Рациональные инвестиции - Мизя Максим

Аннуализированная инфляция в России:🔼 Недельная (25 мая - 01 июня) = 0,15%*365/7 = 7,82%🔼 За последние 4 недели = (3,19 - 1,04 + 3,65 + 7,82) / 4 = 3,41%🔼 За последние 3 месяца = 3,92% →  3,94% С начала года накоплено 3,37% за 152 дня 39,8% позиций из недельной инфляции снижаются (40,7% на прошлой неделе):- 59 позиций рост цен- 9 позиции нейтрально- 43 снижение цен Медиана за неделю составила +0,01%. Вторая неделя нулевого роста цен, но как будет подана в СМИ… Причины прежние Черное море +8,6%, ЮВА +3,4% и присоединившийся к ним огурец +6,6%. В остальном сезонный рост моркови, лука, капусты и картофеля, которые развернутся позже в этом году. Дешевеют яйца (-2,0%), что традиционно для летнего сезона, также неразличимое снижение цен происходит по импортным позициям (<0,5%). Кроме того, в выборку попало 1 число месяца, т.е. эта неделя получилась более нагруженной пересмотром цен. Посмотрим сколько потребуется времени, чтобы участники облигационного рынка разобрались в данных. 🔹S&P Global представило данные по PMI за май: - Manufacturing PMI = 48,8 (ранее 48.1) - Services PMI = 48,7 (ранее 49,7) - Composite PMI = 49,2 (ранее 49,1)S&P подчеркивает: ускорение падения новых продаж в сфере услуг и сокращение задела по заказам; инфляционное давление снижается; уверенность бизнеса минимальная с конца 2022 года. 🔹По оценке Минэкономразвития, в апреле 2026 года рост ВВП c исключением сезонного фактора составил (-0,5% м/м SA). 🔹Минфин провел два аукциона по размещению классических ОФЗ:1) 3-летние классические ОФЗ 26237. Объем спроса по номиналу составил ₽90,9 млрд., размещено ₽35,3 млрд., средневзвешенная доходность 13,52%. 2) 15-летние классические ОФЗ 26238. Объем спроса по номиналу составил ₽42,6 млрд., размещено ₽21,2 млрд., средневзвешенная доходность 14,55%. Итого: размещено ОФЗ на ₽56,5 млрд, антирекорд по объему размещения, но и скидок по короткому долгу не было. Минфин экспериментирует, благо что планы размещений выполняются и торопиться некуда. 🔹Министр финансов

С 5 июня по 6 июля Минфин купит валюты/золота на ₽208,2 млрд (₽9,9 млрд в день), но с учетом зеркалирования инвестиций из ФНБ за прошлые полгода чистые покупки валюты ₽5,3 млрд, а ₽4,6 млрд в день ЦБ перепишет со своего счета на счет Минфина (и то, и другое части ЗВР).ФНБ будет пополняться, подушка безопасности восстанавливается. В мае получено ₽174,8 млрд дополнительных НГД (меньше ожиданий на ₽12 млрд). При этом сборы НДПИ выросли с ₽440 млрд в январе-марте до ₽1000 млрд. в месяц, но ₽153 млрд ушло на обратный акциз и ₽204 млрд. ушло на демпфер, т.е. нефтяники получат от Минфина возврата на ₽357 млрд. чтобы цены на заправках сильно не росли. А ведь можно было не отменять экспортную пошлину и все было бы гораздо проще и прозрачнее, но либеральный принцип равнодоходности для нефтяных компаний не позволяет, поэтому мы все еще считаем цены на заправке с учетом виртуального Роттердама.Если экстраполировать нефтегазовые доходы за первые 5 месяцев года, что нормально с учетом очень низких и высоких цен в периоде, то НГ-доходы могут составить ₽7,1 трлн. – идем с недобором ₽1,9 трлн от плана. Если Д. Трамп еще повоюет с Ираном пару месяцев, так можем и выполнить план, не взирая на санкции и антиинфляционные меры Правительства (демпфер).В июле обнулятся операции зеркалирования, поэтому давление на рубль продолжит усиливаться. Рынок в моменте пометался, спекулянты должны были закрыть избыточные валютные позиции, но в целом все ожидаемо. Вчера писал, что может быть разочарование у ожидающих девальвацию в связи с высокими налоговыми расходами – так и вышло. Жду стабилизацию курса у достигнутых величин. Основное направление на лето – движение к 11 по юаню и 76 по доллару, если ничего не изменится, что вряд ли.

По итогам двух дней фиксируем ослабление рубля перед объявлением объема покупок валюты и золота в ФНБ, которое ожидается завтра.Первая цель ослабления почти выполнена у 10,87 юань/рубль. Если завтра выяснится, что Минфин недобрал нефтегазовых доходов из-за компенсаций нефтяникам (демпфер и обратный акциз) и Аэрофлоту (за дорогое топливо за рубежом), то рубль может кольнуть 10,87 и откатить обратно к 10,62. Единственная опора для оценки - это объем размещенных средств казначейством, который все еще ниже мартовских максимумов, т.е. нет огромного притока средств на депозиты государства. Акции не успевают компенсировать снижение курса рубля. Лишь ГМК, Русал, Фосагро и угольщики ускоренно растут. Акции нефтяных компаний незначительно растут. В целом акции в долларах находятся у верхней границы боковика последних лет с максимумами 1160-1200 пунктов. В рублях рынок акций выбил немного шортовых позиций и закрылся прямо на сопротивлении 2620 по IMOEX, о котором много говорилось на канале. Лишь закрепление выше может открыть дорогу к стабилизации котировок. Говорить о развороте преждевременно, рынком правит долларовое ценообразование.UPD: Завтра размещение ОФЗ 26237 - впервые за время СВО размещается выпуск с периодом до погашения менее 4 лет, в этом случае всего 2,8 года! Очень интересно какой будет спрос.По итогам двух дней фиксируем ослабление рубля перед объявлением объема покупок валюты и золота в ФНБ, которое ожидается завтра.Первая цель ослабления почти выполнена у 10,87 юань/рубль. Если завтра выяснится, что Минфин недобрал нефтегазовых доходов из-за компенсаций нефтяникам (демпфер и обратный акциз) и Аэрофлоту (за дорогое топливо за рубежом), то рубль может кольнуть 10,87 и откатить обратно к 10,62. Единственная опора для оценки - это объем размещенных средств казначейством, который все еще ниже мартовских максимумов, т.е. нет огромного притока средств на депозиты государства. Акции не успевают компенсировать снижение курса рубля. Лишь ГМК, Русал, Фосагро и угольщики

📰 Еженедельный обзор рынков: Крепкий рубль надолго? Начал покупать акцииВ этом выпуске:🔹 Физлица восстановили ставки на ослабление рубля через фьючерс🔹 Минфин размести юаневые ОФЗ на 10 млрд. юаней, а ЦБ подписал соглашение о валютном свопе с ЦБ Казахстана🔹 Юань дорожает к доллару, а рубль к юаню🔹 А если рубль будет поддерживаться стабильным не в коридоре 2020-2030, а с 2015 года?🔹 Но базовым сценарием на год пока остается 11-12 к юаню и 80-90 к доллару🔹 Доллар как лучшая из худших валют🔹 Нефть удерживается заявлениями Трампа🔹 Оживает сектор Металлов и Добычи (M&M) в мире🔹 Золото подтверждает поддержу на $4400 🔹 Бум на американском фондовом рынке🔹 Инфляция в России продолжает затухать, но ОФЗ не реагируют🔹 Кривая ROISfix начинает закладывать снижение КС до 14%, но банки уже чувствуют отток с депозитов на фондовый рынок🔹 Секьюритизация банков, кредитные спреды A и AA поползли вверх🔹 Рекордный приток денег инвесторов на биржу в 1Q26🔹 Индекс MOEX пробил 2620 и подходит к зоне покупок 2024 и 2025 годов🔹 Что может привести к обвалу акций?🔹 Что купил на купоны – причины совершенных действий по портфелю🔹 Отработка прогнозовYoutube: https://youtu.be/N_wlBx0Y_1oRutube: https://rutube.ru/video/b675322595cbe1b47f18b8e526c3c931/VKvideo: https://vkvideo.ru/video-230173709_456239086

Презентация к обзору рынков 30 мая 2026 года

По рынкам складывается устойчивое давление, которое больше похоже на отработку политического заказа по дестабилизации России как говорил Байден: «экономика России разрушена: рубль по 200 к доллару и фондовый рынок обрушен». Сейчас ситуация чем-то схожа. На рынке акций каждый рабочий день в 14:45 Мск включаются продажи, кто это делает и зачем по идее должен выяснять ЦБ, но он традиционно сочтет такие совпадения рыночными колебаниями.С другой стороны, общая апатия физ. лиц, продолжающих выводить деньги из ПИФов на акции, заставляет управляющих продавать активы не взирая на цены и потенциал. ОФЗ же под давлением по следующим причинам:1) Переход в валютные активы по выгодному курсу для диверсификации;2) Банки, вероятно, уже набрали целевые уровни ОФЗ и не хотят больше загружать балансы процентным риском, поэтому не берут больше и сбрасывают во вторичный рынок почти все что получили на аукционах;3) Общее недоверие Правительству (страхи по бюджету) и ЦБ (вдруг не снизит ставки или начнет поднимать при риске мировой инфляции из-за нефтяного шока)4) ЦБ обрезал доходы от НДС через низкую инфляцию и доходы от нефтегаза через крепкий рубль при этом держит ключевую ставку высокой, раздувая процентные расходы... Правительству не позавидуешь, ЦБ выкручивает руки.

Аннуализированная инфляция в России: 🔼 Недельная (19 мая - 25 мая) = +0,07%*365/7 = 3,65%🔼 За последние 4 недели = (-1,04 + 3,19 - 1,04 + 3,65) / 4 = 1,19%🔽 За последние 3 месяца = 4,21% → 3,92 %С начала года накоплено 3,22% за 147 дней40,7% позиций из недельной инфляции снижаются (36,1% на прошлой неделе): - 53 позиций рост цен- 11 позиции нейтрально- 44 снижение цен Медиана за неделю составила ровно 0,00%. Причина «роста» недельной инфляции не в повышении общего уровня цен, как раз наоборот, в том что Помидор (-3,5%) и Огурец (+0,2%) не могут падать на 10% каждую неделю, зато поездка на Черное море может дорожать каждую неделю (+3,2%). Таким образом, цены продолжают свое замедление все более широким кругом, за последний месяц из недельных данный рост цен составляет всего 1,2% годовых, а средняя инфляция за 3 месяца уже упала ниже 4%!Годовая инфляция замедлилась до 5,33%, т.е. к 1 июля тоже станет около 4%. 🔹ЦБ опубликовал ценовые ожидания предприятий: средний ожидаемый темп прироста цен на следующий квартал упал в четвертый раз подряд с 4,5% до 3,4% в годовом выражении, отдельно по розничной торговле снизился с 7,6% до 5,9% (min за 5 лет). Индекс бизнес-климата ЦБ также снизился с 2,1 до 1,7 пунктов, спасают ожидания добывающего сектора – надежды на высокую конъюнктуру, сельское хозяйство и услуги. Обрабатывающая промышленность всех категорий, инвестиционные товары, стройка показывают ухудшение ситуации. 🔹Индекс промышленного производства в апреле 2026 года вырос на 1,9% г/г и упал на (-4,1%) по сравнению с мартом. Рост производства ниже тренда. Май немного подровняет ситуацию, но лишь за счет календарного фактора. Производство не выросло с октября 2025 года.🔹Просроченная задолженность по заработной плате установила новый рекорд - 2 879,9 млн рублей. Без комментариев. 🔹ЦБ опубликовал данные по банковскому сектору за апрель:1) Депозиты граждан не изменились, но выросли текущие счета. Население продолжает держать деньги в банках2) Льготной ипотеки выдается

Обсуждаем позиции в акциях: ВТБ, Яндекс, Х5, Магнит, Озон и другие. В этом выпуске:🔹 Новый формат видео (микрофон нужно ставить ближе)🔹 Хороший повод для разговора – ВТБ🔹 Банковский сектор: Т-Техно и Сбер🔹 Газпром и Новатэк🔹 Полюс Золото и Алроса🔹 ГМК Норникель🔹 Мечел🔹 ММК и Северсталь🔹 ВК🔹 Х5 и Магнит🔹 Яндекс и Озон🔹 Вес компаний в портфеле и отношение к другим классам активов Youtube: https://youtu.be/8-O-FfSxToYRutube: https://rutube.ru/video/5d2e644e366d523d10175793e577828d/VKvideo: https://vkvideo.ru/video-230173709_456239085

📰 Еженедельный обзор рынков: Акции обновили годовой максимум в долларах, но в рублях совсем другая историяВ этом выпуске:🔹Минфин немного поддержит валюту размещением ОФЗ в юанях🔹Новый глава ФРС: продаем US Treasuries и снижаем ставку🔹Центробанки многих стран вынуждены проводить интервенции поддерживая спрос на доллар🔹Товарные рынки остаются позитивом для нашей экономики🔹Золото пока на паузе🔹Новый антирекорд потребительских настроений с 1952 года в США и пики по инфляционным ожиданиям🔹Росстат зарегистрировал очередное недельное снижение цен🔹ОФЗ могут подрасти к заседанию ЦБ🔹 Процентные кривые, кредитные спреды и стоимость риска у банков🔹Рынок акций в рублях нарисовал негативное закрытие недели с попыткой ухода на 2500🔹Акции на годовом максимуме в долларах 1160 по RTS🔹Эффект обратного выкупа ХХ.ру и действия с портфелем акций 🔹 Продолжение разгосударствления и ожидания по экономическим новостям 🔹Отработка прогнозовYoutube: https://youtu.be/zG_OJW2aa00Rutube: https://rutube.ru/video/358c6a5bb3253a4c8b8de581efdb925a/VKvideo: https://vkvideo.ru/video-230173709_456239084