가 본인들의 밸류체인에 인프라 자금을 지원하는 사례도 나오네요2일 에어리퀴드에 따르면 회사는 전날 미국 인디애나주에서 SK하이닉스 첫 미국 팹에 초고순도 가스를 공급하기 위해 1억7000만 달러(약 2600억원) 이상을 투자한다고 발표했다. 에어리퀴드는 장기 공급계약에 따라 현지에 산업가스 생산설비 2기를 건설하고 오는 2028년 말부터 SK하이닉스 생산라인에 가스를 공급한다.https://www.theguru.co.kr/news/article.html?no=103849