AxiResearch

#ИтогиНеделиИтоги недели на рынке фиксированной доходности с 20 по 24 апреля 2026 года характеризуются умеренным ростом доходностей US Treasuries и сохранением аппетита к риску в сегменте развивающихся рынков (EM), несмотря на «ястребиный» фон со стороны ФРС.На этой неделе кривая доходности казначейских облигаций США продолжила смещаться вверх. Основным драйвером стали ожидания инвесторов относительно заседания ФРС (запланированного на 28–29 апреля), где регулятор, как ожидается, сохранит жесткую риторику.• Динамика доходностей:• 2-летние UST: выросли до 3,84% (+9 б.п. за неделю). Короткий конец кривой чувствителен к заявлениям о том, что в 2026 году возможен лишь один раунд снижения ставки.• 10-летние UST: поднялись до 4,33% (+7-9 б.п. за неделю).• 30-летние UST: достигли 4,92%, отражая премию за риск инфляционного давления и значительный объем предложения новых бумаг.• Тренды: Кривая остается «нормализованной» (положительный спред 10Y-2Y составляет около +49 б.п.), что указывает на веру рынка в продолжение экономического роста, несмотря на высокие ставки.Сегмент долларового долга развивающихся стран показал устойчивость. Инвесторы продолжают искать доходность (carry trade) в условиях стабильных цен на сырье и относительно сильных макроэкономических показателей ключевых стран EM.Основные события и движения:• Спреды: Индекс EMBI Global показал сужение спредов в начале недели, однако к пятнице они стабилизировались на фоне роста базовых долларовых ставок. Инвесторы отдают предпочтение качественным именам (Investment Grade EM).• Региональный фокус:• Индонезия: Долларовые бонды торговались стабильно, несмотря на давление на рупию. 10-летние бумаги торгуются со спредом около 230 б.п. к аналогичным UST.• Латинская Америка (Бразилия, Мексика): USD-бонды этих стран пользовались спросом благодаря высоким реальным ставкам внутри регионов и бюджетной дисциплине.• Нефтедобывающие страны (Нигерия, Ангола): Суверенные евробонды показали позитивную динамику на фоне коррекции цен

#ИтогиМесяца Март 2026 года стал отрезвляющим событие для рынков, когда конфликт между США и Ираном и ожидания закрытия Ормузского пролива,привело к масштабной переоценке кредитного риска.На рынке казначейских облигаций США доминировало“медвежье”выравнивание кривой доходности, поскольку инвесторы агрессивно сворачивали ставки на понижение процентных ставок в 2026 году, а цены на нефть выросли более чем на 60%, что осложнило действия ФРС.Доходность 10-летних казначейских облигаций США резко выросла более чем на 45 базисных пунктов по сравнению с февральскими минимумами, достигнув уровня в 4,40%, что вызвало бегство в качественные активы и кэш. Это очевидно повлияло на кредитные спреду повсюду, особенно на долгосрочные облигации, где расширение составило 20-50 базисных пунктов. Несмотря на такое резкое расширение, доходность высокодоходных облигаций с купонами 7-8% помогла смягчить общие потери по сравнению с длинными бондами инвестиционного уровня. (Читать Далее…)

#ОбзорНеделиНеделя завершается сужением спредов в EM на фоне сильного аппетита к риску, игнорируя «горячий» CPI.1. US Treasuries: Продажа на фактахРынок переварил мартовский CPI (+0.9% MoM, 3.3% YoY). Несмотря на рост доходностей в начале недели, к пятнице ситуация стабилизировалась.• 10Y UST: Закрытие на уровне 4.31%. После теста 4.40%+ в середине недели покупатели вернулись, видя в этих уровнях отличную точку входа.• Curve: Инверсия 2s10s остается стабильной около -50 bps. Рынок закладывает «Higher for Longer», но не боится жесткой посадки (Hard Landing).• Fed Funds Futures: Рынок оценивает вероятность сохранения ставки в апреле/мае в 90%, но надежда на один-два ката до конца 2026 года все еще жива.2. Emerging Markets: Настоящее ралли (The Real Deal)Пока аналитики спорили о ФРС, дески EM закрывали неделю в глубоком плюсе.• EMBI Global Diversified Spread: Сузился на 18 bps за неделю до 305 bps. Это мощный сигнал Risk-on.• Flows: Видим возврат «быстрого капитала» в локальные рынки (Local Currency), так как реальные ставки в EM остаются значительно выше американских.1. Геополитика: Риски на Ближнем Востоке заложены в цену нефти (Brent $90+), что поддерживает экспортеров (GCC, Колумбия), но не вызывает паники на долговом рынке.2. Primary Market: В EM наблюдается «окно возможностей». Бразилия успешно разместила долларовые бумаги с переподпиской в 3 раза. Керри-трейдеры игнорируют волатильность UST.3. China Factor: Данные по CPI в Китае (около 0.1%) подтверждают дефляционные риски. Это делает китайские гособлигации (CGB) скучным защитным активом на фоне «ракет» в Аргентине и Турции.Резюме: Это была неделя Credit Compression. Пока безрисковая ставка (UST) искала дно, инвесторы активно перекладывались в риск, выкупая любой просад в качественных и даже мусорных (High Yield) бондах EM.

#ОбзорНедели На этой неделе (заканчивающейся 27 марта 2026 года) рынки облигаций находились под сильным давлением геополитики и пересмотра ожиданий по ставкам ФРС. Основной темой стал военный конфликт с участием Ирана и сбои в поставках нефти через Ормузский пролив.  📊 Основные показатели недели• US Treasuries (UST): Доходность 10-летних облигаций США выросла до 4,43–4,46%, достигнув максимума с июля прошлого года. Кривая остается под давлением: инвесторы закладывают «ястребиную» паузу ФРС из-за инфляционного шока от цен на нефть.  • EM Spreads (Спреды развивающихся рынков): Спреды в сегменте суверенных облигаций EM расширились (в среднем на +15–20 б.п.), так как аппетит к риску упал. Долларовый долг EM отстал от аналогичных по дюрации UST на фоне оттока капитала в «защитные» активы.🔥 Главные события1. Нефтяной шок и инфляция: Цены на нефть вплотную подошли к максимумам 2022 года. Рынок опасается, что это добавит около 1% к годовому индексу CPI, что вынуждает ФРС держать ставку на уровне 3,50–3,75% дольше, чем ожидалось.2. ФРС и «Точечный график»: После мартовского заседания медианный прогноз (dots) все еще предполагает одно снижение ставки на 25 б.п. в 2026 году, но рынок в это верит слабо. Риторика чиновников (Джефферсон) стала более тревожной из-за цен на энергию.3. Геополитическая пауза: Заявление Трампа о 10-дневной паузе в ударах по энергетической инфраструктуре Ирана (до 6 апреля) немного сбило волатильность в пятницу, но не развернуло тренд на рост доходностей.🔜 Что дальше?На следующей неделе фокус сместится на данные по инфляции (PCE) и новости о переговорах с Ираном.

#ОбзорНеделиГеополитический и макроэкономический фон доминировал над всеми рынками, где любой заголовок стремительно менял ландшафт и настроения участников. · Конфликт с Ираном и цены на энергоносители: Эскалация боевых действий между США/Израилем и Ираном усилила опасения относительно перебоев с поставками энергии через Ормузский пролив. Это привело к росту цен на нефть, создав фактор неопределенности на глобальных рынках.· Эволюция рыночных настроений: Несмотря на первоначальное давление со стороны роста цен на энергоносители, участники рынка начали закладывать в цены потенциальные дипломатические усилия по сдерживанию конфликта, что позволило избежать полномасштабной паники.Влияние на кривую доходности доллара и спреды· Рост доходности Treasuries: На кривой US Treasuries произошла распродажа, сопровождавшаяся повышением краткосрочных ставок. Доходность 2-летних облигаций выросла на 8–9 б.п., а 10-летних — превысила отметку 4,26% по мере адаптации рынка к изменившейся ситуации на энергетическом рынке.· Постепенная корректировка политики ФРС: Рынок умеренно пересмотрел ожидания относительно снижения ставок ФРС, несколько отодвинув горизонт планирования следующего шага. Это было воспринято как здоровая калибровка ожиданий на фоне устойчивого экономического роста, а не реакция на острый стресс.· Волатильность как отражение переходного периода: Индекс волатильности MOVE вырос, что отражает переходный период на рынке, когда инвесторы одновременно оценивают последствия геополитических событий и стабильность внутреннего роста.Динамика долларовых облигаций развивающихся рынков (EM)· Сдержанность потоков капитала: Фонды, инвестирующие в облигации развивающихся рынков, зафиксировали умеренный отток капитала, поскольку глобальные инвесторы взяли паузу для переоценки влияния высоких цен на энергоносители на различные регионы.· Устойчивость отдельных сегментов: Несмотря на общую осторожность, облигации стран-экспортеров нефти продемонстрировали относительную силу, выиграв от у

#ИтогиМесяцаВ Феврале 2026 года мировые рынки облигаций характеризовались значительным ростом цен и падением доходностей на фоне усиления геополитической волатильности и изменением ожиданий нового руководства Федеральной Резервной Системы. Доходность казначейских облигаций США заметно снизилась по всей кривой, поскольку рынки отреагировали на охлаждение рынка труда и изменение настроений в отношении политики ФРС. Доходность 10-летних казначейских облигаций упала примерно на 30 базисных пунктов, ненадолго опустившись ниже порога в 4%. Доходность краткосрочных облигаций (2-5 лет) также снизилась на 15-29 базисных пунктов…(читать далее)

#ОбзорНеделиМедвежий тренд на фоне стагфляционных опасенийТолько очень слабые данные по занятости в пятницу (6 марта) оказались (NFP -92 тыс., безработица 4.4%), смогли приостановить резкий рост доходностей казначейских облигаций США на этой неделе• 10Y UST: Доходность выросла с 3,95 % в начале недели до 4.18% к середине пятницы, вновь опустившись до 4,12% на текущий момент. Рынок закладывает «военную инфляцию» из-за скачка нефти Brent выше $88–90.• Индекс DXY: Доллар показал рост с 97 до 99.0. Это движение обусловлено не силой экономики США, а статусом доллара как «валюты-убежища» и валюты страны-экспортера энергии в условиях блокады Ормузского пролива.• Ожидания по ФРС: Рынок сместил ожидания первого снижения ставки на июль 2026 года, так как инфляционное давление от энергоносителей лишает ФРС пространства для маневра, несмотря на охлаждение рынка труда. Несмотря на «медвежий» характер недели, в текущей рыночной конфигурации (UST 4,12%/ DXY 99 / Нефть $90) заложены семена для потенциального восстановления EM-активов. Позитивный сценарий строится на трех фундаментальных факторах:1. «Стагфляционный» потолок для ФРСПровальные данные NFP (-92 тыс.) — это «первая ласточка» серьезного замедления экономики США.• Почему это плюс: Если экономика продолжит терять рабочие места, ФРС не сможет долго игнорировать рецессию ради борьбы с нефтяной инфляцией.• Позитив: Рынок начнет закладывать более агрессивный цикл снижения ставок на второе полугодие 2026. Как только доходность 10Y UST «упрется в потолок» (в районе 4.25–4.30%), инвесторы начнут фиксировать высокую доходность, что приведет к ралли в ценах бондов.2. EM-экспортеры: «Супер-цикл» прибылейВ отличие от прошлых кризисов, нынешняя эскалация сопровождается ростом цен на сырье при относительно умеренном долларе (DXY 99, а не 105+).• Мексика, Бразилия, Индонезия: Эти страны получают сверхдоходы от нефти, металлов и продовольствия. Это фундаментально улучшает их кредитные показатели (CDS сужаются или остаются стабильными).•

#ОбзорНедели Неделя «прорыва» (23–27 февраля 2026)Неделя с 23 по 27 февраля 2026 года стала поворотным моментом для мировых долговых рынков. Главным событием, определившим сентимент инвесторов, стало пробитие доходностью 10-летних US Treasuries (UST) психологически важного уровня в 4%, что ознаменовало достижение минимумов, не виданных с октября 2025 года. Этот «прорыв» не был случайностью; он стал кульминацией процесса переоценки ожиданий относительно политики ФРС и макроэкономической устойчивости США.1. US Treasuries: Смена парадигмыПадение доходности 10-летних UST ниже 4% (закрепившись около 3.98% к концу недели) — это мощный технический и фундаментальный сигнал. Рынок, который еще недавно жил в страхе перед концепцией «higher for longer» (высокие ставки надолго), начал агрессивно закладывать в цены ускорение цикла смягчения политики ФРС.Помимо чисто технических факторов (срабатывание стоп-лоссов, закрытие коротких позиций), на рынок повлиял «flight-to-quality» — бегство в качество на фоне геополитической неопределенности и неоднородных данных по экономике. Падение доходности базового актива спровоцировало «бычью» волну, которая распространилась на все классы активов с фиксированной доходностью. Теперь ключевой вопрос для инвесторов: насколько долго ФРС позволит рынку диктовать такие условия?2. Кредитные спреды: IG и BB+Реакция корпоративного кредита на снижение ставок UST оказалась классической, но с нюансами, характерными для текущего перегретого рынка.• Investment Grade (IG): «Узость» как новая норма. В сегменте IG мы наблюдаем спреды, которые находятся на исторически низких уровнях (near-zero percentile). Парадоксально, но даже при ралли UST спреды не расширились. Это говорит о «голоде» инвесторов: когда UST предлагают менее 4%, любая качественная корпоративная облигация с доходностью чуть выше становится дефицитным товаром. Основным вектором здесь остается спрос, который перекрывает любые опасения относительно оценки стоимости долга.• Секторальный фокус: Осо

#ЭтоИнтересноПоследние данные от JP Morgan EM Weekly Flows свидетельствуют о существенном переходе к стратегии «risk-on» (склонность к риску) в секторе долговых обязательств развивающихся рынков (EM), что подтверждается резким ускорением притока капитала на третьей неделе февраля 2026 года.Еженедельный приток в размере +$2,9 млрд не является обычным колебанием; он отражает почти 80-процентный рост динамики по сравнению с предыдущей неделей. Ниже приведен детальный анализ того, что данный всплеск говорит о текущих рыночных настроениях.📈 Анализ еженедельных потоков капиталаРасхождение между фондами в твердой и национальной валютах указывает на реализацию инвесторами двух различных стратегий: стремление к «безопасности» в долгах, номинированных в долларах США, и «погоня за доходностью» на локальных рынках.Ключевые выводы:• Доминирование твердой валюты: Рост до $1,9 млрд — максимальный показатель за последние три года — свидетельствует о том, что инвесторы фиксируют высокие спреды, стремясь при этом обезопасить себя от потенциальной волатильности валют развивающихся стран.• «Приток розничных инвесторов»: Приток в ETF увеличился в четыре раза ($890 млн против $201 млн). Как правило, это сигнализирует о том, что «быстрые деньги» и розничные инвесторы массово входят в данный класс активов, ориентируясь на высокие показатели доходности с начала года (YTD).• Институциональная стабильность: Потоки вне ETF (институциональные) остались фундаментом данного движения, увеличившись до $2,0 млрд. Это говорит о том, что долгосрочные аллокаторы продолжают наращивать свои позиции.

#ОбзорНедели Рынок облигаций на неделе с 16 по 20 февраля 2026 года характеризовался противостоянием между слабыми данными по экономическому росту и устойчивым инфляционным давлением. Несмотря на первоначальный спрос на защитные активы, неделя завершилась консолидацией доходностей, так как инвесторы пересмотрели свои ожидания относительно дальнейших шагов ФРС.Рынок казначейских облигаций США: кривая доходности и ФРСРынок гособлигаций США продемонстрировал умеренную волатильность. Доходности снизились в середине недели, но восстановились к пятнице на фоне смешанной макростатистики.• Доходность 10-летних облигаций: Завершила неделю в диапазоне 4,08–4,10%. В середине недели показатель опускался до 4,05%, но отыграл падение после публикации данных по инфляции.• Доходность 2-летних облигаций: Закрепилась на уровне 3,47%. Рынок по-прежнему закладывает как минимум два снижения ставки на 25 базисных пунктов до конца 2026 года, начиная с июля.• Основные драйверы: Данные по ВВП за четвертый квартал показали рост на 1,4% (в годовом исчислении), что значительно ниже ожидаемых 3% и предыдущего показателя в 4,4%. Однако базовый индекс PCE (любимый индикатор инфляции ФРС) вырос на 0,4% в декабре, что ограничивает возможности регулятора для агрессивного смягчения политики.Кредитные спреды: устойчивость качестваКорпоративный кредит сохраняет устойчивость, несмотря на замедление экономики. Спреды облигаций инвестиционного уровня (IG) торговались в узком диапазоне.• Движение спредов: Индекс спредов ICE BofA для корпоративного сектора США (OAS) находился на уровне 78–80 б.п. Это исторически низкие значения, свидетельствующие о том, что инвесторы предпочитают получать текущий доход («carry»), игнорируя риски возможного ухудшения кредитного качества.• Настроения: Высокий спрос на долгосрочные бумаги подтверждается успешными аукционами, где доля непрямых участников (иностранных инвесторов) остается выше среднего.Развивающиеся рынки: сегмент евробондовРынок еврооблигаций развивающихся стра

#ОбзорНедели Пятница, 13-е, принесла рынку долгожданное облегчение. Свежие данные по инфляции (CPI) в США за январь оказались «прохладнее», чем ожидал рынок, что позволило доходностям Treasuries отыграть рост начала недели.1. Инфляция в США: Сюрприз со знаком плюс для облигацийСегодняшний отчет Бюро статистики труда (BLS) показал, что инфляция продолжает замедляться, несмотря на опасения по поводу новых тарифов и сильного рынка труда.• Headline CPI: Снизился до 2,4% YoY (прогноз был 2,5%, предыдущее значение — 2,7%).• Monthly CPI: Рост составил всего 0,2%, что ниже ожидаемых 0,3%.• Core CPI (базовая): Осталась на уровне 2,5% YoY, что совпало с ожиданиями.Реакция: Рынок выдохнул. Несмотря на то что ФРС вряд ли снизит ставку в марте, вероятность сокращения в июне выросла, а трейдеры теперь закладывают около 63 б.п. снижения до конца года.2. Изменение доходностей US TreasuriesПосле выхода данных доходности резко пошли вниз, хотя к вечеру часть падения была выкуплена.• 10-летние UST: Сейчас торгуются в районе 4,09%. Сразу после отчета доходность падала до 4,06%, достигнув двухмесячного минимума.• 2-летние UST: Снизились до 3,44%. «Двухлетки» наиболее чувствительны к CPI, и их падение сегодня стало основным драйвером для рынка.• Yield Curve: Спред 10Y–2Y остается в зоне нормализации. Вчера он составлял около 0,62%, сегодня кривая немного «разгладилась» на фоне опережающего падения коротких ставок.3. Спреды и Emerging MarketsПоложительные данные из США создали «рисковое» настроение (risk-on), что поддержало аппетиты к долгам развивающихся стран и корпоративному сектору.• Emerging Markets (EM): Индекс долларовых облигаций EM (EMBI) показал позитивную динамику. Инвесторы снова покупают бумаги инвестиционного рейтинга (IG), так как риск «ястребиного» сюрприза от ФРС на этой неделе миновал.• Credit Spreads (Корпоративный сектор):• High Yield (HY): Спреды по «мусорным» облигациям США сжались до 284 б.п. Рынок игнорирует локальную волатильность в акциях техсектора, фокусируясь

#ИтогиМесяцаВ январе рынки казначейских облигаций США пережили некоторую повышенную волатильность, вызванную опасениями политической нестабильности в Японии и напряженностью в Иране, но в итоге завершили месяцнебольшим ростом доходности, поскольку инвесторы сопоставляли противоречивые сигналы центральных банков мира с признаками снижения инфляции и постепенного ослабления рынка труда США. Кредитные рынки оставались стабильными, при этом высокодоходные облигации развивающихся рынков по-прежнему выделялись благодаря привлекательной доходности и продолжающемуся сокращению кредитных спредов. На этом фоне Фонд показал положительную доходность в размере +0,4% за месяц, чему способствовали, главным образом, диверсифицированные вложения в развивающийся рынки… (читать далее)

#ОбзорНедели Шок, трепет и великая ликвидацияПервая неделя февраля 2026 года стала поворотным моментом для рынков. Выдвижение Кевина Уорша на пост главы ФРС спровоцировало резкое изменение ожиданий: инвесторы начали закладывать в цены ускоренное сокращение баланса (QT). Это привело к масштабной ликвидации в спекулятивных активах и перетоку капитала в качественные облигации.Динамика спредов: Рост премии за рискНа этой неделе кредитные спреды вышли из зоны многолетних минимумов.• US High Yield (ВВ/В): спреды расширились на 8–10 б.п., достигнув уровня 286–290 б.п. Инвесторы начали переоценивать риск дефолтов в условиях потенциально более высоких ставок на длинном конце кривой.• Emerging Markets (EMBI): Спреды суверенных облигаций развивающихся стран в долларах выраженную негативную динамику, расширившись в среднем на 12–15 б.п. до уровня 185 б.п. Это движение было вызвано опасениями относительно стоимости рефинансирования внешнего долга для стран с рейтингом ниже инвестиционного.UST и Emerging Markets: USD Sovereign & Corporate• UST: Доходность 10-летних облигаций США оставалась относительно стабильной в диапазоне 4,20%–4,21%. Несмотря на «ястребиные» ожидания, статус UST как защитного актива помог сдержать рост доходностей на фоне обвала акций и сырья.• EM USD Sovereign: Сектор под давлением. Укрепление индекса доллара (DXY) и бегство из риска привели к отрицательной совокупной доходности (total return) по индексу EMBI Global Diversified.• EM Corporate: Корпоративные облигации EM выглядели лучше суверенных за счет меньшей дюрации, но также пострадали от расширения спредов, особенно в секторе недвижимости и технологий.Потоки капитала: Рекорды в IG и бегство из золота• Притоки: Облигации инвестиционного уровня (IG) зафиксировали чистый приток в размере $11 млрд — крупнейший с августа прошлого года. Инвесторы стремятся зафиксировали высокую доходность в качественных бумагах.• Оттоки: Масштабный выход средств из ETF на драгоценные металлы и спотовых биткоин-фондов. Ликвид

#ОбзорНеделиПоследняя неделя января 2026 года выдалась достаточно волатильной для рынков облигаций. Эти «геополитические американские горки» в конечном итоге завершились сужением спредов и ротацией инвесторов в более высокодоходные активы.Обзор рынка и динамика спредов:• Еврооблигации развивающихся рынков (EM): Спред индекса J.P. Morgan EMBI Global Diversified проявил удивительную устойчивость, завершив неделю на отметке около 251 б.п. В то время как спреды облигаций инвестиционного уровня (IG) EM не изменились (103 б.п.), суверенные облигации высокодоходного сегмента (HY) показали опережающую динамику, сузившись примерно на 7–8 б.п. до 423 б.п.• Корпоративный кредит США: Z-спреды инвестиционного уровня достигли исторических минимумов, опустившись до 71–73 б.п. — уровней, которых рынок не видел с 1997 года. Спреды высокодоходных облигаций колебались в диапазоне 265–275 б.п., показав небольшое расширение в начале недели с последующим восстановлением.• Казначейские облигации США (UST): Доходность 10-летних облигаций всю неделю находилась в диапазоне 4,20%-4,30%. Доходность 2-летних облигаций оставалась стабильной на уровне 3,60%.Основные события и драйверы рынкаДинамику цен на этой неделе определяли 2 ключевых фактора:1. «Гренландский тарифный шок»: Угроза президента Трампа ввести 10%-ный тариф против восьми европейских союзников (включая Германию, Францию и Великобританию) из-за спора вокруг Гренландии вызвала бегство в защитные активы. Изначально это привело к росту доходности казначейских облигаций, так как инвесторы опасались распродажи американского долга со стороны Европы. Однако после того, как угроза была отозвана, на рынке кредитных спредов началось резкое ценовое ралли.2. Решение ФРС по ставке (27–28 января): Федеральная резервная система оставила базовую ставку без изменений на уровне 3,50%–3,75%. «Нейтрально-голубиная» позиция главы ФРС Пауэлла дала понять, что, несмотря на устойчивую инфляцию (около 3,1%), барьер для дальнейшего повышения ставок высок. Эт

Morning Brief — FOMC Meeting, 28 января 2026ФРС делает паузу: ставка без изменений, тон осторожно оптимистичныйНа вчерашнем заседании Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) сохранил целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 3,50–3,75%, взяв паузу после серии понижений в конце 2025 года. Решение не было единогласным: управляющие Миран и Уоллер выступили за дополнительное смягчение на 25 б.п., аргументируя это замедлением в отдельных секторах.Новая тональность заявления: ФРС убрала упоминание о «понижательных рисках для занятости» и отметила стабилизацию рынка труда. Это сигнал о повышении порога для дальнейших снижений ставок. В то же время Комитет подчеркнул, что баланс рисков по инфляции и занятости близок к нейтральному — впервые за последние месяцы.Комментарии Пауэлла: Глава ФРС подтвердил, что политика будет формироваться «от заседания к заседанию», без заранее заданного курса. Он отметил отсутствие явного прогресса в базовой инфляции, но назвал текущий всплеск цен на товары временным эффектом. Повышения ставок, по словам Пауэлла, не рассматриваются как базовый сценарий.Рыночная реакция: Реакция рынков осталась сдержанной — доходности казначейских облигаций выросли незначительно, доллар укрепился умеренно, а фьючерсы на ставку подразумевают вероятность первого снижения лишь в майском заседании.Вывод: ФРС переходит в фазу выжидания, считая текущее положение экономики устойчивым. Для нового раунда смягчения потребуется более убедительное замедление ключевых макроданных. Инвесторам стоит ожидать период «данных, а не риторики» — с повышенным вниманием к февральским отчётам по инфляции и занятости.