Пульс российского инвестора

Избавившись от страха: данные по инфляции добавили позитива🔥В пятницу вышли данные по инфляции в России, она оказалась ниже ожиданий, осталась в районе 7,5%. Сделаем поправку на то, что это официальные цифры, реальные мы видим в магазине. И тем не менее, рынок опирается на них и именно в преддверии этой важной статистики под ударом оказались облигации. Сегодня мы видим умеренный рост, который вероятно может продолжиться до новой интриги в виде заседания Банка России в феврале.Валюта вопреки позитиву касаемо денежно-кредитной политики дает нам ощутить мощь и силу рубля. Аналитики связывают это с возвращением Минфина к продаже валюты из ФНБ и новыми интервенциями ЦБ, но я склонен не согласиться, потому что объемы маленькие. На мой взгляд - это чисто сезонная история, связанная с уплатой налога на прибыль, возвращением россиян из отпусков. Объем интервенций Правительства слишком мал по сравнению с ежедневными торгами. Если ЦБ начнет переворачивать дефицит ликвидности в профицит, тенденции чего я вам показывал ранее из данных с сайта Банка России, то есть все шансы увидеть прекращение силы и мощи национальной валюты.В акциях все максимально позитивно: и укрепление рубля ни по чем, и ставки, и даже тот факт, что вроде как дивидендный сезон подошел к концу. Будьте аккуратны, сейчас акции вероятнее всего растут именно на реинвестировании дивидендов российских нефтяников, которые после отсечек начали поступать на счета инвесторов. Есть все возможности сделать перехай 3300 по индексу Мосбиржи, но дальнейший потенциал роста окажется под вопросом, потому что высокие ставки с первого квартала начнут отражаться в отчетах компаний, ведь мы помним, что ДКП влияет на экономику с лагом. Таким образом, снижение ставок в первую очередь станет позитивом для облигаций, но не для акций

Прошла любовь, завяли помидоры: SEC одобрил фонды на битокДрузья, ранее я уже касался с вами тему распиаренного долгожданного ETF на биткоин. Все крупные управляющие компании США закидывали последний месяц комиссию по биржам и ценным бумагам заявками, а последнюю неделю еще и массово стали демпинговать комиссии. Я высказывал теорию о том, что все, кто надо затарил крипту перед запуском фондов, чтобы на всем этом массовом пиаре распродать в жадную толпу актив с наценкой в два конца. Думаю, что вопросов к маркетинговой кампании нет никаких: тут тебе и ломающийся, но постоянно сохраняющий интригу Генслер (глава SEC), и сравнения с запуском ETF на золото с последующими иксами желтого металла от ведущих аналитиков, и рассказы про то, какие огромные деньги придут на крипторынок после запуска ETF, красивые графики, громкие заголовки, в общем секс, наркотики и рок-н-ролл.А что в итоге? Биткоин непрерывно рос до самого ответственного момента: одобрения комиссии по биржам и ценным бумагам США. А сегодня, на следующий день после заветного события, -1%. Классно, не так ли? Добро пожаловать на рынок! Толпа снова сделала заядлых аферистов богаче. Не удивлюсь, если при просмотре этого кино для взрослых проснутся умные деньги в крипте, киты, которые среднесрочно накапливали биток, поймут, что пора фикситься, начнут выливать свои объемы совместно с управляющими фондами, тогда толпу вернут к истокам, на 30 тысяч за монету. Так работает рынок, это его прописные истины. Неважно, чем торгует этот рынок: токенами, нефтью, акциями или тюльпанами. На рынке специально рождаются "темы" - ситуации, за которые цепляются бенефициары рынка, раскачивая маятник, увеличивая амплитуду, чтобы к шатаниям присоединились те, кто хотят быстрой наживы. Это именно то, на чем делается бизнес. Если бы бизнес на фондовом рынке делался на основе аналитики, а не подобных прожектов, то это был бы не бизнес, степень неопределенности делает риски запредельными. Будьте внимательны, старайтесь замечать такие истории

Пампы в 3 эшелоне: эйфория вновь стучится в двери?Первая неделя после праздников ознаменовалась тем, что низколиквидные российские акции снова стали раскачивать. Под раздачу попал и ОВК, который сделал +40% за пару дней, и ЕвроТрасса, которая уже прибавила 50% с начала недели, даже Мосгорломбард, который не очень удачно разместился сегодня отправили выше цены размещения, показав +20% в первые часы торгов. Повод ли это подумать, что, как и в середине 2023, пошла очередная волна эйфории, а значит рынку дорога на север?Вопрос хороший, потому что взлеты в 3 эшелоне могут говорить не только об аппетите на риск, но и о том, что рынок очень тонкий, любой всплеск объемов взмывает бумаги в небеса, а значит объем в другую сторону может также быстро снова укатать акции в пол. Это может также говорить о том, что идеи в голубых фишках закончились, поэтому народ побежал искать их на обочине. Этот вариант ощущается вероятным. Отметки по многим бумагам уже приличные, а впереди у нас последствия жесткой ДКП для банков, сворачивание льготной ипотеки по мере роста ставок, давление на цены на нефть. Стоит также не забывать, что январь - не очень хороший сезон для рынков, редко в этот месяц фонда дает хороший перфоманс.При этом под Новый Год ЦБ всех порадовал, подняв ставку не на 2%, а на 1%, сопроводив все это комментариями о том, что дальнейшие повышения не рассматриваются на данный момент. Но будем реалистами, именно отчет по инфляции в пятницу даст нам понимание, насколько дальнейший рост ключа не рассматривается. Благо девальвацию пока зажали, что создает определенные перспективы в этом направлении.В целом позитив от ЦБ голубые фишки отыграли сразу, даже продолжают отыгрывать, а другие эшелоны начали отрабатывать только сейчас, поэтому можно все списать на запоздалую реакцию. Из чего делаем вывод, что на небольшую долю от портфеля можно рассмотреть ряд компаний из неликвидного сектора, например, ABIO, KZOS, NKNC, GECO, но без фанатизма, с осознанием всех рисков. А так я продолжаю д

Купон или дисконт: вот в чем вопрос! Как правильно подбирать облигации?Друзья, ни для кого не секрет, что доходность облигаций, так называемая доходность к погашению, складывается из двух параметров: дисконт цены облигации к ее номиналу и купонная доходность. Наличие этих параметров добавляет разнообразия в критерии подбора облигаций. Ведь есть бонды с низким дисконтом к номиналу, но высоким купонным доходом, а есть наоборот бумаги с копеечным купоном, но очень классным дисконтом. Так как же выбрать, что нам нужно?Вопрос тонкий и зависит от ситуации. Например, вы практикуете максимально консервативную стратегию с высокой ликвидностью портфеля: берете только облигации с погашением не позднее, чем через полгода. В таком случае вы знаете, что по-любому досидите до погашения, а значит конкретно низкий купонный доход вас не будет пугать. А вот налоговый вопрос для вас становится мега актуален. Объясню в чем дело. С купона автоматически списывается налог 13% от всей выплаченной суммы без учета накопленного купонного дохода. Купили вы бумагу за 1 месяц до ежеквартальной выплаты - заплатили 2/3 купона при покупке, то есть фактический доход 1/3 купона. А государство возьмет 13% от всего купона. С дисконтом все по другому. Там доход определяется, как доход от сделок, а не от выплат, поэтому он будет определяться исходя из всех операций прибыльных и убыточных (иначе говоря в конце года посчитают, сколько денег было на счете, а сколько стало, разницу обложат налогом). Это означает, что при такой стратегии дисконт становится гораздо выгоднее, чем высокий купон, и нужно искать именно те бумаги, где максимальный дисконт, но минимальный купон, чтобы не отдать государству лишнего.А что если ситуация обратная: мы решили покататься на 10-леточках и на полгода набираем себе бумаги, чтобы заработать на росте тела. А тут как раз все иначе, потому что мы на теле заработаем одинаковую доходность независимо от дисконта к номиналу, потому что тело ходит за ставкой, а купон неизменен. При это

Полный бак, пожалуйста: ликвидность в РФДля подписчиков этого канала уже давно не секрет, что рынки растут на новых деньгах. А деньги у нас распространяются по экономике следующим образом: ЦБ раздает деньги банкам и бюджету под проценты, бюджет вкладывает деньги в экономику через государственные расходы, банки раздают кредиты населению и бизнесу.Мы знаем соотношение частных и институциональных инвесторов на рынке акций Московской биржи: там 80% физические лица. Следовательно, из банковского сектора туда придет немного денег, они придут из бюджета, поскольку в экономику придут деньги, раздадутся в виде заработных плат и иных доходов населения людям, которые они понесут на рынок. А вот облигации раскупают банки, поэтому ликвидность банковского сектора уйдет в ОФЗ. Ввиду роста ставок и повышения рисков в экономике не следует ожидать, что банки нарастят кредитование в предстоящем году.Как видно из картинок, бюджет дефицитный, деньги вольют в экономику, целых 1,6 трлн рублей. Однако при детальном рассмотрении становится понятно, что весь прирост расходов на социалку (самые прямые деньги людям) по сравнению с 2023 годом, как и бюджетный дефицит съедается расходами на обслуживание долга, которые выросли на 500млрд и составили 2трлн рублей. Расходы на обслуживание долга пойдут банкам, которые через абсорбацию ликвидности уйдут обратно в ЦБ. Основная статья расходов - оборона, тоже все понятно, однако не забывайте, откуда мы закупаем беспилотники и потенциально технологии, с учетом потенциала падения экспортных доходов это может быть фактор роста валюты в первом квартале.В банковском секторе все с деньгами круто, мы видим, что с октября структурный дефицит ликвидности перевернулся в профицит, к тому же ЦБ начал доливать банкам денег. Учитывая, что рост кредитования никто не ожидает, вероятно это помощь на латание дыр в резервах, ведь ипотеку выдавали всем подряд, как и потребы, что может быть признаком пузыря. Заметьте, как раз в октябре и произошел сильный отскок в ОФЗ со д

Смотрим шире - видим дальше: что говорят годовые свечи?🕯Мы часто анализируем графики по дневным свечкам, реже по недельным и практически никогда по годовым. Однако год подходит к концу и пора посмотреть на вещи более глобально!

"27 декабря 2023 года на фондовом рынке Московской биржи стартовали торги новым биржевым паевым инвестиционным фондом (БПИФ) "Ликвидность. Юань" под управлением УК АО ВИМ Инвестиции." - информация с сайта Московской биржи.На первый взгляд классно, есть овернайты в валюте. Но, во-первых, это юань, что уже повышает риски, во-вторых, комиссия фонда 0,5% в год, доходность фонда привязана к ставке RUSFAR CNY, которая на данный момент 1% годовых. Короче говоря, предлагается чистыми 0,5% годовых в юанях. Это безусловно сверхнадежно и овернайт, но смысла нет. Лучше найти замещающие облигации со сроком до 3 месяцев, там хотя бы 5-7% годовых в баксах и евро предлагают, ликвидность все равно позволит быстро выйти.А так не забываем, что если у вас есть аллокация в золоте, то Fingold готов предложить до 8% годовых на эту позицию. Войти можно как деньгами, так и физическим золотом😉

А что в драгах: как поживает золотая отрасль💎 Закрывается год, эта неделя очень расслабленная в плане торгов, поэтому я решил поделиться с вами, что происходит в отрасли драгоценных металлов. Сектор добычи пережил серьезную перетурбацию, когда Правительство ввелу 7% пошлину на экспорт. При этом можно полагать, что компании успешно адаптировались к новым условиям, потому что дисконт к Лондонской бирже при продаже стандартных слитков внутри страны составляет около 3%, что гораздо меньше, чем размер пошлины. Эти данные говорят о том, что спрос на внутреннем рынке смог не только переработать весь недоэкспортированный объем, но и требует еще. Ювелирный сектор показывает смешанную динамику, потому что за 2022 год рынок сократился на 5%, а в этом году из аналитических отчетов Sunlight ожидается рост на 9%. Я думаю, что фактором роста будет выход из тени многих представителей отрасли. Правительство с этого года обязало всех ювелиров перейти на общую систему налогообложения (НДС), что безусловно осложняет жизнь малому бизнесу. Тем не менее сейчас финмониторинг и службы борьбы с финансовыми преступлениями так хорошо работают, что полностью вести бизнес в тени очень рискованно. А раньше как раз работала схема проводить по фирме на УСН 20% оборота, остальное спокойно гнать в черную за нал. Сейчас так не получится, поскольку НДС создает весомо больше расходов, это не будет рентабельно. Самые отчаянные попробуют полностью уйти в тень, самые глупые сменят отрасль, самые умные адаптируются работать на ОСНО. За счет них мы и увидим рост белой части сектора. Ломбардный рынок продолжает консолидацию, крупные игроки все более агрессивно поглощают мелких, однако я не вижу предпосылок снижения сектора. Ставка выросла, все меньше заемщиков могут получить кредит, мало кто готов идти в микрозаймы, так как эти конторы зачастую используют негуманные коллекторские методы и вообще микрозайм сразу портит кредитную историю. Ломбардный займ в КИ не светится, бегать коллекторы ни за кем не бу

Взболтать, но не смешивать: качества успешного инвестора❓Друзья, мы как-то ранее уже поднимали тему нужных качеств трейдера. Мы говорили об этом где-то полгода назад. За время своего развития, как в плане фондового рынка, так и в целом, я все больше прихожу к тому, что нужно стремиться не делать больше действий для большего результата, а нужно повышать результат с каждого отдельного действия. По опыту жизни начинаешь ценить нервы и жизненные силы, поэтому не хочется распыляться. В общем я становлюсь инвестором, а не трейдером.Я не пытаюсь рассказывать о том, насколько круче быть инвестором, а не трейдером или наоборот, я хочу вам объяснить, почему решил выбрать этот вариант, какие качества соответствуют такому типу поведения на рынке для успешной торговли.Инвестор мерит доходность ростом своего портфеля, но не прикрывает все позиции к отчетному периоду, как трейдер, потому что портфель всегда упакован активами, но это не пугает инвестора, потому что он понимает, что пропорции, корреляции и ребалансировки не приводят к резким просадкам. За этот год у моих клиентов максимальная просадка по портфелю составляла не более 3%. У инвестора нет понятия успешных или не успешных сделок, позиции открываются и закрываются, потому что происходит такая ситуация, которая требует таких пропорций. Безусловно мы все люди, поэтому эта оценка может быть неправильной, но и вся цель грамотного балансирования портфелем в том, чтобы наши неправильные действия сглаживались. Я не играю в рынок, чтобы беззаговорочно выигрывать, я играю так, чтобы не проигрывать.Таким образом, инвестор должен обладать всегда глубоким диверсифицированным мышлением, смотреть на ситуацию широко, видеть свой портфель, как единое целое, оценивать его через корреляции или дивергенции поведения инструментов в портфеле, уметь вовремя перестроиться, поняв, что если какой-то сегмент портфеля нужно увеличивать или уменьшать, то каким образом, через какие инструменты. Это гораздо интереснее трейдинга по моему мнению, а так

Станция конечная: итоги этого года и планы на следующий🎅Эта неделя является по сути последней торговой неделей 2023. Лондон (сырье), Гонконг и Нью-Йорк сегодня и завтра не торгуют, варимся в собственном соку. Воспользуемся ситуацией, чтобы подумать о том, с каким оружием вступать в битву с рынками в первом квартале 2024.Начнем с очевидного: продолжаем удерживать большую часть портфеля в ОФЗ 10-летках. Я уверен, что, если сейчас акции с облигациями начали ходить в определенный унисон после заседания ЦБ, то в какой-то момент облигации продолжат закладывать снижение ставки, а акции начнут корректироваться из-за замедления темпов роста экономики. Наша цель за 1 квартал 2024 добиться простой ситуации: облигации отрастают, достигают локальных пиков на доходности +-10-10,5%, а акции корректируются процентов на 15-20 от пиков. В таком случае бОльшую часть позиции в облигациях мы закрываем и перекладываем в акции. Если мы вместе это сделаем, то это будет высший пилотаж, друзья!По валюте сохраняются цели локально выше, но я тоже предполагаю разворот с более глубокой коррекцией в 1 квартале. Дело в том, что сейчас видно, что после сигнала о смягчении ЦБ доллар снова пошел выше 90 и уверенно смотрит в сотку. В 1 квартале уже прямо в дверь будут стучаться выборы, поэтому если бакс снова будет около 100 ошиваться, то Набиуллину будут жестко разносить на всех совещаниях, чего она не хочет, поэтому она опять что-то сделает, что окончательно убьет экономику, но зато удержит рубль. Возможно это будет резкий пересмотр нормативов по резервам и кредитованию сектора недвижимости. Поэтому по валюте не налегаем. Я бы посоветовал в валюту идти именно через золото, так как мы закрываем год на отметке выше 2000$, это очень хороший знак. Не знаю, как что сложится в мире, но фундаментальный и технический анализ кричат за то, что золото в 2024 наконец-то уйдет выше 2070$ и пойдет куда-то на 2500$. Это говорит, что возможно в рублях мы увидим 8-10 тысяч за грамм.В остальном и целом буду старатьс