Еганян | Инфраструктура

#инфраструктура #санкции #последствияСогласно нашему новому исследованию, новые санкции и ограничения в отношении российских финансовых структур снизили объем доступного в 2022-2023 годах для инфраструктуры капитала до 2-2,5 трлн руб., что почти на четверть меньше нашего январского прогноза. Это соответствует уровню ожиданий пятилетней давности, но рост цен позволит построить за такие средства меньше инфраструктурных объектов. В свою очередь ликвидная часть доступного капитала при благоприятном развитии событий и поддержке отрасли в ближайшие два года может составить 495-590 млрд руб. против январской оценки в 635-781 млрд руб.От чего будет зависеть освоение этих средств? Как сложившаяся ситуация повлияет на темпы роста рынка концессий и ГЧП? Какие инфраструктурные сферы окажутся наиболее чувствительными к последствиям санкций и ограничений? Читать обзор InfraOne Research Weekly #5 2022 на сайте

Почему только сейчас?🏋‍♂Годами инфраструктурный рынок доказывал, что концессии и ГЧП выгодны и для государства, и для бизнеса. Это вызывало скепсис. Нет, никто не говорил, что это плохо, но и уровень его полезности внешними участниками занижался. Зато на днях в выступлении премьера про поддержку российского бизнеса было очень много про концессии и ГЧП в разных сферах и их развитие.

Деньги для инфраструктуры ₽₽₽⛽️Объем доступного для финансирования инфраструктуры внебюджетного(!) капитала в 2022-2023 годах составляет 2,7-3,2 трлн руб. Это примерно на 2,8-3,4% больше, чем год назад.Прогноз: ликвидная часть этих средств (та, которая вероятно дойдет до проектов в ближайшие два года) достигает 635-781 млрд руб. Ограничение: "поставка" проектов на рынок.

#инфраструктура #заимствования #стоимостьСогласно нашему новому исследованию, последовательное ужесточение денежно-кредитной политики Банка России с марта 2021-го привело к тому, что ставки по банковским кредитам для инфраструктурных проектов к концу года выросли еще сильнее: 8,8-12,5% против 7,6-12% кварталом ранее. Удорожание непосредственно скажется на объемах привлекаемых в отрасль кредитов в ближайшие кварталы. Объемы заимствований снизились и на облигационном рынке. В четвертом квартале 2021 года в учитываемых нами сегментах состоялось только три размещения на 11 млрд руб. – год назад в аналогичный период их было десять на 239,5 млрд руб. Почему эмитенты временно потеряли интерес к инструменту? Какие заемщики могут рассчитывать на более выгодные условия финансирования? Что будет происходить на рынке заимствований в 2022 году?Читать обзор InfraOne Research Quarterly #4 2021 на сайте

Концессионные облигации в цифрах 📄📊📈Если кратко: оказывается этот рынок вырос за пандемийный год на 10%. Это хорошо. Но отрос он практически на том же составе инвесторов. Это плохо. Но если к этому добавить бонды для иных форм проектного финансирования, то рост еще больше. Это повод для оптимизма на 2022. Аналитика и цифры тут: https://infraoneresearch.ru/fkh2ub/1dnvg2?s1qtyk=1p6bq7

Смотрим за руками: кручу верчу... нет, нет, обмануть не хочу 🪤🧻🗑Внимание на спор вокруг Роснано и полученных госгарантий. Причём тут наш рынок? Роснано(й) заявлены требования об аннулировании договоров с собой, под которые на рынке были получены деньги, покрытые госгарантиями. Роснано, на минуточку институт развития. Хотя, это лирика. Так вот, требования сформулированы таким образом, что ставят под большой риск саму суть и процедуру госгарантий. В случае успеха Роснано нашему рынку мало не покажется. Более того, проблемы будут даже если они проиграют, ибо, при определенном развитии событий ящик Пандорры все равно будет открыт. Это сейчас госгарантии практически не используются в проектном финансировании и концессиях. Но ещё недавно это было не так. И действующих госгаров по действующим же проектам немало. Только в телевизоре большие панно из падающих костяшек домино выглядят элегантно и увлекательно. В жизни ничего элегантного в этом нет. Пострадает не только рынок проектного финансирования и концессий, но и многие госкомпании и иные сектора.

И снова о вечном: цифровой рубль ⌛💰♾Вот, наш рынок все время сердится на то, что остальные рынки не обращают внимания на проектное финансирование и концессии. Но и сами поступаем также - окукливаемся, а потом удивляемся.Банк России вовсю ведет подготовку к введению цифрового рубля. Нормативка: в январе в Думе. Частичное внедрение: 2022. Полное: до 2024. В дискуссии с Банком России принимают участие финансовые структуры - финтехи, банки, страховщики и прочие. Но это всё же сервисные бизнесы, следующие за клиентом. Как показал опыт Китая, Ю.Кореи, иных стран, изменения-то среди первых коснутся рынка инвестиций в инфраструктуру. Ведь, что такое цифрорубль? Это третья форма эмиссии денег. Он такой же, как безналичный - не существует в физической форме, и такой же как наличный - у каждого рубля (не купюры, а именно у каждого рубля) есть уникальный эмиссионный номер. Что означает, что не будет никаких проблем в том, чтобы проконтролировать каждый рубль по всей юбке кооперации в больших инфрапроектах. На ЦР можно устанавливать целевое ограничение (заплатить им за это по такому-то контракту можно, а за это нельзя). Можно по-иному и более эффективно структурировать крупные и многоэлементные проекты. И много-много иных изменений. Спойлер: кстати, включая, но не ограничиваясь, банковское сопровождение. Оно же не самоцель, а потребность. По мере того, как из безнала проекты будут переходить в ЦР, будет падать потребность в нем, как таковом.И побыть нео-луддитами, тщетно останавливающими прогресс, не получится. Каждая из стран, из числа совокупно контролирующих до 90% мировой экономики, уже объявила о внедрении своей национальной цифровалюты в интервале 2022-2026.

От ГЧП-стола господрядному 🍯🥂Уже при подготовке к прошедшему Госсовету под руководством ВВП был признан удачным опыт концессий в части заключения Прямых (финансовых) соглашений между государством, частной стороной и финансистами. Было предложено его распространить на гос- и квази-гос закупки по 44-ФЗ и 223-ФЗ. В том смысле, что при заключении подрядного госконтракта можно будет заключать такое же соглашение: государство + подрядчик + банк. Суть: банк предоставляет фондирование госконтракту. Но через(!) подрядчика, а не на(!) подрядчика. Обеспечение - само прямое соглашение, в котором государство обязуется предоставить возврат средств банку. Об этом давно уже говорили. Даже поправки в начале года были подготовлены. Будет ли у них статус "проезд с мигалкой" при принятии или пойдут относительно общим путём, станет понятно после письменных поручений по итогам Госсовета. Ждать недолго уже...

#городскойтранспорт #концессии #проекты В последние десятилетия общественный транспорт в российских городах быстро устаревает, количество транспортных средств уменьшается, а пассажиры пересаживаются на личные автомобили. Согласно нашему новому исследованию…Комментарий:Цифры весьма неплохие. Но большая часть из них, не классическое проектное финансирование. Несмотря на текущий всплеск интереса к сфере, моё мнение уже пару лет без изменений, развилок у индустрии этой три: (1) под видом ГЧП требовать у федералов бОльших денег или (2) секьюритизировать проекты в пулы (однотипные концессии, нанизанные на одно СПК, которое условно централизованно выходит на рынок концессионного капитала). (3) все само собой организуется. Первое проще. Но денег хватит единицам. Пока рынок идёт туда. Многие не дойдут, потом задумаются над вариантом 2. Жалко времени. Второе - сложнее (хотя, скорее для анализа, чем для исполнения), но денег больше. Третий - не хватает данных для анализа.

#городскойтранспорт #концессии #проектыВ последние десятилетия общественный транспорт в российских городах быстро устаревает, количество транспортных средств уменьшается, а пассажиры пересаживаются на личные автомобили. Согласно нашему новому исследованию, больше других от этого страдает трамвайное сообщение: срок службы почти 60% трамваев превышает 25 лет, их парк с 2000-х годов сократился на 40%, а количество перевезенных пассажиров — больше чем в восемь раз.Среди причин — устаревшие градостроительные концепции и недофинансированность отрасли. Последнюю проблему правительство решает с помощью льготного лизинга городского транспорта от ГТЛК, а с 2022 года к этому добавится программа модернизации пассажирского транспорта объемом свыше 0,6 трлн руб.На какую долю внебюджетного участия рассчитывает правительство? Насколько привлекательна отрасль для частных инвесторов? И какие концессии могут запустить в ней в ближайшие год–два?Скачать обзор InfraOne Research Weekly #16 2021

Субботний лайт ☕🥟 Зачем-то с утра изучил правила бюджетных кредитов (от РФ в регионы) на развитие инфраструктуры. Забегая вперед: не повторяйте моей ошибки, не портьте себе выходные. Пересказ текста: синее плюс кирпичи и арбуз минус синус и косинус плюс…Мой товарищ и коллега по рынку интересно прокомментировал (спасибо, Алан): Альберт, к твоему посту. Ведь, в идеальной классической концессии объем обязательств региона в инвестиционной части не превышает стоимость создания объекта (с учетом кредитной составляющей). С бюджетными кредитами же регион должен быть заинтересован в обеспечении возвратности бюджетных средств, т.е. возникновения собственности на объект КС уже не достаточно. Нужен проект, генерирующий доход от коммерческой деятельности концессионера. На практике такие доходные проекты встречаются редко - это что-то типа канатки в Москве и парковок в Питере. Автодороги, вся социалка, здравоохранение, многое иное - мимо. Да, ты прав, сильные области из топ-20 и стоящие за проектами инициаторы уже постучались за отдельными решениями. Не исключаю, что расчет на то, что бюджетные кредиты через 15 лет вообще будут списаны. Тогда их действия еще более логичны.

Субботний лайт ☕🥟Зачем-то с утра изучил правила бюджетных кредитов (от РФ в регионы) на развитие инфраструктуры. Забегая вперед: не повторяйте моей ошибки, не портьте себе выходные. Пересказ текста: синее плюс кирпичи и арбуз минус синус и косинус плюс теплое = девиз Олимпиады "главное не победа, а участие". Подробности: огромная куча противоречивых критериев. Кроме противоречивых, еще и нелогичные. Выполнить их все невозможно. Можно только накосячить меньше, чем другие желающие. Но скорее всего и это поможет. Пока кто-то будет читать, изучать, готовить заявку на такой бюджетный кредит, другой кто-то обгонит по обочине и воспользуется "припиской мелким шрифтом" - там про то, что если есть поручение высших должностных лиц страны, то на эти критерии можно не обращать внимания.

#инфраструктура #нацпроекты #расходыПочти 99% расходов комплексного плана в первой половине 2021 года (или 67,2 млрд руб.) пришлись на три федеральных проекта: «Европа - Западный Китай», «Развитие Северного морского пути» и «Развитие региональных аэропортов», следует из данных нашего нового исследования. Еще три проекта получили около 0,73 млрд руб., а три - за шесть месяцев так и не дождались федеральных вложений.Бюджетное исполнение комплексного плана за первое полугодие составило 30%, это чуть медленнее, чем год назад (более 32%), но быстрее, чем в первой половине 2019-го (около 24%). Впрочем, из-за более низкой планки вложений (226,3 млрд руб.) объем средств, доведенных до проектов, меньше на 42% и 14% соответственно. Изменилось ли при этом общее федеральное финансирование инфраструктурных нацпроектов? Как вкладывали средства в другие направления майского указа? В какие отрасли власти во время пандемии решили инвестировать больше, чем раньше? Скачать обзор InfraOne Research Weekly #12 2021

Инфраструктура и экосистемы: что общего? 🪤🧅Если коротко, то особенно ничего, но пострадать от решений Банка России могут одинаково. Подробнее так. Банк России анонсировал крестовый поход по американскому образцу против увлечения банковским крупняком вложений в контролируемые ими же экосистемы. Дескать, это противоречит основам банковской деятельности и ничуть не лучше историй, когда банк из подворотни пылесосит пассивы на рынке, а потом выдаёт кредиты лавкам, аффилированными с акционерами. Скажете, не наша разборка и инфраструктурного инвест бизнеса не касается?! Но дело в том, что некредитные вложения банков в инфраструктуру подпадают под планируемое определение экосистемы. Если 'мечты' сбудутся, то через 1-2 года сможем попрощаться с бридж-кредитами, квази-эквити для подрядчиков и операторов, иными не-кредитными способами банковского финансирования в инфраструктуре. А это большая часть рынка. Остаётся шанс, что инвестиции в инфраструктуру все же отделят от экосистем. И будут регулировать инфраструктурные инвестиции по лекалам инфраструктуры, а не хайпово хипстерской экономики. Я не ретроград, но все же, это разное.

ПетроФорум: партия картошки vs партия свеклы 🥔🪧🧅История на современном языке звучит так. К концу 18 века власти Франции уже лет 15 как пытались перевести фермеров на выращивание картошки. Безрезультатно. Никакие увещевания и демонстрация выгод не помогали. На расстрельную должность назначили нового агронома. А он справился меньше, чем за год. Сделал картофель популярным методом обратной психологии — распустил слухи, что на полях, разбросанных по стране, растет ценнейшее растение, поставил забор, выставил вооруженную охрану и разрешил солдатам "по блату" давать возможность фермерам накопать картошки. Через год производство картошки рвануло вверх. А еще через один - страна стала крупнейшим экспортером в Европе. Это я к чему? ПМЭФом навеяло. Может, если сделать концессию (и иное проектное финансирование) не такой доступной, логичной и структурированной, то тогда бенефициары инвест. проектов прекратят заниматься свеклой - писать запросы на ФНБ, госгарантии и в прочие спортлото? А с бОльшим энтузиазмом будут обращать внимание на картошку - проектное финансирование, ГЧП, СЗПК, концессии, иное. Ну, да, возразят, что свеклу (ФНБ) можно съесть сразу, а картошку (концессии) еще надо научиться готовить. Но есть из-за чего штудировать кулинарные книги - даже по статистике (см. последние несколько аналитик) инвестиционная "картошка" значимо экономически эффективнее, чем инвестиционная же "свекла".