Венчурная Вышка

🐂Делимся с вами отчётом по рынку венчура в РФ в 2024 г., который подготовили "Московский Инновационный Кластер" и "Агентство Инноваций Москвы".Ключевые тезисы из отчёта:⏺Объём венчурных инвестиций вырос на 45% в 2024 г. ⏺90% сделок прошли с раскрытием информации⏺Поздние стадии стали более приоритетными для инвесторов⏺С+ раунды заняли 50% от общего объёма инвестиций⏺Средний чек восстанавливается и составил 1,2 млн долл.⏺Госфонды, корпорации и бизнес-ангелы нарастили свои объёмы инвестиций в 2024 г., в то время как частные фонды снизили⏺Популярность набрал сегмент Pre-IPO, объём подобных инвестиций составил 42 млн долл.

Когда речь заходит о венчурных инвестициях, большинство инвесторов представляют себе Кремниевую долину, Лондон или Сингапур. Но что, если посмотреть дальше — на менее очевидные, но не менее интересные рынки?  📍Африка Континент стремительно цифровизируется, а острая потребность в инновациях делает его привлекательным для инвесторов. Финтех, здравоохранение и зеленая энергетика — ключевые направления роста Африки. 🇰🇪Найроби в Кении сегодня считается «Африканской Кремниевой долиной» благодаря хабу Silicon Savannah. Именно здесь появился M-Pesa, сервис мобильных платежей, который изменил финансовую систему региона. 🇿🇦Кейптаун, Йоханнесбург и другие города Южной Африки — это довольно зрелые рынки для HealthTech и Greentech. В HealthTech выделяется LifeQ, создающий решения для мониторинга здоровья в реальном времени. В сфере Greentech лидирует Rubicon Group, развивающая солнечную энергетику и энергоэффективные технологии.📍Латинская АмерикаС 2016 года объем инвестиций в регион ежегодно удваивается, превышая сегодня $20 млрд. Основной драйвер — финтех решения, которые заполняют пробелы слабой банковской системы. 🇧🇷В Сан-Паулу, Бразилии, особенно заметным стал успех Nubank, основанного в 2013 году. Nubank быстро вырос и стал одним из крупнейших необанков не только в Латинской Америке, но и во всем мире.🇦🇷Финтех не единственный двигатель региона. Например, Буэнос-Айрес в Аргентине сегодня считается центром технологических единорогов. Самые известные проекты — Mercado Libre, крупнейшая e-commerce платформа Латинской Америки, а также Globant — международный лидер в разработке ПО.🔥 Если вам интересно рассмотреть другие необычные хабы для венчурных инвестиций, ставьте реакции, и мы продолжим делиться интересными примерами

💬США снова обсуждают отмену налоговой льготы на carried interest, и венчурное сообщество уже бьет тревогу. Национальная ассоциация венчурного капитала (NVCA) заявляет, что это может снизить уровень инвестиций в стартапы.Но насколько реально это ударит по венчуру?👀Что вообще такое carried interest?В венчурном капитале это доход, который управляющий партнер (GP) получает в качестве вознаграждения за управление фондом. Обычно GP получает 20% от прибыли, но только после того, как ограниченные партнеры (LP) сначала получает свои вложенные изначально средства. После этого учитываются такие элементы, как Hurdle Rate (минимальная доходность, которую должен получить LP перед распределением прибыли) и Catch Up (механизм, позволяющий GP получить свою долю прибыли до начала стандартного распределения прибыли между GP и LP).Сейчас carried interest облагается налогом по ставке долгосрочного капитала (20%), а не как обычный доход (до 37%).Что может измениться?Если реформу примут, их доход начнет облагаться по высшей ставке, что снизит мотивацию рисковать и запускать новые фонды. Особенно это может ударить по маленьким и специализированным венчурным фондам, которые не имеют больших резервов капитала.Как это скажется на стартапах?🔴Меньше фондов → меньше венчурных денег. Начинающим фаундерам будет сложнее привлечь инвестиции.🔴Риски для deep tech и hardware. Долгие R&D циклы могут стать менее привлекательными для инвесторов.🔴Больше уклона в поздние стадии. Фонды могут делать ставку на менее рисковые поздние раунды, а не на pre-seed/seed.Но есть и контраргументы: скорее всего, крупные VC-компании все равно найдут способы оставаться в плюсе. Основной удар придется на новые и нишевые фонды, а вот гиганты переживут реформу легче. 🪙Например, одним из решений может стать изменение структуры доходов и увеличение management fee. Это позволит получать больше фиксированного дохода, снижая зависимость от прибыльности инвестиций. Однако в таком случае для фондов это увеличит нагрузку на LP,

🎨 Влияет ли разделение долей 50/50 на успех основателей по сравнению с неравномерным распределением? По крайней мере, в одном аспекте (привлечение венчурного капитала) ответ: нет. Мнения по этому поводу сильно расходятся. Некоторые умные люди считают, что если в компании два основателя, то начальное разделение долей должно быть 50/50, чтобы сохранить справедливость и мотивацию. Другие уверены, что доли должны быть неравномерными (хотя бы на пару процентов), чтобы упростить принятие решений и сохранить скорость развития по сравнению с более крупными компаниями. Некоторые из сторонников обеих точек зрения утверждают, что один из вариантов может повысить производительность стартапа, и это можно измерить. Carta проанализировала 4,540 стартапов, зарегистрированных в США с 2018 по 2020 год, и разделили их по выбору команды основателей (равные или неравные доли), отслеживая их на различных стадиях венчурного финансирования. 🔅Результаты: ⏺ Из 2,923 компаний с неравными долями на старте, 8.7% дошли до Series B на 1 января 2025 года. ⏺ Из 1,617 компаний с равными долями на старте, 9.6% дошли до Series B на 1 января 2025 года. Можно также сравнить процентное соотношение компаний, которые прошли через все стадии (от seed до A и B). Результаты очень близки на каждом этапе, хотя команды с равными долями немного преуспели. 🐂 Так что да — 50/50 — это отличный способ разделить «пирог». Но также хороши и 51/49, и 55/45, и другие варианты, поэтому из этого можно сделать ключевой вывод о том, что между фаундерами не должно быть разногласий и недосказанностей, и чтобы каждый получал то, что нужно именно ему. Тогда, вне зависимости от распределения долей, стартап будет показывать внушительные результаты.

🦄 Кто такие единороги и как стать одним из них?(отоспались на праздниках и возвращаемся) Термин «единороги» появился в 2013 году благодаря Эйлин Ли из Cowboy Ventures. Так называют стартапы с оценкой $1 миллиард и более. По данным The Wall Street Journal, в 2016 году таких компаний было 146, включая Uber, Airbnb, Snapchat и SpaceX, а сейчас их более 1500. Но как они достигают таких высот? 1️⃣ Небольшой размер Единороги остаются компактными даже при росте. Например: - Uber до 2014 года имел менее 500 сотрудников; - Palantir с 1 500 сотрудников оценивался в $20 миллиардов. Маленькие команды позволяют быстро принимать и внедрять решения. 2️⃣ Основатели — серийные предприниматели Многие единороги созданы теми, кто уже прошел через неудачи. Например: - Основатели Snapchat до успеха запустили 34 неудачных проекта;- Apoorva Mehta, создатель Instacart, попробовал 20 бизнес-моделей, прежде чем нашел успешную. 3️⃣ Финансирование от венчурных фондов Единороги привлекают огромные суммы: - Uber — $12 миллиардов; - Airbnb — $2,3 миллиарда; - Meituan-Dianping собрал $3,3 миллиарда в одном раунде. 4️⃣ Узкая специализация Единороги фокусируются на одной идее: - Airbnb соединяет владельцев жилья с теми, кто ищет альтернативу отелям;- Palantir создал бизнес вокруг одного ПО для анализа данных. Такой фокус позволяет быстро выводить инновации на рынок. Что такое «молниеносная инновация»? Более того, единороги воплощают подход «молниеносной инновации»: 🔺Быстрое тестирование идей; 🔺Минимальные инвестиции в активы; 🔺Готовность быстро закрывать неудачные проекты. 👀 Что могут перенять крупные компании? Крупные игроки, такие как Google 📱, уже давно начали применять подход единорогов. Например, создание Alphabet в 2015 году позволило разделить компанию на более мелкие и гибкие подразделения, потому что в цифровом мире умение быстро ошибаться — ключ к успеху.

🔴 Друзья, поздравляем с Наступающим Новым Годом!🔼 Побольше креативных идей и успешных их реализаций!

Возвращаемся после длительной паузы, постараемся сделать ваши праздники более интересными!🔤 Сейчас лучшее время подводить итоги, поэтому посмотрим на выделяющиеся раунды инвестиций в РФ и за рубежом в 2024 г.В РФ:1️⃣ Моторика - лидирующий разработчик роботизированных протезов конечностей. $10,2 млн в июне от неназванных инвесторов для создания цифровой экосистемы для пользователей и партнеров, а также M&A.2️⃣ Городские зарядки - сервис аренды пауэрбанков, поддерживаемый "МТС" через приложение Urent. $5,8 млн в июле от группы бизнес-ангелов на расширение количества станций зарядки.3️⃣ Twinby - сервис для знакомств. $5 млн в декабре предположительно от структуры Салавата Алпарова для улучшения продукта, укрепления позиций на рынке, увеличения штата.В мире:1️⃣Databricks – компания, специализирующаяся на аналитике данных и ИИ, предоставляющая облачную платформу для разработки и управления приложениями на базе данных и ИИ. $9.5B (Series I) – раунд, возглавляемый Thrive Capital, Andreessen Horowitz, Insight Partners и GIC. Оценка компании составила более $60 млрд. В первую очередь деньги пошли на выплаты по истекающим опционам сотрудников и на закрытие налоговых затрат.2️⃣ xAI - компания-разработчик генеративного AI, основанная Илоном Маском. $6B (Series B) - раунд, возглавляемый Qatar Investment Authority, Valor Equity Partners, Andreessen Horowitz и Sequoia Capital. Оценка компании достигла $50 млрд. Деньги были использованы для улучшения инфраструктуры и вывода продуктов на рынок.3️⃣ Waymo – стартап по разработке самоуправляемых автомобилей, принадлежащий Alphabet (материнская компания Google). $5.6B (Series C) – раунд, возглавляемый Andreessen Horowitz и Tiger Global Management. Оценка компании достигла $45 млрд. Деньги пошли на экспансию в другие города и выполнение стратегических задач.Помимо этого, активно проявляется долговое финансирование. Например, в Европе в этом году выдавали крупные «зеленые кредиты».Northvolt, которая занимается батареями, получила в янв

Как оценить стартап?В зависимости от размера Компании применяются разные способы оценки. Рассмотрим классическое венчурное деление: от seed до IPO, подробнее про которое можно узнать здесь. 🔭 Pre-seed, Seed, Series-A Оценка, в основном, базируется на размере рынка и потенциальной доли на нём. Инвестор анализирует продукт, команду и делает предположение, какие денежные потоки в теории может генерировать стартап. Большинство сделок на таких стадиях проходят в формате cash in, и оценка зависит от объема требуемых средств для стартапа. Для стартапов такой стадии переговорная часть и качество продукта являются самыми важными моментами, поскольку оценку можно значительно продавить в обе стороны.💬 Series B, C Компания уже вышла или почти вышла на операционную прибыль, но в данном случае её будут чаще всего оценивать по мультипликатору EV/S (а часто и по P/S, хотя теоретически это неправильно), поскольку скорее всего стартап не вышел на оптимальный уровень рентабельности. Мультипликаторы считаются как по публичным аналогам, так и по сделкам, которые, например, можно найти в Pitchbook, если анализируем зарубежную компанию. Применяя метод публичных аналогов не стоит забывать про дисконт за размер компании. 🐷 Series D и дальше до IPOВ этом случае большинство стартапов уже сформировали устойчивую бизнес-модель и иногда имеют стабильную операционную прибыль. В таком случае применяются классические 3 метода оценки: DCF, precedent transactions, public comparables. Компанию уже оценивают как полностью сформировавшийся бизнес, но сохраняющий перспективы высокого роста.

Как там - в Кремниевой долине?👀 Долина изрядно потеряла в репутации центрального технологического хаба за последнее время, чему есть несколько причин:⚠️ Пузырь дот-комов в 2000-ые; ⚠️ Масштабирование и захват рынка далеко не самыми достойными игроками за счет низкой стоимости долга;⚠️ Культура fake it till you make it, яркими представителями которой являлись WeWork и Theranos и т. д.Несмотря на это, она подарила жизнь многим великим компаниям. И, конечно, позволила изрядно подкопить капитала: не будем забывать про 80+ миллиардеров, которые там проживают.📱 Google начался с инвестиций в 100 тыс. долл. от Дэвида Черитона - преподавателя в Стенфордском университете и Энди Бехтольшайма - основателя компании Sun Microsystems. Будущие основатели Google: Сергей Брин и Ларри Пейдж - решили обратиться к первому за советом по поводу монетизации алгоритмов своего проекта Googol (тогда он назывался именно так), а тот, в свою очередь, организовал совместную встречу со своим приятелем Энди, который к тому времени уже успел хорошо обосноваться в Кремниевой долине. Понадобилось пару минут на то, чтобы убедить инвестора дать деньги.📱 В 1995 eBay запускался как пет-проект (это код, который программисты пишут самостоятельно для души, чтобы реализовать идеи или улучшить навыки), но из-за сильно нарастающего траффика провайдер повысил плату за интернет, и Пьер Омидьяр, основатель, был вынужден сфокусироваться на его монетизации, чтобы не уходить в минус с денежного потока с заработной платы. Через год с небольшим VC фонд Benchmark Capital проинвестировал в компанию $6,7 млн долл., что позволило ей интенсивно развиваться.📱 Adobe стала первой компанией в истории Кремниевой долины, которой удалось заработать в первый год существования. И помог ей в этом Стив Джобс, который сначала пытался выкупить компанию целиком за $5 млн долл. в 1982 году, но в итоге получил 19% долю в ней, заключив сделку по космической оценке компании, превышающей оценку основателей в 5 раз. ✔️ Такие случаи в этом

☄️The Experts: School of Finance, наши партнёры, 11 декабря проводят онлайн-мероприятие. Присоединяйтесь, если хотите послушать про IR от интересного спикера. "Что из себя представляет Investor Relations?" - открытая лекция от Екатерины Митькиной. Поговорим…❗️Друзья, онлайн-мероприятие наших Партнеров переносится на 16:00 20 декабря