Записки инвестора

🏠 Дом.РФ: охлаждение прибыли на фоне высоких ставокКомпания отчиталась за 1 квартал 2026 года по МСФО.Ключевые показатели:• Чистая прибыль: 32,9 млрд руб. (-17% г/г)• Чистый процентный доход: 73,4 млрд руб. (+13% г/г)• Чистый комиссионный доход: 9,1 млрд руб. (+24% г/г)• ROE: 19,1% (снижение г/г)• Активы: 6,2 трлн руб. (+9% г/г)• Н1.0: ~13%Результаты вышли ожидаемо сдержанными по прибыли на фоне высокой базы прошлого года и давления со стороны процентных ставок. При этом ключевой драйвер — процентный доход — продолжает расти, что говорит о сохранении сильной операционной динамики.Комиссионный бизнес также показывает хорошую динамику, в том числе за счет развития сервисов в жилищной сфере и цифровых платформ. Это важный момент: Дом.РФ постепенно диверсифицирует источники дохода и снижает зависимость от процентной маржи.Отдельно стоит отметить устойчивость баланса: высокий уровень капитала и контролируемая долговая нагрузка позволяют комфортно проходить период высокой ставки.📌 ИтогОтчет умеренно нейтральный. Давление на прибыль — временный фактор, связанный со ставками, при этом фундамент бизнеса остается сильным.Компания сохраняет потенциал для выплаты дивидендов и остается интересной историей в секторе квазигосударственных финансовых институтов.

💩 М.Видео — слабый 2025 годКомпания отчиталась по МСФО за 2025 год — результаты ожидаемо слабые.Ключевые показатели:• Выручка: 324,8 млрд руб. (-28% г/г)• GMV: 418,1 млрд руб.• Чистый убыток: 63,6 млрд руб. (против ~20 млрд руб. годом ранее)📉 Что происходит?• Спрос на электронику просел на фоне высокой ставки и дорогих кредитов• Маржинальность остается крайне низкой• Бизнес фактически не зарабатывает на операционном уровне💰 Долг• Чистый долг: ~160+ млрд руб.• ND/EBITDA: ~4,5–5x• Процентные расходы продолжают растиПри текущей ставке долговая нагрузка — ключевая проблема📌 ИтогОтчет слабый и подтверждает негативный тренд:— падение выручки— резкий рост убытка— высокая долговая нагрузкаМ.Видео остается в зоне риска: бизнес сильно зависит от кредитного спроса, а текущая макросреда работает против компании.Пока это история не про рост, а про выживание и попытку стабилизации.

Утро на рынке📊 Индексы:• МосБиржа (IRUS) — 2668,4 (+1,1%)• РТС (PTC) — 1122,6 (+1,1%)• S&P 500 — 7135,9 (-0,04%)💱 Валютный рынок:• USD/RUB — 74,88 (+0,25%)• EUR/RUB — 87,77 (+0,21%)• CNY/RUB — 10,95 (+0,4%)📈 Лидеры роста (с момента открытия)• М.Видео — 63,9 (+4,2%) • РусАгро — 102,04 (+2%) • ЮГК — 0,75 (+1,2%) 📉 Лидеры падения (с момента открытия)• РН-Западная Сибирь — 118 (-5,3%) • ЮМГ — 789,4 (-2,1%) • Озон Фармацевтика — 46,2 (-2,1%) 🍔 Товарные рынки• Brent — 112,4 (-6,42%)• Золото — 4586,8 (+0,86%)• Алюминий — 3469 (-0,66%)Из интересного: • ОПЕК+, вероятно, согласует повышение квот на добычу нефти на ближайшем заседании без участия ОАЭ, пишет Reuters. Ожидается рост добычи на 206 тыс. баррелей в сутки за вычетом доли ОАЭ в 18 тыс. баррелей.Всем хорошего дня!

⚠️ Прибыль пассажирских авиакомпаний от продаж в 2025 году снизилась вдвое — Коммерсантъ Сальдированная прибыль пассажирских авиакомпаний от продаж в 2025 году сократилась почти в два раза, до 31 млрд руб., денежный поток оказался отрицательным и составил 16 млрд руб. На первый показатель давит рост расходов при сокращении спроса, а второй связан с тратами на «выкуп» самолетов и выплатами дивидендов крупными участниками рынка.Наибольшую операционную прибыль в 2025 году получили S7 — 23,6 млрд руб., «Уральские авиалинии» — 15,8 млрд руб.— и Nordwind — 9,8 млрд руб. «Аэрофлот» стал единственной авиакомпанией из топ-5, получившей операционный убыток в размере 14,6 млрд руб.

📱 Яндекс. Экономика тормозит рост бизнесаСегодня компания отчиталась за 1-й квартал 2026 года. Главное:- выручка: ₽372,7 млрд (+22% г/г);- скорр. EBITDA: ₽73,3 млрд (+50% г/г);- скорр. чистая прибыль: ₽34,7 млрд (+171%);Финансовый прогноз на 2026 год сохранили: рост выручки порядка 20% г/г и скорректированный показатель EBITDA порядка 350 млрд руб.👉 Отче неплохой, но и в рамках ожиданий и прогноза бизнеса. При этом выручка «Поиска» снизилась на 1% г/г до 122,6 млрд рублей и составила 33% от общей выручки. Получаем торможение рекламного рынка (основной сегмент бизнеса) на фоне замедления экономики из-за высоких ставкой и жесткой ДКП.Но здесь хотя бы диверсификация бизнеса помогает Яндексу сглаживать замедление в отдельных направлениях и удерживать рост EBITDA даже при росте инвестиций. Например, "Городские сервисы" показали выручку ₽210,5 млрд (+18%), "Персональные сервисы" — ₽62,4 млрд (+30%).Также СД в ближайшее время рассмотрит вопрос о проведении байбэка до 50 млрд рублей на программу мотивации – это радует. Значит компания считает текущие уровни дешевыми. ✅ Яндекс остается одним из устойчивых в плане финансов на фоне кризиса. Долгосрочный взгляд положительный.При смене ДКП и росте фондового рынка акции Яндекса покажут опережающий рост.

Утро на рынке📊 Индексы:• МосБиржа (IRUS) — 2732 (-0,08%)• РТС (PTC) — 1150,4 (-0,08%)• S&P 500 — 7173,9 (+0,12%)💱 Валютный рынок:• USD/RUB — 74,8 (-0,95%)• EUR/RUB — 87,88 (-0,45%)• CNY/RUB — 10,9 (-0,29%)📈 Лидеры роста (с момента открытия)• Мегион — 471 (+5,84%) • Россети Моск.регион — 2,09 (+2,2%) • Татнефть ап — 576,6 (+1,19%) 📉 Лидеры падения (с момента открытия)• ДВМП — 71,1 (-3,04%) • Самолет — 588,4 (-2,65%) • М.Видео — 65,5 (-2,4%) 🍔 Товарные рынки• Brent — 111 (+2,49%)• Золото — 4635,5 (-0,98%)• Алюминий — 3556,5 (-0,46%)Из интересного: • Индия отказалась предоставлять данные об импорте российской нефти, заявила, что это секретные данныеВсем хорошего дня!

📊 Сегодня ждём:• Хэдхантер проведет ГОСА по вопросу дивидендов за 2025 год• Позитив раскроет финансовые результаты по МСФО за I кв. 2026 год• НоваБев проведет заседание СД по вопросу дивидендов за 2025 год• Норникель опубликует производственные данные за I кв. 2026 год

📈 Итоги неделиРынок акцийБольшую часть этой недели на российском рынке акций преобладал умеренно позитивный настрой. Он подпитывался ожиданиями снижения ставки и смягчения риторики Банка России. В пятницу, на фоне разочарования от итогов заседания ЦБ, индекс МосБиржи начал откатываться в нижнюю часть диапазона 2700-2800 пунктов, а «фишки» стали тяготеть к смешанной динамике по итогам недели. Следующую, укороченную предпраздничную неделю рынок акций проведет в осмыслении итогов заседания Банка России и поиске новых триггеров для роста. Полагаем, что до появления новых вводных индекс МосБиржи может протестировать нижнюю границу диапазона 2700-2800 пунктов.Рынок облигацийКотировки ОФЗ отреагировали умеренным снижением на решение ЦБ, и дополнительного импульса для роста рынок явно не получил. Вместе с тем существенной коррекции рынка не ожидаем – поддержкой будет выступать положительная маржа между ставкой фондирования RUONIA (14,2%-14,4%) и доходностью среднесрочных и длинных ОФЗ (14,5%-14,6% до налогов). В результате индекс RGBI в ближайшие недели, вероятно, перейдет к консолидации вблизи отметки 120 пунктов. Валютный рынокВ середине завершающейся недели курс юаня опускался в нижнюю часть нашего текущего целевого диапазона (10,8-11,3 руб.) и обновил минимумы с конца января, но к концу недели импульс к укреплению рубля ослаб. Основной причиной, несмотря на высокие цены на нефть и близость налоговых выплат, выступили заявления Минфина о готовности с мая возобновить операции на валютном рынке в рамках бюджетного правила. С учётом заметного превышения фактических цен на российскую нефть над ценой отсечения ($59 в законе о бюджете), Минфин будет покупать валюту. В начале следующей недели диапазон 10,8-11,3 руб. по юаню может сохранить свою актуальность. Дело в том, что пока навес предложения валюты сохраняется и даже постепенно увеличивается.НефтьЗа неделю цены на нефть Brent выросли более чем на 15%, ближайший фьючерс закрепился уверенно выше $100. Основным драйвером ра

🏛 Показатели устойчивого роста цен пока не снижаются и, по оценке Банка России, остаются в диапазоне 4–5% в пересчете на год. Сохраняется существенная неопределенность со стороны внешних условий и параметров бюджетной политики.Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внешних и внутренних условий. В 1к26 текущий рост цен с поправкой на сезонность в среднем составил 8,7% в пересчете на год после 4,4% в 4к25. Такая динамика связана с разовыми факторами (прежде всего с повышением НДС и индексацией регулируемых цен и тарифов). С их исключением оценка устойчивой инфляции не изменилась и в целом находится в диапазоне 4–5% в пересчете на год. В целом ожидания будущей инфляции сохраняются на повышенном уровне. Это может препятствовать ее устойчивому замедлению.

⚡️Ключевая ставка - 14,5%. Банк России снизил ее на 50 б.п.