ECONS

Что ждет мировую экономику: главные тезисы с Финансового конгресса Банка России🔘Геополитическая рецессия – мир в фазе затяжного спада доверия и сотрудничества между ведущими державами. Старые правила не работают, новые не сформированы.🔘Четыре долгосрочных тренда определяют среднесрочную перспективу: геоэкономическая фрагментация, климатические шоки, старение населения и искусственный интеллект. Три из них – негативные, и сможет ли ИИ их перевесить – пока неочевидно. 🔘Инвестиционный бум – ИИ, климат и фрагментация одновременно требуют колоссальных вложений. Это толкает процентные ставки вверх, несмотря на замедление роста. 🔘Старые модели не работают – в условиях беспрецедентной неопределенности прогнозировать все сложнее. Шоки теперь носят иной характер: слабая активность сопровождается ростом цен, а привычные количественные правила перестают быть жесткими константами.🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»

Блиц: что нужно экономике для роста

«Если инфляция низкая, почему ставка высокая?»

Финансовый конгресс – 2026: цитатыАндрей Костин, президент – председатель Правления Банка ВТБ, о специализации экономики.

Финансовый конгресс – 2026: цитатыГерман Греф, президент, председатель правления Сбера, о том, почему всегда необходим «человек, который обязательно испортит вечеринку»

Финансовый конгресс – 2026: цитатыВладимир Верхошинский, главный управляющий директор Альфа-банка, о том, кого возьмут в будущее.

Лучшее, что можно сделать перед началом Финансового конгресса Банка России

Еще одно важное событие на этой неделе — 18-й семинар по экономическим исследованиям Банка России, РЭШ и НИУ ВШЭ, который в этом году был посвящен взаимодействию искусственного интеллекта и экономики. Было интересно! Три моих личных хайлайта:Во-первых, результат Александра Елисеева, который придумал, как проверить гипотезу о том, что ИИ жульничает при прохождении тестов на качество прогноза. Я уже писал о проблеме использованиея ИИ для прогнозирования. Она состоит в том, что для таких моделей не существует тестовых выборок:Как мы обычно проверяем качество прогноза в машинном обучении или эконометрике? Мы делим данные на обучающую выборку (например, 2014–2024 годы) и тестовую выборку (например, 2025 год). Сначала оцениваем параметры модели на обучающей выборке, не «показывая» ей тестовые данные. Затем смотрим, насколько хорошо модель предсказывает, что будет в 2025 году. И сравниваем модельный прогноз с фактическими данными. По сути, это единственный честный способ проверить, способна ли модель предсказывать неизвестное ей будущее, а не просто хорошо описывать прошлое.Проблема в том, что генеративные модели ИИ обучены на огромных массивах данных из интернета. Мы не можем гарантированно «скрыть» от них тестовую выборку. Даже если мы попросим ИИ не «подглядывать» в статистику 2024–2025 годов, он может нас обмануть.Остроумный тест с подменой дат, который предложил Александр, довольно убедительно показывает: да, ИИ жульничает. Например, если вы попробуете попросить его построить прогноз экономического роста на 2020 год, используя исключительно макроэкономические данные до 2018 года, ИИ удивительным образом «угадает», что в 2020 году случится пандемия и соответствующим образом скорректирует своё предсказание.Во-вторых, работа Анны Гусевой и Алины Евстигнеевой о том, как использовать ИИ-агентов для предварительной проверки коммуникации центральных банков. Ошибки в формулировках могут стоить регулятору больших потерь. При этом проверять качество коммуникации на фокус-группа

🏅 Награждение победителей Конкурса исследовательских работ – 202630 июня на научном семинаре Банка России, РЭШ и НИУ ВШЭ в Санкт-Петербурге состоялось награждение победителей Конкурса экономических исследований студентов и аспирантов, который проводят Банк России и журнал «Деньги и кредит».Победители-2026:• Анна Иванова (НИУ ВШЭ), 1-е место: исследование об ожиданиях рынка по ключевой ставке.• Александр Короваевич и Максим Кузнецов (Финансовый университет), 2-е место: исследование о влиянии макропруденциальных мер на финансовый рынок.• Владислав Юрьев (МГУ), 3-е место: исследование сберегательного поведения российских домохозяйств.• Ирина Рудоманенко (УрФУ), спецприз редакции журнала «Деньги и кредит»: исследование о влиянии денежно-кредитной политики на реальный сектор экономики.Дипломы победителям вручил Филипп Картаев, завкафедрой микро- и макроэкономического анализа экономического факультета МГУ и главный редактор журнала «Деньги и кредит».Победители поделились результатами своих исследований с участниками семинара – представителями академического сообщества, финансового рынка и экспертами Банка России.📸 Посмотреть аннотации и постеры исследований победителей конкурса🏅 Награждение победителей Конкурса исследовательских работ – 202630 июня на научном семинаре Банка России, РЭШ и НИУ ВШЭ в Санкт-Петербурге состоялось награждение победителей Конкурса экономических исследований студентов и аспирантов, который проводят Банк России и журнал «Деньги и кредит».Победители-2026:• Анна Иванова (НИУ ВШЭ), 1-е место: исследование об ожиданиях рынка по ключевой ставке.• Александр Короваевич и Максим Кузнецов (Финансовый университет), 2-е место: исследование о влиянии макропруденциальных мер на финансовый рынок.• Владислав Юрьев (МГУ), 3-е место: исследование сберегательного поведения российских домохозяйств.• Ирина Рудоманенко (УрФУ), спецприз редакции журнала «Деньги и кредит»: исследование о влиянии денежно-кредитной политики на реальный сектор экономики.Дипломы победите

Повышение центробанком ставки на 50 базисных пунктов вместо ожидаемых рынком 25 и снижение ставки на 25 б.п. вместо ожидаемых 50 – формально одинаково жесткие «монетарные сюрпризы». До сих пор экономисты так и думали. Но рынки воспринимают это совершенно по-разному.📖 «Монетарными сюрпризами» называются расхождения между решениями центробанка в сфере денежно-кредитной политики и ожиданиями рынка. И, как правило, экономисты исходили из того, что для рынков важен сам факт «сюрприза» и его величина. Однако не все одинаковые по размеру «сюрпризы» вызывают одинаковую реакцию. Рынки реагируют по-разному в случаях, когда центробанк меняет ставку сильнее, чем ожидалось, и когда, наоборот, слабее, оставаясь в рамках ожидаемого диапазона, показало новое исследование.Если центробанк действует решительнее ожиданий, рынки воспринимают это как сигнал о том, что регулятор видит экономическую ситуацию иначе, чем считали инвесторы. Такие решения воспринимаются как источник новой информации о состоянии экономики, а не просто как корректировка текущей ставки. И заставляют участников рынка пересматривать свои прогнозы, вызывая гораздо более сильную реакцию на рынках финансовых активов.А вот изменения ставки, которые оказываются менее решительными, чем ожидалось, несут неоднозначный сигнал для рынка. Возможно, регулятор видит экономику иначе, чем считалось, а возможно, просто проявляет свойственную ему консервативность. Рынок не понимает, как именно интерпретировать эту новость. И его реакция оказывается ограниченной – в 10 раз слабее, чем в случае «превышения» регулятором ожиданий. Почему «перевыполнение» ожиданий оказывается для рынка важнее их «недовыполнения» – читайте в статье на сайте «Эконс»

🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе1⃣Самозанятость в России – не маргинальный сегмент рынка труда, она стала системным институциональным феноменом, формирующим новые, проактивные модели трудового поведения. Рост самозанятости за 2020–2025 гг. в 7,5 раза до 13,5 млн (17% всей рабочей силы) говорит о массовом пересмотре населением своих трудовых стратегий, в котором доминируют ценностно-психологические мотивы (44% недовольны наймом, 35% стремятся к автономии); а рост «среднего чека» на 70% – о профессионализации. Это требует рассматривать налог на профессиональный доход не как фискальный инструмент, а как значимый элемент социально-экономической политики, сочетающий стимулы к легализации с социальной поддержкой людей в перманентно нестабильных условиях.2⃣Развитие интернет-торговли повышает экономическую активность и занятость в российских регионах, а также прибыльность малых и средних предприятий, – исследование на данных за 2014-2023 гг.3⃣Международная организация труда приняла первую глобальную Конвенцию о достойном труде в платформенной экономике, призванную защитить трудовые права работающих через интернет-приложения и веб-платформы (фрилансеры, курьеры и пр.). Конвенция устанавливает таким работникам те же базовые права, что и у обычных работников по найму (своевременная и полная оплата, доступ к соцзащите, безопасная среда, запрет дискриминации, право на коллективные переговоры), оставляя государствам гибкость в методах внедрения. 4⃣Бюро экономического анализа США продолжает вычислять трудноизмеримый стандартными методами вклад цифровых технологий в ключевые макроэкономические показатели. Если учесть в ВВП бесплатные для пользователей цифровые сервисы (поисковики, соцсети, чат-боты) по стоимости их производства (сервера, разработка, маркетинг), то это увеличивает реальный рост американской экономики за 2015–2025 гг. на 0,15 п.п. в год. А с 2022 г., когда появился ChatGPT, по 2025 г. – на 0,22 п.п. ежегодно.5

«Возможно, я негибок и неисправим, а возможно, в данном случае я стою на стороне ангелов». Так объясняет свою настойчивость в отстаивании идеи консерватизма денежно-кредитной политики Рагурам Раджан, бывший глава Резервного банка Индии, бывший главный экономист МВФ и один из влиятельнейших экономистов современности. Обоснованию этой идеи посвящена книга Раджана «Денежно-кредитная политика и ее непреднамеренные последствия», перевод на русский язык которой вышел в Издательстве Института Гайдара. Рассказывая о том, как центробанки развитых стран участвовали в преодолении глобального финансового кризиса 2008 г., коронакризиса и инфляционного скачка последних лет, Раджан вновь и вновь возвращается к парадоксу: чем больше делали центральные банки, тем большего от них ожидали. После 2008 г. стимулирующие инструменты нетрадиционной монетарной политики действительно предотвратили «Великую депрессию-2». Однако эта победа чрезмерно расширила представления о допустимых пределах возможностей центробанков. Общество стало ожидать от центробанков поддержки самых разных рынков, а также решения проблем неравенства, энергоперехода, долгосрочного экономического роста, которые в принципе не поддаются «лечению» монетарными инструментами. В итоге возникли две угрозы: фискального доминирования, когда денежно-кредитная политика фактически подчиняется бюджетной и центробанк утрачивает функцию защиты финансовой стабильности; и финансового доминирования, когда денежно-кредитная политика реагирует на ожидания и состояние финансовых рынков, а не на динамику инфляции. Центробанкам нужно перестать пытаться быть всемогущими, убежден Раджан. Борьбу с климатическим кризисом и неравенством следует оставить правительствам. А центробанкам – делать свою работу: контролировать инфляцию, опираясь на стандартные инструменты, и жестко следить за финансовой стабильностью, чтобы не допускать финансовых пузырей. Более сфокусированные и менее интервенционистские центральные банки, вероятно, обеспечили бы лучшие

Опубликован новый номер научного журнала Банка России «Деньги и кредит». Темы этого номера:🔻как патенты помогают предсказывать инвестиции;🔻что в опросах предприятий указывает на перегрев или охлаждение экономики;🔻почему новостройки стоят дороже «вторички»;🔻как оценить доходность российских облигаций в юанях.Читайте новый номер на сайте журнала «Деньги и кредит».

В 1589 году английская королева Елизавета отказала в патенте создателю вязальной машины, боясь разорения ткачей. В XIX веке луддиты громили станки. В ХХI веке пугают тем, что роботы сделают человека ненужным.Как технологии на самом деле «пересобирают» рынок труда, выяснил профессор MIT Дэвид Аутор на американских данных за последние 80 лет.Еще 20 лет назад профессия специалистов по ИИ казалась крайне экзотической. Такой же в 1950 г. выглядела профессия авиаконструктора, а в 1970 г. – разработчика компьютерных приложений. Появление новых технологий не уничтожает рабочие места, а создает новые профессии, вытесняя «старые». Новая работа появляется не случайно, а как ответ на технологические инновации. Она всегда подчиняется жесткому циклу:1. Новая технология создает уникальные задачи, под которые еще нет готовых кадров. 2. Рынок остро нуждается в редкой экспертизе и готов платить за нее более высокую зарплату.3. Со временем запускается массовое обучение и прежде дефицитная профессия становится обычной, зарплатная премия обнуляется, запускается новый цикл.Важно: люди, которые первыми освоили «новую работу», через 10 лет почти в 3 раза чаще остальных (19% против 7%) осваивали следующую более продвинутую работу. Будущее рынка труда зависит не от того, сколько рабочих мест «отберут» технологии, а от того, сколько новых задач будет создано – то есть от способности общества генерировать инновации.🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»

Мем о таксистах «Дорогу покажешь?» ушел в историю, когда появились навигаторы. Технология может сделать работника более производительным, но одновременно уменьшить ценность его навыков. Навигаторы не заменили таксистов, но сделали знание городских маршрутов…