ДОХОДЪ

​​Инфляционные ожидания населения в июнеИсточник:https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/62072/inFOM_26-06.pdfhttps://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/61003/Infl_exp_26-05.pdf

Уоррен Баффетт смотрит, как Илон Маск зарабатывает на акциях SpaceX за один день весь капитал, который сам Баффетт заработал за всю свою 70-летнюю карьеру.

Ожидаемые дивидендные доходности и индекс стабильности дивидендов (DSI) акций российских компанийДанные на основе нашего сервиса ДОХОДЪ Дивиденды.Ожидания не всегда реализуются, поэтому диверсификация, как обычно, должна быть обязательным атрибутом формирования портфеля. DSI позволяет измерить степень уверенности в дальнейших выплатах. Он определяет, насколько регулярно компания выплачивает дивиденды и повышает их размер: полная методика в pdf.В этой статье мы подробно рассказывали о последних обновлениях в расчете индекса DSI: https://t.me/dohod/12438======Если вам не подходят отдельные бумаги, наши биржевые фонды DIVD, GROD и WILD могут быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель акций с потенциально лучшим соотношением доходность/риск💥 WILD ETF - новый активный биржевой фонд акций от УК ДОХОДЪ. Альтернатива индексам и большая реальная история стратегии. Тут все подробности.

​​💰 IPO Инкаб Холдинг. Наше мнение24 июня 2026 г. планируется IPO Инкаб Холдинг. Тикер INCBЦеновой диапазон определен в диапазоне 100 до 110 руб. за акцию, что соответствует рыночной капитализации компании на уровне 8-8,8 млрд руб. без учета средств, привлеченных в рамках IPO.Главное:🔹 Компания Инкаб Холдинг - крупнейший производитель оптических и специальных кабелей в России и СНГ.🔹 Акции будут включены в котировальный список третьего уровня Московской биржи. Компания планирует разместить 20-23% акционерного капитала, что эквивалентно 2-2,4 млрд руб. Общая капитализация компании может составить 8-8,8 млрд руб. без учета средств, привлеченных в рамках IPO.🔹IPO пройдет по схеме cash-in, т.е. привлеченные средства поступят в компанию и будут использованы для снижения долговой нагрузки и оптимизацию структуры финансирования.🔹 Выручка Инкаб Холдинг по итогам 2025 г. составила 5 млрд руб. (-17,8%г/г), чистая прибыль – 79,8 млн руб. (-58,6% г/г). Мультипликаторы по нижней границе размещения следующие: P/E 2025 = 110, P/E среднее за 3 года = 62, P/BV 2025 = 16, ROE 2025 = 18%, отношение Чистый долг/Капитал = 6,6, P/S = 1,8🔹 Инкаб Холдинг и его контролирующий акционер приняли на себя обязательство, ограничивающее продажу акций в течение 180 дней lock-up периода и последующих 5 лет. В течение того же срока акционер обязуется голосовать "за" выплату дивидендов в размере не менее 50% от чистой прибыли компании по отчетности МСФО🔹 В планы компании входит запуск новых направлений для ЦОД и выход на зарубежные рынки, в частности Ближний Восток, Африка и Лат. Америка.🔹 Мы не планируем аналитическое покрытие этих акций и не разделяем чрезмерно оптимистичных оценок роста бизнеса, заложенных в цене размещения. Стоимость компании формируется исключительно отдаленными денежными потоками, ошибка прогнозирования которых является чрезмерно большой. Инвестором следует с осторожностью относиться к вложениям на этой стадии развития бизнеса и совершать их только с учетом очень высоко

Оценка российского рынка акций

Сегодня новости о более низких процентных ставках подтолкнули фондовый рынок вверх, но затем ожидание того, что такие ставки вызовут инфляцию спровоцировало движение рынка вниз, пока осознание того, что более низкие ставки могут стимулировать экономический рост, подтолкнуло рынок вверх, прежде чем он в конечном итоге снизился из-за опасений, что перегретая экономика приведет к введению более высоких процентных ставок.#доходъюмор

Оценка SpaceX

Индекс МосБиржи по итогам недели: -1,78%Итоги среди компаний, входящих в индекс Мосбиржи: ⬆️ Лидеры Система: +9,0%ПИК: +6,7%МКБ: +3,5%Озон: +2,3%ЦИАН: +1,7%⬇️ Аутсайдеры ИнтерРАО: -15% (дивгэп)РУСАЛ: -11,3%Совкомфлот: -6,8%Роснефть: -6,2%АЛРОСА: -5,8%=========Все котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

​​🍸 ТЕОРИЯ КОКТЕЙЛЬНОЙ ВЕЧЕРИНКИМожно ли понять, в какой точке находится рынок, не глядя на графики и мультипликаторы? Питер Линч - легендарный управляющий фонда Magellan, который за 13 лет обгонял рынок в среднем вдвое - считал, что можно. И описал свой «индикатор» в книге «One Up on Wall Street».Называется он теорией коктейльной вечеринки. Суть проста: Линч наблюдал, как реагируют обычные люди, узнав на светском приёме, что он управляет деньгами на бирже. И в этой реакции считывал настроение толпы.Стадия первая. Рынок падал какое-то время, возможно довольно долго, акции непопулярны. Узнав о профессии Линча, гости теряют интерес и отходят поговорить с дантистом о зубах. Когда об акциях не хочет слышать никто - это часто признак дна. И что-то похожее сейчас происходит в России.Стадия вторая. Рынок немного подрос. Гости задерживаются чуть дольше, замечают, что биржа - дело рискованное, и меняют тему. Интерес есть, но осторожный.Стадия третья. Рынок заметно вырос. Теперь Линча окружают весь вечер и расспрашивают, какие акции покупать. Даже дантист даёт рекомендации по конкретным бумагам.Стадия четвёртая. Рынок на пике. Гости уже сами рассказывают управляющему, что покупать - и какое-то время оказываются правы. Когда непрофессионалы учат профессионала, рынок, скорее всего, перегрет и близок к развороту.В чём здесь смысл?Это наглядная иллюстрация контрарианского подхода: всеобщий энтузиазм - повод для осторожности, а всеобщее равнодушие - возможный повод присмотреться к покупкам. Толпа склонна входить на максимумах и выходить на минимумах, то есть делать ровно противоположное тому, что приносит результат.Но есть нюанс, без которого теория превращается в опасную игрушку.Угадывать развороты рынка - занятие, на котором стабильно теряют деньги даже профессионалы. Сам Линч был известен не таймингом, а тем, что находил хорошие компании и держал их годами. «Индикатор вечеринки» - это скорее напоминание о психологии, чем сигнал к действию.И вот что здесь важнее всего:Вы не мож

Всё циклично: - Все эти аналитики не могут ошибаться.- Я был бы совершенно счастлив держать эти акции, даже если рынок закроется на 10 лет.- Будем надеяться, что завтра дела пойдут лучше.- Ситуация не может стать еще хуже.- Я убежден, что мы достигли дна.- Следуйте за толпой.- Никогда не следуйте за толпой.- Вероятно, это всего лишь небольшая коррекция.- Вероятность того, что это произойдет - миллион к одному.- Что ж, до сих пор этот метод оценки всегда работал.- Не нужно паниковать.🔁#доходъюмор

Индекс МосБиржи по итогам недели: -0,17%Итоги среди компаний, входящих в индекс Мосбиржи: ⬆️ Лидеры Лента: +8,7%РУСАЛ: +7,9% МосЭнерго: +7,7%ГМК НорНикель: +5,0%Позитив: +4,1%⬇️ Аутсайдеры Аэрофлот: -7,0% Озон: -5,0% НЛМК: -4,0%ВТБ: -3,5% ВК: -2,5%=========Все котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

​​🏺 ПАРАМЕТРЫ ПОРТФЕЛЕЙ БИРЖЕВЫХ ФОНДОВ ОБЛИГАЦИЙ ТЕПЕРЬ ДОСТУПНЫ НА СТРАНИЦАХ ФОНДОВНа страницах всех биржевых фондов облигаций УК ДОХОДЪ теперь доступны их параметры. - от числа бумаг, до среднего срока и купона.Значения рассчитываются на основе нашего сервиса Анализ облигаций. Доходности и сроки, показатели, рассчитанные на основании доходности и производные из нее (дюрация и пр.) рассчитываются на основе нашей собственной модели. Эта модель решает все основные проблемы с расчетами и интерпретацией доходности и не зависит от биржевых оценок. Здесь мы писали об этом подробно.Например вот текущие параметры для BOND ETF:▪️Число ценных бумаг: 81▪️Эффективная доходность, %: 18,62▪️Текущая доходность, %: 19,09▪️Модифицированная дюрация: 1,15▪️Срок до погашения/оферты, лет: 1,48▪️Кредитное качество: A-▪️Купон, %: 19,03▪️Число купонов в год: 10▪️Рыночный риск: -2,25▪️Дюрация, дней: 427Все параметры (кроме числа бумаг) являются средневзвешенными значениями.Обновление параметров осуществляется один раз в день.========📗 Страницы всех наших биржевых фондов облигаций:▪️ Средний рынок корпоративных облигаций от BB+ A+ (пассивное следование индексу Cbonds CBI RU Middle Market Investable)BOND: https://www.dohod.ru/individuals/mutual-funds/bpif/bond▪️Улучшенный денежный рынок - короткие корпоративные облигации до 1 года с акцентом на срок до 6 мес. GOOD: https://www.dohod.ru/individuals/mutual-funds/bpif/good▪️ Фонды с целевыми датами погашения/выкупа облигаций (покупаются бумаги вокруг целевой даты и удерживаются до погашения):BNDB (1 декабря 2026): https://www.dohod.ru/individuals/mutual-funds/bpif/bndbBNDC (1 декабря 2027): https://www.dohod.ru/individuals/mutual-funds/bpif/bndcBNDA (1 декабря 2028): https://www.dohod.ru/individuals/mutual-funds/bpif/bnda

​​ДИВИДЕНДЫ ЗА СЧЕТ ДОЛГА: БЕЗУМИЕ ИЛИ СТРАТЕГИЯ?Часть 2/2🔼 Начало истории - в предыдущем посте🔷 ПОЛЕЗНЫЕ ВЫВОДЫ1. Долг создаёт стоимость через налоговый щитКаждый рубль долга экономит t × r рублей налогов в год навсегда. При налоге 20% и долге 200 млн это +40 млн к стоимости компании. Это вторая теорема Модильяни-Миллера: V_L = V_U + t × D. Стоимость компании растёт при добавлении долга — независимо от того куда потрачены деньги. Это справедливо в модели с постоянным долгом и без distress costs — в реальности выигрыш уменьшается по мере роста leverage.2. Высокий дивиденд не означает создание стоимостиПопулярная логика «дивидендная доходность 18% = отличная инвестиция» опасна. Если компания платит дивиденды за счёт долга важно понять: какова стоимость этого долга, устойчив ли свободный денежный поток (FCF), и создаёт ли налоговый щит больше стоимости чем уничтожает финансовый риск. Дивиденды сами по себе не делают акционера богаче — важен источник их финансирования.3. В ряде случаев байбек за счёт долга эффективнее дивидендаС точки зрения богатства акционера после налогов (after-tax wealth) байбек имеет преимущество: дивиденды облагаются налогом немедленно, байбек позволяет отложить налогообложение и дополнительно увеличивает прибыль на акцию для остающихся акционеров. Именно поэтому Apple, Philip Morris и AutoZone предпочитают байбеки дивидендам при использовании долгового финансирования.4. При высоких ставках смотрите на покрытие процентовВ период дешёвых денег долг может годами увеличивать доходность акционеров. При ставках 20% тот же долг может начать уничтожать акционерную стоимость (equity) очень быстро.Ключевые метрики в такой среде: Net Debt/EBITDA, коэффициент покрытия процентов (EBIT/проценты), график погашений и доля долга с плавающей ставкой.Например, МТС в 2024–2025 — наглядный пример: дивидендная политика строилась при других ставках, а обслуживать накопленный долг при ключевой ставке 20% — совсем другая математика.5. Отрицательный капитал — не приго

ДИВИДЕНДЫ ЗА СЧЕТ ДОЛГА: БЕЗУМИЕ ИЛИ СТРАТЕГИЯ?Часть 1/2Компания без долга. Справедливая стоимость бизнеса: 1 млрд руб., акций 10 млн шт., WACC (средневзвешенная стоимость капитала) = 12%, налог на прибыль 20%, налог на дивиденды 13%.Совет директоров принимает решение о выпуске облигаций на 200 млн руб. под 12% годовых и немедленной выплате этих денег в виде дивидендов.Каким станет совокупное богатство долгосрочного акционера с долей 10%?А) 96–98 млн руб.; Б) 99–100 млн руб.; В) 101–103 млн руб.; Г) 104–108 млн руб.👉 Правильный ответ: В — 101,4 млн руб.По результатам опроса правильный ответ дали около 25% респондентов. 75% - ошиблись.Большинство выбирает А: «занимать деньги чтобы выплатить дивиденд — очевидно плохо». Многие выбирают Б: «операция нейтральна — взяли долг, отдали дивидендом, итого ноль». Оба ответа неверны. И да — взять долг и выплатить его дивидендом может быть вполне рациональным решением, увеличивающим богатство акционера.🔷 РЕШЕНИЕНачальное богатство акционера:▪️Акционер владеет 10% компании — 1 млн акций из 10 млн.▪️Справедливая стоимость акции: 1 000 / 10 = 100 руб.▪️Стоимость пакета: 1 млн × 100 = 100 млн руб.Что происходит после реализации решений Совета директоров:▪️Компания выпускает облигации и сразу выплачивает деньги дивидендом.▪️Акционер с долей 10% получает: 200 × 10% × (1 − 13%) = 17,4 млн руб. после налога.▪️Одновременно меняется справедливая стоимость компании через налоговый щит.Именно налоговый щит увеличивает стоимость компании. Проценты по долгу уменьшают налогооблагаемую прибыль на весь срок его обращения. В модели с бессрочным долгом приведённая стоимость этой налоговой экономии: t × D = 20% × 200 = +40 млн руб.Стоимость компании с долгом по теореме Модильяни-Миллера (в модели с постоянным долгом и без издержек чрезмерного долга, distress costs):V_L = V_U + t × D = 1 000 + 40 = 1 040 млн руб.Стоимость акционерного капитала после выпуска долга:▪️Equity = V_L − D = 1 040 − 200 = 840 млн руб.▪️Справедливая цена акции: 840 / 10 = 8

Индекс МосБиржи по итогам недели: -2,27%Итоги среди компаний, входящих в индекс Мосбиржи: ⬆️ Лидеры МКБ: +18,7%Система: +6,9%Аэрофлот: +2,2%ДОМ_РФ: +2,1%Лента: +1,7%⬇️ Аутсайдеры ВТБ: -12,2% ЮГК: -12,2% Позитив: -10,1%ММК: -8,8% Северсталь: -7,8%=========Все котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap