Что случилось, финансисты?Выпуск 182. Не упал — упал!📌 ЦБ понизил ключевую ставку до 14,25%📌 Инфляционные ожидания населения в июне снизились до 12,4% (vs 13,0% в апреле)📌 Всемирный Банк понизил прогноз по росту мировой экономике в 2026 (с 2,6% до 2,5%), но повысил на 2027 год (с 2,7% до 2,8%). Также понизили прогнозы и по росту ВВП России в 2027 году (с 1,0% до 0,7%)📌 Индикатор Бизнес Климата ухудшился в июне до 1,1 с 1,7📌 МЭА и ОПЕК понизили свои прогнозы по спросу на нефть📌 Росимущество продало на аукционе долю в ЮГК📌 США и Иран подписали меморандум о взаимопонимании 📌 ЕС, Великобритания и Канада расширили санкции против РФ📌 ФРС и Банк Англии сохранили свои ставки на прежнем уровне📌 Минюст США разрешил слияние Paramount и Warner Bros.#ЧСФ
Очередная тяжелая неделя для российского фондового рынка. Сначала США и Иран подписали меморандум о взаимопонимании, из-за чего цены на нефть марки Brent упали почти до $80 за баррель. А в пятницу ЦБ снизил ставку всего лишь на 25 б.п. — рынок ждал шага на 50 б.п. Как итог, российский рынок акций ушел на выходные на отметке в 2420 пунктовНу а подробнее разберем новости в традиционной рубрике «Что случилось, финансисты?»#итоги
Ключевая ставка — 14,25%Банк России продолжил цикл снижения ставки, но уменьшил шаг до 25 базисных пунктов — до 14,25%. Сигнал по следующим заседаниям был сохранен тем же:«Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий»#СтавкаЦБ
За ночь до ставки…Уже завтра нас ждёт очередное заседание ЦБ — давайте ж взглянем на ожидания рынкаВ апреле ЦБ продолжил цикл снижения ставки, уменьшив ключевую ставку до 14,5%. И рынок ждёт продолжения банкета — все 30 участников опроса РБК высказались за снижение ставки. Но при этом по размеру шага мнения разделились от 25 б.п. до 100 б.п. — большинство из них ожидает 50 б.п. Однако ситуация для ЦБ довольно неоднозначная. С одной стороны, инфляция и инфляционные ожидания снижаются, что дает пространство для понижения ставки. Однако нехватка топлива на рынке, растущий дефицит бюджета и ускорение недельной инфляции в июне добавляют проифнляционных рисковИ хоть мы больше склоняемся к варианту, что ставку снова понизят на 50 б.п., вариант сохранения ставки мы бы полностью не исключали…А чего ждете вы от заседания ЦБ?#СтавкаЦБЗа ночь до ставки…Уже завтра нас ждёт очередное заседание ЦБ — давайте ж взглянем на ожидания рынкаВ апреле ЦБ продолжил цикл снижения ставки, уменьшив ключевую ставку до 14,5%. И рынок ждёт продолжения банкета — все 30 участников опроса РБК высказались за снижение ставки. Но при этом по размеру шага мнения разделились от 25 б.п. до 100 б.п. — большинство из них ожидает 50 б.п. Однако ситуация для ЦБ довольно неоднозначная. С одной стороны, инфляция и инфляционные ожидания снижаются, что дает пространство для понижения ставки. Однако нехватка топлива на рынке, растущий дефицит бюджета и ускорение недельной инфляции в июне добавляют проифнляционных рисковИ хоть мы больше склоняемся к варианту, что ставку снова понизят на 50 б.п., вариант сохранения ставки мы бы полностью не исключали…А чего ждете вы от заседания ЦБ?#СтавкаЦБ
🌡 Средняя по больнице инфляция в мае...Несмотря на ускорение месячной инфляции в мае с 0,14% до 0,17%, годовая инфляция продолжила снижаться (с 5,6% до 5,3%). Однако, если устранить сезонные факторы, то месячная инфляция также уменьшилась в мае с 0,19% до 0,15%. Примечательно, что 2 месяца подряд мы наблюдаем инфляцию в устойчивых компонентах близкую к таргету в 4% — сезонносглаженная базовая инфляция составила 3,9% в апреле и 4,4% в мае (в годовом выражении), а без услуг туризма 3,7% и 2,7%, соответственноВ группах товаров же история разнонаправленная: сезонносглаженная инфляция в продовольствии продолжает оставаться в отрицательной зоне, в непродовольственных товарах остается на прежнем уровне, а в услугах значительно ускориласьИ, в целом, картина перед заседанием ЦБ выглядит неплохо: годовая инфляция замедляется, устойчивая часть близка к таргету. Но смущает ускорение инфляции в июне, проблемы на топливном рынке и расширение дефицита бюджета#инфляция🌡 Средняя по больнице инфляция в мае...Несмотря на ускорение месячной инфляции в мае с 0,14% до 0,17%, годовая инфляция продолжила снижаться (с 5,6% до 5,3%). Однако, если устранить сезонные факторы, то месячная инфляция также уменьшилась в мае с 0,19% до 0,15%. Примечательно, что 2 месяца подряд мы наблюдаем инфляцию в устойчивых компонентах близкую к таргету в 4% — сезонносглаженная базовая инфляция составила 3,9% в апреле и 4,4% в мае (в годовом выражении), а без услуг туризма 3,7% и 2,7%, соответственноВ группах товаров же история разнонаправленная: сезонносглаженная инфляция в продовольствии продолжает оставаться в отрицательной зоне, в непродовольственных товарах остается на прежнем уровне, а в услугах значительно ускориласьИ, в целом, картина перед заседанием ЦБ выглядит неплохо: годовая инфляция замедляется, устойчивая часть близка к таргету. Но смущает ускорение инфляции в июне, проблемы на топливном рынке и расширение дефицита бюджета#инфляция
Что случилось, финансисты?Выпуск 181. Займешь до получки?📌 Инфляция в мае ускорилась до 0,17% после 0,14% в апреле, однако годовая инфляция замедлилась до 5,3% после 5,58% 📌 ГосДума разрешила МинФину увеличивать расходы и заимствования сверх плана📌 МинФин планирует теперь выход на нулевой структурный дефицит (без учета процентов по долгу) теперь лишь к 2029 году📌 Страны ОПЕК+ продолжают повышать квоты на добычу нефти — еще на 188 тыс. б/с в июле📌 В Индии вернулись дисконты на российскую нефть📌 23% компаний планируют сократить штат📌 ГосДума рассматривает законопроект об отсрочке снижения порога выручки для уплаты НДС в 20 млн на 3 года, но только для компаний на УСН📌 SpaceX провел крупнейшее в истории IPO — привлек $75 млрд. Илон Маск стал первым триллионером📌 На фоне обострения конфликта на Ближнем Востоке, Иран закрыл Ормузский пролив📌 ЕЦБ повысил ставки на 0,25 п.п.📌 ЕС готовит 21й пакет санкций#ЧСФ
Российский рынок все же закрыл неделю выше 2500 пунктов, хотя на неделе уходил ниже. Добавила негатива рынку и падение цен на нефть, вызванное сообщениями о возможном скором подписании мирного договора между США и Ираном. А недельная инфляция выросла до 0,2%Ну а подробнее разберем новости в традиционной рубрике «Что случилось, финансисты?»#итоги
📌 Ключевые Тенденции 2026Итоги 1 кварталаХоть первый квартал уже давно прошел, большинство макростатистики приходит с лагом в 1-2 месяца, поэтому самое время оценить, как выделенные нами в начале года тенденции реализуются на практике И, в целом, наши прогнозы оказались довольно точными: дефицит бюджета за первый квартал превысил плановые значения на год (тренд продолжился и во втором квартале), рост экономики РФ ушел в отрицательную зону, а ЦБ медленно снижает ставку. На международной арене страсти накалились, а санкционное давление на РФ продолжилось, хоть и с временными послаблениями из-за войны на Ближнем ВостокеЧто касается рынка нефти, то на нем сложилась неоднозначная ситуация. С одной стороны, цены на нефть резко рванули вверх из-за войны в Персидском заливе, однако, с другой, спрос остается по-прежнему слабымНу и главным сюрпризом для нас остается рубль: в первом квартале были некие попытки рубля ослабнуть, а во втором он пошел резко укрепляться, благодаря доходам от нефти#Тенденции📌 Ключевые Тенденции 2026Итоги 1 кварталаХоть первый квартал уже давно прошел, большинство макростатистики приходит с лагом в 1-2 месяца, поэтому самое время оценить, как выделенные нами в начале года тенденции реализуются на практике И, в целом, наши прогнозы оказались довольно точными: дефицит бюджета за первый квартал превысил плановые значения на год (тренд продолжился и во втором квартале), рост экономики РФ ушел в отрицательную зону, а ЦБ медленно снижает ставку. На международной арене страсти накалились, а санкционное давление на РФ продолжилось, хоть и с временными послаблениями из-за войны на Ближнем ВостокеЧто касается рынка нефти, то на нем сложилась неоднозначная ситуация. С одной стороны, цены на нефть резко рванули вверх из-за войны в Персидском заливе, однако, с другой, спрос остается по-прежнему слабымНу и главным сюрпризом для нас остается рубль: в первом квартале были некие попытки рубля ослабнуть, а во втором он пошел резко укрепляться, благодаря доходам от н
Что случилось, финансисты?Выпуск 180. В Питере — ПМЭФ!📌 Дефицит бюджета вырос в мае на 0,1 трлн руб — до 6 трлн с начала года. ЦБ и МинФин ожидают, что в плановый дефицит за год (3,8 трлн) уже не уложимся — мы об этом говорили еще в начале года📌 Рост ВВП в апреле замедлился до 1,3% г/г (vs 1,9% в марте)📌 Индекс деловой активности PMI почти не изменился — 49,2 (vs 49,1)📌 ОЭСР понизила прогноз роста мировой экономики с 2,9% до 2,8%, а России — с 0,6% до 0,5% в 2026 году📌 Сальдированный фин результат компаний в 1 квартале упал на 26,5% г/г📌 В апреле уровень безработицы не изменился — 2,2%📌 Чистые покупки валюты со стороны МинФина и ЦБ в июне увеличатся в 4,5 раза — до 5,3 трлн руб📌 Денежная масса М2 ускорила свой рост до 13,2% г/г — максимум с августа 2025 года📌 Путин поручил отложить дальнейшее снижение порога выручки для уплаты НДС, сохранив его на уровне 20 млн📌 Правительство запретило экспорт авиакеросина📌 Лента покупает О’Кей, а Т-Технологии закрыли сделку по Авто.ру#ЧСФ
Очередную неделю российский рынок закрывает падением — проходящий на этой неделе ПМЭФ не добавил рынку оптимизма. При этом на этой неделе рубль значительно ослаб на фоне объявленных покупок валюты со стороны МинФина по бюджетному правилу на июнь. Также ускорился и рост цен до 0,15% за неделюНу а подробнее разберем новости в традиционной рубрике «Что случилось, финансисты?»#итоги
📌 Хорошо работают тот, кто хорошо отдыхаетВ научной среде есть дискуссии относительно влияния отдыха во время праздников на качество труда сотрудников. С одной стороны, люди могут восполнить свои физические и ментальные силы, а, с другой, праздники сбивают с рабочего ритма и вызывают «послепраздничную хандру». Задавшись этим вопросом, Сима Джаннати провела исследование среди инвестиционных аналитиков в США и проанализировала качество их прогнозов «до» и «после» праздников.Результаты, мягко скажем, кажутся удивительными — качество прогнозов выросло в среднем на 12%, что эквивалентно улучшению качества аналитики, полученных от дополнительных 73 месяцев работы. При этом повышение точности прогнозов происходит именно из-за улучшения аналитических суждений сотрудников.Сима Джаннати приходит к выводу, что основным драйвером этого является снижение когнитивной усталости инвестиционных аналитиков. Из-за этого они реже прибегают к эвристикам (некоторые из которых, мы уже разбирали с вами) в своей работе. Давид Хиршлейфер с коллегами в своем исследовании обнаружил, что «уставшие» сотрудники чаще прибегают к шаблонным решениям, опираясь на консенсусный или прошлый прогноз. Анализ Джаннати показал, что взаимосвязь с консенсусными прогнозами снижается после праздниковМаксимальный же эффект от отдыха достигается сразу после праздников — со временем точность прогнозов начинает снижаться из-за накопления усталостиТак что для хорошего качества работы, не забывайте и хорошем отдыхе!🔎 Полезные ссылки• S. Jannati Rest and financial judgments: The impact of holidays on analyst accuracy• D. Hirshleifer, Y. Levi, B. Lourie, S. H. Teoh Decision fatigue and heuristic analyst forecasts• А. Раксина «Давайте уже после праздников»: как отдых влияет на точность финансовых прогнозов#ПоведенческаяЭкономика
📌 География мировой науки: кто производит знания и кто их потребляетГлобальный научный ландшафт меняется быстрее, чем принято думать. Исследователи из Беркли и MIT изучили 44 млн научных публикаций за 1980–2022 годы — и составили детальную карту того, как перераспределяется мировая наука.Главный сюжет — стремительный подъём Китая. За сорок лет его доля в мировых публикациях выросла с почти нуля до 32%, превзойдя и США, и ЕС. Причём это не просто количество: на Китай приходится около 35% публикаций в ведущих журналах и 23% прорывных работ. Примечательно, что этот рост обеспечен повышением внутренней экспертизы, а не сотрудничеством с западными учёными — качество росло независимо от международных коллабораций.Однако лидерство по объёму не означает лидерства по влиянию. США по-прежнему доминируют на фронтире науки: 34% всех прорывных публикаций в 2022 году против 23% у Китая. При этом американская наука устойчиво превышает свою «рыночную долю»: при 12% всех публикаций по математике США занимают более 40% в топ-журналах. У Китая — обратная картина: высокое качество сосредоточено в стратегически приоритетных областях — инженерии, химии, материаловедении, тогда как в медицине и социальных науках разрыв между количеством и качеством остаётся большимТретий и, пожалуй, самый важный тренд — фрагментация при внешней глобализации. Потребление науки действительно становится более международным: прорывные работы распространяются всё шире. Но китайские исследования, даже самые передовые, цитируются преимущественно внутри самого Китая — почти две трети всех ссылок на китайские публикации поступают из других китайских работ. Это означает, что мировая наука развивается по модели «двух экосистем»: замкнутые региональные системы — и интегрированная глобальная сеть прорывных исследований.Вывод авторов точен: демонополизация науки сопровождается её фрагментацией, а не интеграцией. И открытый вопрос — смогут ли новые научные лидеры полноценно встроиться в глобальные потоки знаний, или ми
Что случилось, финансисты?Выпуск 179. Медленно, верно, но куда?📌 Власти обсуждают снижение цены отсечения нефти по бюджетному правилу до $50 в следующем году📌 Индикатор Бизнес Климата уменьшился до 1,7 (vs 2,1 в апреле). Инфляционные ожидания компаний чуть снизились, но остаются на повышенных уровнях📌 OFAC продлило разрешение на переговоры с Лукойлом о продаже его зарубежных активов до 27 июня 📌 В апреле производство стали упало на 1,9% г/г, в России — на 12,4% г/г📌 ВТБ покупает долю в Wildberries банке, а Сбер может получить 31,7% акций Ozon📌 ВТБ объявил о дивидендах в 25% от чистой прибыли и доп эмиссии акций в том числе, чтобы покрыть расходы на сделку с Wildberries и улучшить финансовое положение📌 Flowwow не согласился на условия Яндекса по продаже бизнеса. А Яндекс уже нацелился на Островок📌 По данным Axios, переговорные группы США и Ирана достигли соглашения о 60-дневном прекращении огня, но нужно согласие от Трампа#ЧСФ
Индекс МосБиржи не удержался на отметке 2600 пунктов, и пошел ниже, закрыв неделю на 2566. Курс ЦБ уходил на неделе ниже 71 рубля за доллар, рост цен ускорился до 0,07% а цена нефти Brent упала почти до $90 за баррель из-за разговоров о скором соглашении между США и ИраномНу а подробнее разберем новости в традиционной рубрике «Что случилось, финансисты?»#итоги
🌡 Средняя по больнице инфляция в апреле...По итогам апреля инфляция в России опустилась ниже отметки в 5,6% в годовом выражении — 5,58%, по данным Росстата, или 0,16% за месяц (vs 0,6% в марте). Если убрать сезонность, то, согласно данным ЦБ, годовая инфляция снизилась до 2,4% (vs 5,9% в марте). Однако значительный вклад в замедление темпа роста цен внесли волатильные компоненты — они внесли отрицательный эффект в итоговую инфляцию (-0,12 п.п. после мартовских +0,13 п.п.). В устойчивых компонентах также было снижение темпов инфляции, но более сдержанное — базовая инфляция чуть снизилась до 4,96% после 5,03% в мартеЧто касается групп товаров, то непродовольственные товары и услуги чуть снизились в сравнении с мартовскими уровнями (0,35% vs 0,49% и 0,58% vs 0,70%, соответственно). Замедлению же инфляции активно способствовало продовольствие, цены на которое упали на -0,21% после роста на 0,34% в марте. Основными же драйверами снижения цен в продовольствии стали фрукты и овощи — сезон начался#инфляция🌡 Средняя по больнице инфляция в апреле...По итогам апреля инфляция в России опустилась ниже отметки в 5,6% в годовом выражении — 5,58%, по данным Росстата, или 0,16% за месяц (vs 0,6% в марте). Если убрать сезонность, то, согласно данным ЦБ, годовая инфляция снизилась до 2,4% (vs 5,9% в марте). Однако значительный вклад в замедление темпа роста цен внесли волатильные компоненты — они внесли отрицательный эффект в итоговую инфляцию (-0,12 п.п. после мартовских +0,13 п.п.). В устойчивых компонентах также было снижение темпов инфляции, но более сдержанное — базовая инфляция чуть снизилась до 4,96% после 5,03% в мартеЧто касается групп товаров, то непродовольственные товары и услуги чуть снизились в сравнении с мартовскими уровнями (0,35% vs 0,49% и 0,58% vs 0,70%, соответственно). Замедлению же инфляции активно способствовало продовольствие, цены на которое упали на -0,21% после роста на 0,34% в марте. Основными же драйверами снижения цен в продовольствии стали фрукты и ов
Что случилось, финансисты?Выпуск 178. Закулисье📌 Инфляционные ожидания населения чуть выросли — 13,0% в мае (vs 12,9% в апреле)📌 С начала года рубль укрепился на 12% к доллару, показав лучшую динамику среди мировых валют. На выходные курс ЦБ составил 71,2 рубля за доллар📌 Путин провел официальный визит в Китай📌 США продлили ослабление санкций против российской нефти еще на 30 дней📌 Росимущество объявило о процесса отбора организатора для продажи 23,8% акций Аэрофлота📌 SpaceX подала заявку в SEC на проведение IPO📌 По данным WSJ и Bloomberg, Open AI (разработчик ChatGPT) планирует выйти на биржу осенью#ЧСФ
Российский рынок остается в «депрессии», находясь чуть выше отметок в 2600 пунктов, даже визит Путина в Китай не помог. При этом рубль продолжает показывать чудеса силы и стойкости, приблизившись к уровню в 71 рубль за доллар. А недельная инфляция вновь вернулась в отрицательную зонуНу а подробнее разберем новости в традиционной рубрике «Что случилось, финансисты?»#итоги
