M2 || Реальные деньги и экономический рост

🇺🇸 США. Вышли данные по денежной массе

Денежная база в США по итогам апреля— меньше, чем в 2021 году;— в 6,5 раз больше, чем перед началом финансового кризиса 2008 года.

В США мультипликатор сейчас ниже, чем в России.

У кого сложности с телеграмом, можете воспользоваться дублем канала в максеТам 880+ подписчиков уже набралосьhttps://max.ru/m2econ

🇷🇺 Инфляция в мае может снизиться до 5,3%Среднесуточный рост цен с 1 по 25 мая составил 0,004%, сообщил Росстат (таблица).Если текущий суточный темп сохранится до конца месяца, то по итогам мая инфляция снизится до 5,3% годовых (в апреле 5,58%), график 1.Таким образом, инфляция по итогам мая продолжит снижаться.Недельное изменение цен (0,07% за 20 неделю; график 2) оказалось таким же, как и в прошлом году (0,07% за 20 неделю 2025 года).Это означает, что на 20 неделе годовая инфляция не росла и не падала.  Комментарий и оценкаВне зависимости от инфляции, снижение ставки ЦБ было явной ошибкой. Ошибочно оно не из-за инфляции, а по другой, более важной причине – низкая ставка не позволяет ЦБ проводить политику ускорения роста денежной массы. А такое ускорение крайне необходимо для ускорения экономики.🇷🇺 Инфляция в мае может снизиться до 5,3%Среднесуточный рост цен с 1 по 25 мая составил 0,004%, сообщил Росстат (таблица).Если текущий суточный темп сохранится до конца месяца, то по итогам мая инфляция снизится до 5,3% годовых (в апреле 5,58%), график 1.Таким образом, инфляция по итогам мая продолжит снижаться.Недельное изменение цен (0,07% за 20 неделю; график 2) оказалось таким же, как и в прошлом году (0,07% за 20 неделю 2025 года).Это означает, что на 20 неделе годовая инфляция не росла и не падала.  Комментарий и оценкаВне зависимости от инфляции, снижение ставки ЦБ было явной ошибкой. Ошибочно оно не из-за инфляции, а по другой, более важной причине – низкая ставка не позволяет ЦБ проводить политику ускорения роста денежной массы. А такое ускорение крайне необходимо для ускорения экономики.

Статья вышла ровно 10 лет назад. В ней и про ложные драйверы экономики России написано (инвестиции, цены на нефть, доступность кредита, институты), и про настоящие драйверы российской экономики. В ней впервые была опубликована "Таблица умножения ВВП".…Кстати, прогноз, который я давал в той статье 2016 года, сбылся. Речь о необходимом условии для знаменитого "удвоения ВВП". Ровно 2 года назад отметил этот факт https://dzen.ru/a/Zk7urezTBSHM4lVW

🇷🇺 Индикатор бизнес-климата ЦБ: в плюсеВ мае индикатор бизнес-климата Банка России остался в положительной зоне, +1,7 пункта (график 1). Напомним, что ЦБ ориентируется на сезонно-сглаженный индикатор, он и приведён на первом графике.Посмотрим на индикатор без сезонного сглаживания в мае месяце разных лет (график 2). За последние 5 лет хуже майский индикатор был только в 2022 году. Хотя на фоне 2016-2018 годов нынешний индикатор выглядит неплохо. Стоит напомнить, что рост ВВП в те годы не блистал: +1,6% в среднем за три года. Но это всё же рост, хотя и стагнационный. Важно также обратить внимание на динамику индикатора (график 3). Сейчас он на 2,8% меньше, чем год назад. При этом худшая динамика в нынешнем цикле наблюдалась в июне 2025 года (-6,6%; жёлтая выноска). В прошлом после таких минимумов динамики (они все выделены жёлтым на графике) через 9-11 месяцев начинался рост ВВП. Можно, опираясь на индикатор, предположить, что и сейчас после падения ВВП в первом квартале он начнёт расти во втором.🇷🇺 Индикатор бизнес-климата ЦБ: в плюсеВ мае индикатор бизнес-климата Банка России остался в положительной зоне, +1,7 пункта (график 1). Напомним, что ЦБ ориентируется на сезонно-сглаженный индикатор, он и приведён на первом графике.Посмотрим на индикатор без сезонного сглаживания в мае месяце разных лет (график 2). За последние 5 лет хуже майский индикатор был только в 2022 году. Хотя на фоне 2016-2018 годов нынешний индикатор выглядит неплохо. Стоит напомнить, что рост ВВП в те годы не блистал: +1,6% в среднем за три года. Но это всё же рост, хотя и стагнационный. Важно также обратить внимание на динамику индикатора (график 3). Сейчас он на 2,8% меньше, чем год назад. При этом худшая динамика в нынешнем цикле наблюдалась в июне 2025 года (-6,6%; жёлтая выноска). В прошлом после таких минимумов динамики (они все выделены жёлтым на графике) через 9-11 месяцев начинался рост ВВП. Можно, опираясь на индикатор, предположить, что и сейчас после падения ВВП в первом квартал

Статья вышла ровно 10 лет назад. В ней и про ложные драйверы экономики России написано (инвестиции, цены на нефть, доступность кредита, институты), и про настоящие драйверы российской экономики. В ней впервые была опубликована "Таблица умножения ВВП". Короче, рекомендую прочитать: "Совет экономическому Совету" (был такой совет при президенте) https://dzen.ru/a/Zkj4KIMFngEzb-5H

Макрообзор № 21 (2026)Это макрообзор за 21 неделю 2026 года. Дзен: https://dzen.ru/a/ahQuKozUWCwdD-tCТелеграф: https://telegra.ph/Makroobzor--21-2026-05-25

Ссылка на макс для тех, у кого сложности с телеграмом https://max.ru/m2econТам уже 850+ подписчиков