[삼성 이창희] Japan Equity & Sector Strategy

[Japan Market Comment]안녕하세요. 삼성증권 리서치센터에서 일본 주식시장을 담당하고 있는 이창희/구민정 입니다. 오늘의 일본 소식 공유해 드리오니 아래 내용 확인 부탁드립니다.TOPIX 지수        4,005     +0.27%NIKKEI 225 지수  70,474  +0.59%USD/JPY            162.61   +0.06% JGB 10Y           2.688%      +2.6bpJGB 30Y           3.929%      +1.5bp--------------------------1. Today’s Macro■ 매크로 지표 리뷰/프리뷰*컨센서스는 Bloomberg 기준1) 전일 발표된 매크로 지표: 2Q 단칸 지수, 6월 S&P Global 제조업 PMI(확정치), 6월 소비자신뢰 지수- 2Q 단칸 대기업 제조업 업황 지수는 22로 1Q(17) 대비 추가 개선되면서 '18년 이후 최고 수준 기록. 대기업 비제조업 지수도 37로 1Q(16)에서 상승. 기업의 3~5년 기대인플레이션은 2.6%로 상승했고, FY2026 설비 투자 계획도 11.5%로 시장 예상(11.0%) 상회- 6월 S&P Global 제조업 PMI(확정치)는 54.8로 속보치(54.9)에서 소폭 하향됐으나, 5월(54.5) 상회. 제조업 업황은 6개월 연속 확장세 유지했으며, 생산과 신규수주 개선 확인. 다만 비용 압력은 여전히 높아 제조업 회복과 물가 부담이 동시에 나타나는 흐름- 6월 소비자신뢰 지수는 33.8로 5월 33.6에서 소폭 상승. 생활 전망과 내구재 구매 의향 개선됐으나 소비 심리 회복은 아직 완만한 수준2) 금일 발표 예정 매크로 지표: 10년 만기 국채 발행 입찰- 금일 재무성은 10년 만기 국채 발행 입찰 실시 예정■ 매크로 News & comment- 단칸 서프라이즈, 기업 기대 인플레이션도 상승전일 발표된 2분기 단칸에서 일본 기업들의 1년 후 소비자 물가 기대가 2.7%로 1분기(2.6%) 대비 상승했으며, 3년·5년 기대도 각각 2.6%로 전기(2.5%)대비 상승. 그간 BOJ가 기업 기대 인플레이션을 물가 지속성 판단의 주요 선행 변수 중 하나로 활용해온 만큼, 7월 말 BOJ 회의 및 수정 경제전망 발표를 앞두고 이번 단칸에서 제조업 업황 지수(22, 1Q는 17)와 기대 인플레이션 동반 상승이 확인된 점에 주목할 필요2. Market & Company News■ 소프트뱅크그룹, OpenAI에 100억 달러 추가 납입. 누적 투자 10조 엔 규모 전망ㆍ소프트뱅크그룹은 7월 1일 미국 OpenAI에 100억 달러, 약 1.62조 엔을 추가 납입했다고 발표ㆍSBG는 산하 펀드 사업을 통해 OpenAI에 총 300억달러를 3회에 나눠 추가 출자할 계획. 이번 납입은 두 번째 집행ㆍ출자 자금은 금융기관의 브릿지론 등을 통해 조달ㆍSBG는 3월 3대 메가뱅크 등 미·일 금융기관으로부터 최대 400억 달러 규모의 융자 계약을 체결했다고 발표했으며, 이번 100억 달러도 해당 융자 한도에서 차입ㆍSBG는 OpenAI 기업 가치 7,300억 달러 기준으로 300억달러 출자 계약을 체결ㆍ조달액을 포함한 OpenAI 기업 가치는 8,520억 달러 수준으로 언급ㆍ2026년 10월에도 100억 달러 추가 출자를 계획하고 있으나, OpenAI가 상장할 경우 출자 시점이 앞당겨질 가능성 존재ㆍ전체 납입 완료 시 SBG의 OpenAI 누적 투자액은 646억 달러, 일본 엔화 기준 10조 엔을 상회. 출자비율은 약 13% 수준ㆍOpenAI는 6월 초 미국 IPO 신청을 발표했으며, 목표 시가총액은 1조 달러 규모로 추정ㆍ다만 상장 시점은 불확실. NYT는 6월 하순 OpenAI가 2027년으로 IPO 연기를 검토하고 있다고 보도■ 버크셔 해서웨이, 미쓰이물산·마루베니 지분 추가 확대ㆍ미국 투자회사 버크셔 해서웨이가 미쓰이물산과 마루베니 지분을 각각 추가 매입ㆍ변경 보고서 기준 발행 주식 대비 보유 비율은 미쓰이물산 10.83%, 마루베니 10.32%로 상승ㆍ기존 보유 비율은 미쓰이물산 9.82

메타, ‘Meta Compute’ 통해 AI 클라우드 사업 추진 보도: Meta Compute라는 내부 이니셔티브를 통해 AI 컴퓨팅 파워와 AI 모델 접근을 제공하는 클라우드 사업 개발 중: 메타의 기존 AI 인프라에서 운영되는 다양한 AI 모델 접근 권한을 판매하는 방안 검토. AWS Bedrock과 유사한 형태: 자체 데이터센터의 Raw AI 컴퓨팅 용량을 판매하는 방안도 검토. CoreWeave 등 네오클라우드 사업 모델과 유사: 자체 AI 인프라의 잉여 컴퓨팅 자원을 외부 고객에게 판매해 수익을 창출하는 형태: 사업은 아직 내부 개발 단계이며, 출시 일정과 상용화 계획은 확정되지 않음https://t.me/Samsung_Global_AI_SW

일본, 외국인 방문 비자 수수료 5배 인상. 중국인 관광객 영향에 주목■ 일본 정부, 7월 1일부터 외국인 방문 비자 신청 수수료 5배 인상ㆍ단수 비자는 3,000엔에서 15,000엔, 복수 비자는 6,000엔에서 30,000엔으로 인상ㆍ비자 수수료 개정은 1978년 이후 약 48년 만ㆍ공식 배경은 방일객 증가에 따른 비자 발급 행정비용 확대와 주요국 대비 낮았던 수수료 정상화ㆍ정부는 이번 인상으로 약 1,200억엔의 수입 증가를 예상■ 2025년 비자 발급 786만건 중 중국인이 약 73% 차지ㆍ일본은 2025년 외국인 입국자 수가 4,243만명으로 사상 최고치를 기록했으며, 2030년 방일객 6,000만명 목표 유지ㆍ다만, 방일 외국인의 약 80%는 비자 없이 입국하고 있어, 전체 인바운드 수요에 미치는 직접 영향은 제한적ㆍ핵심은 중국. 2025년 비자 발급 786만건 중 중국인 대상이 571만건으로 약 73%를 차지ㆍ제도상으로는 비자가 필요한 모든 국가 대상이지만, 실제 영향은 중국인 방문객에 가장 크게 나타나는 구조ㆍ비자 수수료 15,000엔은 전체 여행비 대비 절대 부담이 크지 않아 고소득층·개별 관광 수요를 크게 훼손할 가능성은 제한적ㆍ반면 저가 단체관광, 반복 방문 수요에는 심리적 부담으로 작용할 수 있음■ 투자 관련 시사점ㆍ이번 조치를 중국의 대일 수출규제에 대한 직접 대응으로 보기는 어려움. 비자 수수료 인상은 이미 6월 중순 결정된 사안이고, 중국의 일본 기업·단체 추가 수출규제는 6월 말 발표ㆍ다만 중국 정부의 일본 방문 자제 요청, 중국인 인바운드 소비 부진, 비자 수수료 인상이 겹치면서 중국인 관광객 회복 속도는 계속 점검 필요ㆍ투자 관점에서는 일본 인바운드 정책이 단순 방문객 수 확대에서 비용 회수, 오버투어리즘 관리, 고부가 관광 중심으로 이동하고 있다는 점에 주목[삼성증권 이창희]일본주식https://t.me/samsungpe

BOJ, 금리 인상 속도 늦춰질까?사토 위원 취임으로 비둘기파 색채 강화안녕하세요. 삼성증권 리서치센터에서 일본 주식시장을 담당하고 있는 이창희입니다. 오늘의 일본 소식 공유해 드리오니 아래 내용 확인 부탁드립니다.■ 취임 자체는 예정된 이벤트ㆍ사토 아야노 6월 30일 일본은행 심의위원에 정식 취임ㆍ6월 29일 임기 만료로 퇴임한 나카가와 준코 위원의 후임 인사ㆍ정부가 이미 후보로 제시했던 인사로, 취임 자체는 시장 서프라이즈가 아님 ■ 첫 회견은 비둘기파적ㆍ사토 위원의 발언은 전임 나카가와 위원 대비 비둘기파적으로 평가ㆍ사토 위원은 중동 정세에 따른 유가 상승과 관련해 물가 상방 리스크와 경기 하방 리스크를 모두 봐야 한다고 언급ㆍ다만 인플레가 아직 강하게 자리 잡았다고 보기는 어렵다고 판단ㆍ이는 BOJ가 추가 금리 인상에 있어 서두르기보다, 경기와 물가 양쪽을 신중히 확인하겠다는 메시지로 해석 가능■ 투자 관련 시사점ㆍBOJ 정책위원회 구성이 다소 비둘기파 쪽으로 이동하고 있다는 점에 주목ㆍ금리 인상 사이클 자체를 부정하는 것은 아니지만, 향후 인상 속도와 최종 정책금리 기대를 낮추는 요인으로 작용 가능[삼성증권 이창희]일본주식https://t.me/samsungpe

AST스페이스모바일, 라쿠텐과 위성통신 합작법인 보도 - Show and prove가 필요하다안녕하세요, 삼성증권 박준규입니다.AST스페이스모바일 (ASTS US)가 일본 라쿠텐과 D2D 서비스를 위한 합작법인 설립을 발표했습니다.이는 기존 협력 단계를 한 단계 발전시킨 것으로, AST와 라쿠텐은 일본 위성통신 시장을 두고 스페이스X의 스타링크와 정면 승부에 들어가게 됩니다.■ 합작법인 개요합작법인은 AST와 라쿠텐이 각각 지분의 50%를 보유하게 되며, 운영은 라쿠텐이 주도하는 구조입니다.합작법인은 올해 하반기 중 설립될 예정이며, 연말까지 제한적인 서비스가 개시될 예정입니다. 일본 내 커버리지 범위는 2027년부터 본격적으로 확장될 전망입니다.■ 일본 정부의 의지이번 합작법인의 본질은 민간 기업간 사업 제휴가 아닌 일본 정부의 위성통신 자립 의지에 있습니다.현재 일본의 D2D 시장은 스타링크가 선점한 상태로, 일본 정부는 2024년 노토반도 지진 이후 통신망 복구까지 스타링크를 임시 활용했던 상황 이후 통신 인프라에 대한 해외 의존도를 경제안보 관점에서의 문제로 의식하기 시작했습니다.이에 따라 총무성은 신규 합작법인에 3년간 1,500억엔 (약 9.3억 달러)을 지원할 것으로 예상되고 있으며, 해당 지원금은 위성 조달, 발사, 운용에 활용될 예정입니다.현재 총무성의 공식 발표는 이루어지지 않은 상황입니다.■ 합작법인은 긍정적이나, Show and prove가 필요이번 합작법인은 AST 투자 관점에서 긍정적입니다.이는 기존 통신사업자와의 협력을 기반으로 하는 AST의 사업모델이 효과적으로 운영될 경우, 향후 실적 창출 여력에 대한 우려를 불식시킬 수 있고, 일본 정부의 지원까지 받게 되면 사업의 안정성이 크게 개선되기 때문입니다.다만, AST는 여전히 입증해야할 부분들이 남아 있습니다.우선, AST는 여전히 서비스를 본격적으로 제공하기 위한 최소 위성 수를 배치하지 못한 상황입니다.연말까지 45기의 위성을 구축해야 하는데, 현재 9기의 위성이 배치되었고, 8월 중 3기가 추가 발사될 예정입니다.즉, 8월 발사 이후 4개월 간 최소 33기의 위성을 발사해야 하는데, 이는 블루 오리진의 발사가 불가능한 상황에서 현실적으로 달성하기 매우 어려운 목표입니다.또한, 스타링크는 이미 일본 3대 통신사와 협력하여 일본에서 긴급 D2D 서비스를 제공하고 있는데요,AST는 후발주자로써 경쟁 부담을 가져갈 수밖에 없는 상황입니다.(6/30 발간자료)

(일본 투자 아이디어) 아지노모토(2802 JP)조미료 회사인 줄 알았는데, AI 반도체 소재주■ 왜 아지노모토인가ㆍ아지노모토는 한국 투자자에게 조미료·식품회사 이미지가 강하지만, 일본 주식시장에서는 ABF로 대표되는 반도체 패키징 소재 사업이 핵심 투자 포인트로 부각ㆍABF는 고성능 CPU, GPU, AI 반도체 패키지에 사용되는 절연필름. 반도체가 고성능화·대형화·다층화될수록 수요가 증가하는 구조ㆍ즉, 아지노모토는 안정적인 식품사업에 더해, AI 반도체 패키징 성장성을 함께 보유한 일본의 독특한 종목■ 전자재료 설명회 개최 ㆍ이번 설명회에서는 새로운 정량 수치는 제시되지 않았으나, 전자재료 사업의 추가 수익성 개선 가능성이 확인ㆍ현재 전자재료 부문 이익률은 이미 50%를 넘는 수준이나, 고성능·대형·다층 패키지용 신제품 비중 확대에 따라 이익률이 한 단계 더 높아질 가능성ㆍ신제품 비중 확대는 5~10년 뒤 장기 스토리가 아니라, 수년 내 현실화될 수 있는 변화로 언급ㆍ이번 회계연도 매출 +10% 계획 대비, 연초부터 회사 예상보다 좋은 흐름을 보이고 있는 점도 긍정적ㆍABF 외에도 접착재료, ABF RCC, 봉지재료, 자성재료 등 주변 소재로 확장 가능성 제시. 유기 인터포저, 광전융합 등 차세대 패키징 분야도 중장기 성장 포인트■ 투자 포인트ㆍWSTS 기준 로직 IC 시장은 2026년도 +37%, 2027년도 +27% 성장 전망. AI·고성능 반도체 수요 확대가 ABF 수요에 우호적ㆍ핵심은 단순 매출 성장보다 제품 믹스 개선에 따른 이익률 추가 상승 여지ㆍ일본 주식시장 내에서 “방어적 식품사업 + 고마진 AI 반도체 소재사업”을 동시에 보유한 종목이라는 점에서 차별화된 매력 존재ㆍ관전 포인트는 1) ABF 수요 지속성, 2) 신제품 비중 확대 속도, 3) 전자재료 부문 이익률 추가 개선 여부[삼성증권 이창희]일본주식https://t.me/samsungpe

(일본 투자 아이디어) 아지노모토(2802 JP)조미료 회사인 줄 알았는데, AI 반도체 소재주■ 왜 아지노모토인가ㆍ아지노모토는 한국 투자자에게 조미료·식품회사 이미지가 강하지만, 일본 주식시장에서는 ABF로 대표되는 반도체 패키징 소재 사업이 핵심 투자 포인트로 부각ㆍABF는 고성능 CPU, GPU, AI 반도체 패키지에 사용되는 절연필름. 반도체가 고성능화·대형화·다층화될수록 수요가 증가하는 구조ㆍ즉, 아지노모토는 안정적인 식품사업에 더해, AI 반도체 패키징 성장성을 함께 보유한 일본의 독특한 종목■ 전자재료 설명회 개최 ㆍ이번 설명회에서는 새로운 정량 수치는 제시되지 않았으나, 전자재료 사업의 추가 수익성 개선 가능성이 확인ㆍ현재 전자재료 부문 이익률은 이미 50%를 넘는 수준이나, 고성능·대형·다층 패키지용 신제품 비중 확대에 따라 이익률이 한 단계 더 높아질 가능성ㆍ신제품 비중 확대는 5~10년 뒤 장기 스토리가 아니라, 수년 내 현실화될 수 있는 변화로 언급ㆍ이번 회계연도 매출 +10% 계획 대비, 연초부터 회사 예상보다 좋은 흐름을 보이고 있는 점도 긍정적ㆍABF 외에도 접착재료, ABF RCC, 봉지재료, 자성재료 등 주변 소재로 확장 가능성 제시. 유기 인터포저, 광전융합 등 차세대 패키징 분야도 중장기 성장 포인트■ 투자 포인트ㆍWSTS 기준 로직 IC 시장은 2026년도 +37%, 2027년도 +27% 성장 전망. AI·고성능 반도체 수요 확대가 ABF 수요에 우호적ㆍ핵심은 단순 매출 성장보다 제품 믹스 개선에 따른 이익률 추가 상승 여지ㆍ일본 주식시장 내에서 “방어적 식품사업 + 고마진 AI 반도체 소재사업”을 동시에 보유한 종목이라는 점에서 차별화된 매력 존재ㆍ관전 포인트는 1) ABF 수요 지속성, 2) 신제품 비중 확대 속도, 3) 전자재료 부문 이익률 추가 개선 여부[삼성증권 이창희]일본주식https://t.me/samsungpe

[Japan Market Comment]안녕하세요. 삼성증권 리서치센터에서 일본 주식시장을 담당하고 있는 이창희/구민정 입니다. 오늘의 일본 소식 공유해 드리오니 아래 내용 확인 부탁드립니다.TOPIX 지수 3,994 +0.32%NIKKEI 225 지수 70,062 +0.86%USD/JPY 162.61 +0.06%JGB 10Y 2.662% +3.7bpJGB 30Y 3.914% +10.7bp⸻1. Today’s Macro■ 매크로 지표 리뷰/프리뷰*컨센서스는 Bloomberg 기준전일 발표된 매크로 지표: 5월 고용통계, 5월 산업생산ㆍ5월 실업률은 2.5%로 전월과 동일했으며, 유효구인배율은 1.17배로 4월 1.18배에서 소폭 하락ㆍ5월 산업생산은 전월 대비 0.5%로 시장예상 0.6%를 소폭 하회했으나, 2개월 연속 증가. 전년 대비로는 1.2% 증가금일 발표 예정 매크로 지표: 2분기 단칸지수, 6월 S&P Global 제조업 PMI 확정치, 6월 소비자신뢰지수ㆍ2분기 BOJ 단칸지수 발표 예정. 대기업 및 제조업 업황 판단, 설비투자 계획, 기업 인플레이션 기대 등이 핵심 점검 항목ㆍ6월 S&P Global 제조업 PMI 확정치 발표 예정. 속보치는 54.9로 5월 54.5에서 상승ㆍ6월 소비자신뢰지수는 컨센서스 기준 34.1로 전월 33.6을 상회할 전망■ 매크로 News & Comment5월 산업생산, 전월 대비 0.5%로 시장 예상 하회ㆍ5월 산업생산은 전월 대비 0.5% 증가하며 시장예상 0.6%를 소폭 하회ㆍ전년 대비로는 1.2% 증가하며 5개월 연속 증가세 유지ㆍ업종별로는 석유 및 석탄 제품 생산이 9.1%로 가장 큰 폭 증가ㆍ제련금속 3.1%, 전자부품 1.3% 생산도 견조ㆍ반면 기타 운송장비 -0.9%, 생산기계 -3.6%, 전기기계 -3.9%, 일반기계 -2.8% 등 기계류 생산은 전월 대비 감소ㆍ제조업 회복세는 유지되고 있으나, 회복 속도는 아직 완만한 수준으로 판단2. Market & Company News■ 다카시마야, 3~5월 순이익 58% 증가. 부유층·인바운드 고액 소비 호조ㆍ다카시마야의 2026년 3~5월기 순이익은 전년 동기 대비 58% 증가한 110억엔 기록ㆍ영업수익은 6% 증가한 1,196억엔, 영업이익은 26% 증가한 159억엔ㆍ국내 백화점 사업이 실적을 견인. 특히 담당자가 개별 대응하는 외상(VIP) 고객 매출이 11% 증가ㆍ주가 상승에 따른 자산효과로 가방, 시계 등 고액 상품 판매가 호조ㆍ인바운드 매출도 15% 증가. 중국인 수요 부진을 동남아시아 등 기타 지역 관광객 수요가 보완ㆍ2027년 2월기 연간 실적 전망은 유지. 최종손익은 380억엔 흑자를 전망■ J프론트리테일링, 순이익 7% 감소. 본업은 견조, 행동주의 기대 부각ㆍJ프론트리테일링의 2026년 3~5월기 순이익은 전년 동기 대비 7% 감소한 96억엔ㆍ전년 동기 고정자산 매각익 약 18억엔의 기저효과가 순이익 감소 요인ㆍ매출수익은 4% 감소한 1,064억엔. 반면 본업 이익인 사업이익은 2% 증가한 141억엔ㆍ백화점 사업은 인바운드 수요가 견조했으나, 다이마루 우메다점 리뉴얼 영향이 부담ㆍ동사는 실적 부진이 이어진 다이마루 시모노세키점을 2027년 8월 말 폐점하기로 결정ㆍ행동주의 펀드 3D Investment Partners는 6월 22일 기준 J프론트 지분 7.55% 보유ㆍ주가는 6월 30일 상장 이후 최고가를 경신. 시장에서는 3D의 주주환원 강화 요구 가능성에 주목■ 마루베니, 중고 스마트폰 업체 이오시스 완전 자회사화ㆍ마루베니가 중고 디지털기기 매입·판매 업체 이오시스를 완전 자회사화할 방침ㆍ투자액은 수십억엔 규모로 추정. 마루베니는 2024년 이오시스 지분 40%를 이미 취득ㆍ이오시스는 전국 13개 점포와 EC 사이트를 운영하며, 국내 중고 디지털기기 판매 업계 3위로 추정ㆍ마루베니는 기존 중고 스마트폰 수출 자회사와 연계해 해외 판매 확대도 검토ㆍ현재 양사 합산 연간 취급대수는 160만대. 2030년도까지

삼성전기의 대규모 MLCC 수주 공시[삼성증권 IT, 반도체/이종욱]- 삼성전기가 4,540억원(2.94억 달러) 규모의 MLCC LTA 계약을 공시했습니다. 1년간(2027년)의 계약입니다. - AI 데이터센터에서 고전압을 사용하게 되면서 전원부에 사용하는 MLCC 1005사이즈 47uF 제품의 수요가 급증했습니다. - 문제는 이 제품의 난이도가 매우 높다는 것입니다. 전세계에서 무라타와 삼성전기만 만드는데, 수율이 낮고 캐파 확보가 어렵습니다. LTA는 고객사의 캐파 확보 차원에서 나타나고 있습니다.- AI MLCC의 확대는 기존 레거시 MLCC 캐파 잠식으로 나타납니다. MLCC의 절대 공급량이 줄어드는 상황속에서 가격은 더욱 급격하게 상승할 것으로 생각됩니다.- 저희는 이번 MLCC 사이클을 HBM에 비유를 많이 하고 있습니다. 1) 수익성 좋은 AI전용 HBM 주문이 늘어난다 2) HBM의 캐파 잠식효과가 커머디티 디램의 공급 부족을 심화시킨다, 3) HBM이 아닌 커머디티의 이익 상승폭이 전사 이익을 견인한다. 이 플로우를 MLCC에서 다시 한번 확인하게 되리라 믿습니다.감사합니다.(2026/6/30 공표자료)

달러/엔 162엔 진입 관련 코멘트안녕하세요. 삼성증권 리서치센터에서 일본 주식시장을 담당하고 있는 이창희입니다. 오늘의 일본 소식 공유해 드리오니 아래 내용 확인 부탁드립니다.■ 요약ㆍ달러/엔은 162엔을 돌파하며 40년래 엔저 수준에 재진입. 다만, 162엔 자체가 자동 개입 트리거는 아닐 것ㆍ일본 당국의 환시개입은 특정 환율 레벨 방어보다 “급격한 변동 억제” 성격ㆍ따라서 162엔 돌파 이후 완만한 상승이면 구두개입 중심, 급등이면 실개입 가능성 확대ㆍ현재 환율 구간은 일본 수출주에는 단기 우호적이나, 투자전략상으로는 엔저 추격보다 되돌림 리스크 관리가 더 중요■ 162엔까지 약세가 지속된 이유ㆍ4월 말~5월 일본 당국은 약 11.7조엔 규모의 엔화 매수 개입을 실시ㆍ개입 직후 달러/엔은 일시적으로 155엔대까지 하락했으나, 이후 재차 엔저 진행. 개입액이 실수요 엔화 매도 압력을 충분히 흡수하지 못한 것으로 추정ㆍ특히 대외증권투자 확대, 무역·서비스수지 적자, 원유가격 상승 우려가 구조적 엔화 매도 압력으로 작용ㆍ여기에 투기적 엔화 매도 요인이 겹치며 162엔까지 약세 지속■ 투기적 엔저를 만든 3가지 요인ㆍ첫째, 다카이치 정권 출범 이후 적극재정 및 완화적 금융정책 기대ㆍ둘째, 중동 리스크와 원유가격 상승에 따른 일본 무역수지 악화 우려ㆍ셋째, 워시 신임 FRB 의장 체제에서의 미국 금리인상 기대ㆍ다만 정권 요인은 이미 일본 정부의 개입으로 투기 재료로서의 힘이 약화. 중동 리스크도 원유가격이 안정될 경우 추가 엔저 재료로 작동하기 어려움ㆍ결국 향후 달러/엔 방향성은 미국 금리인상 기대가 유지되는지 여부에 달려 있음■ 162엔 돌파 이후 시나리오① 완만한 162엔대 안착ㆍ일본 당국은 구두개입을 강화하되, 즉각적인 실개입은 지연될 가능성ㆍ수출주 실적 기대는 유지ㆍ다만 시장은 개입 경계로 상단 추격에 부담을 느끼는 구간② 163~165엔 방향으로 빠르게 상승ㆍ이 경우 일본 당국의 실개입 가능성이 크게 확대ㆍ환율 급락 가능성이 커져 엔저 수혜주 단기 차익실현 압력 확대 가능■ 투자 관점 시사점ㆍ162엔 돌파는 단기적으로 일본 수출주 실적 기대를 자극하는 재료ㆍ자동차, 기계, 전기전자, 반도체장비 등 해외 매출 비중이 높은 업종에는 긍정적ㆍ다만 이제부터는 “엔저 수혜”보다 “엔저 되돌림 리스크”를 함께 봐야 하는 구간. 162엔 이상에서는 일본 당국의 개입 경계가 상단을 제한할 수 있음ㆍ따라서 수출주 일방향 매수보다는 환율 민감도가 낮은 구조적 성장주 중심 접근이 유효ㆍ동시에 엔화 강세 전환 시 수혜를 받을 수 있는 내수·수입물가 완화 업종도 함께 점검 필요[삼성증권 이창희]일본주식https://t.me/samsungpe

Japan Market Comment]안녕하세요. 삼성증권 리서치센터에서 일본 주식시장을 담당하고 있는 이창희/구민정 입니다. 오늘의 일본 소식 공유해 드리오니 아래 내용 확인 부탁드립니다.TOPIX 지수        3,982    +0.47%NIKKEI 225 지수  69,468  +0.15%USD/JPY            161.92   -0.01% JGB 10Y           2.625%      +3.5bpJGB 30Y           3.807%      +2.9bp--------------------------1. Today’s Macro■ 매크로 지표 리뷰/프리뷰*컨센서스는 Bloomberg 기준1) 전일 발표된 매크로 지표: 5월 소매판매- 5월 소매판매는 전월 대비 1.9%로 시장예상(-0.5%) 상회. 전년 대비로도 5.3% 증가하면서 3개월 연속 증가세 지속2) 금일 발표 예정 매크로 지표: 5월 고용통계, 5월 산업생산- 5월 주요 고용지표 발표 예정. 컨센서스 기준 5월 실업률은 2.5%로 전월과 같은 수준 유지 전망이며 구인구직 배율 역시 1.18배로 전월 수준 지속 예상-컨센서스 기준 5월 산업생산은 전월 대비 0.6%로 전월(0.5%) 소폭 상회 예상. 전년 대비로는 1.2% 전망■ 매크로 News & comment- 소매판매 호조, 민간수요 회복의 정책 근거 강화5월 소매판매는 전월대비 1.9%로, 전년 대비로도 3.0% 증가하며  3개월 연속 증가, 재화소비 회복세가 확인. 에어컨 에너지 효율 기준 개정 전 선제 수요로 가전 판매가 전월 대비 15.2% 급등한 가운데, 에너지 가격 억제 정책, 주가 상승에 따른 자산효과 등이 복합적으로 작용한 영향. 다만, 엔화 약세와 생활비 부담은 여전히 제약 요인인 만큼, 향후 소비 회복의 지속성을 위해서는 정부의 물가대책 지속 여부와 실질임금 개선이 중요할 전망2. Market & Company News■ 라쿠텐그룹, ‘일본판 스타링크’ 사업 보조금 대상 선정 전망ㆍ총무성이 일본 기업 주도의 위성 직접통신 사업을 지원하는 보조사업 대상으로 라쿠텐그룹 연합을 선정할 전망ㆍ지원 규모는 3년간 총 1,500억엔. 위성 발사, 위성 컨스텔레이션 관련 장비 조달, 지상 제어시설 정비 등에 활용될 예정ㆍ라쿠텐은 출자처인 미국 AST SpaceMobile과 협력해 일본 내 위성통신 사업을 전개할 계획. 2026년 중 일본 내 신회사 설립 방침도 언급ㆍ사업 목적은 재난·산간·도서·해상 등 지상 통신망 구축이 어려운 지역에서도 휴대전화 직접 통신을 가능하게 하는 것ㆍ2024년 노토반도 지진 당시 통신망 복구 전까지 SpaceX의 스타링크가 임시 활용된 바 있음. 일본 정부는 통신 인프라의 해외 의존 리스크를 경제안보 관점에서 문제로 인식ㆍ현재 위성통신 시장은 스타링크 등 해외 사업자가 우위. 해외 사업자 의존도가 높을 경우 재난 시 이용 조건, 로밍 허용, 경영방침 변화 등에 따라 서비스 안정성이 훼손될 가능성 존재ㆍ총무성은 700MHz 대역에서 위성 직접통신을 허용하는 방향으로 제도 정비 중이며, 9월경 관련 성령 개정 예정ㆍ라쿠텐은 이미 700MHz 대역에서 지상 이동통신망을 구축하고 있어, 해당 주파수 기반 위성 직접통신 사업과의 연계성이 높음 ■ 혼다, 4,000억엔 초과 유로화 채권 발행 검토ㆍ혼다가 총 4,000억엔을 초과하는 유로화 표시 회사채 발행을 검토 중ㆍ만기는 3년, 6년, 10년물 3개 트랜치로 구성될 예정이며, 현재 기관투자자 대상 수요예측을 진행 중ㆍ조달 목적은 EV 전략 수정에 따른 부품업체 보상금 지급과 HV 투자 확대에 대비하기 위한 자금 확보로 해석ㆍ혼다는 EV 전략 재검토 영향으로 2026년 3월기 연결 순손실 4,239억엔을 기록. 전기 8,358억엔 흑자에서 적자 전환ㆍ주요 부담 요인은 개발자산·설비 감손손실과 부품업체 보상금. 2027년 3월기에도 관련 보상금 지급 등으로 약 5,000억엔 비용 발생 전망ㆍ다만 재무 안정성은 여전히 양호. 2026년 3월 말 기준 금융서비스 사업 제외 자기자본비율은 55%, 순현

중국의 대일 수출통제 강화안녕하세요. 삼성증권 리서치센터에서 일본 주식시장을 담당하고 있는 이창희입니다. 오늘의 일본 소식 공유해 드리오니 아래 내용 확인 부탁드립니다.■ 중국의 일본 압박이 외교·경제안보 영역으로 동시 확대 ㆍ다카이치 사나에 총리의 대만 유사시 관련 발언 이후, 중국은 일본 방위력 강화를 ‘신형 군국주의’로 규정ㆍ중국은 6월 29일 일본 방위연구소, 항공·함정·육상장비 연구기관, 미쓰비시전기 소프트웨어 등 일본 20개 기업·단체를 수출통제 대상에 추가ㆍ중국산 군민양용 품목의 대일 수출 및 제3국 경유 이전 제한. 기존 진행 중인 관련 수출활동도 즉시 중단 요구ㆍ2월 미쓰비시조선(미쓰비시중공업 자회사) 등을 대상으로 한 1차 조치에 이은 2차 제재 성격. 대상은 총 40개사·기관으로 확대■ 중국 우호국 중심 일본에 대한 비판 확산ㆍ중국의 ‘일본 군국주의’ 비판은 러시아·북한을 넘어 파키스탄, 미얀마, 방글라데시, 몽골 등 중국 우호국으로 확산ㆍ중러 공동성명은 일본을 직접 지목하며 “재군비 노선이 지역 안정에 위협”이라고 비판ㆍ파키스탄·미얀마·방글라데시는 공동문서에서 “군국주의 부활 시도에 반대” 문구 반영ㆍ몽골도 “모든 형태의 군국주의 비난” 입장 표명. 일본과 전략적 파트너십을 강화한 직후 중국 측 프레임 일부 수용■ 투자 관련 시사점ㆍ이번 사안은 단순 외교 마찰이 아니라, 중국의 대일 압박이 경제안보 규제로 연결되는 흐름ㆍ중국의 전면적 대일 교역 제재보다는 방산·우주·드론·원자력·첨단기계 등 군민양용 품목 중심의 선별 규제 성격ㆍ일본 방산주는 단기 헤드라인 리스크 존재. 다만 중장기적으로는 일본 방위비 확대와 경제안보 강화 명분을 키우는 요인ㆍ미쓰비시중공업, 가와사키중공업, IHI, 미쓰비시전기, NEC 등 방산·우주·센서·통신 관련 기업의 정책 모멘텀 유지 가능성ㆍ중국산 소재·부품 조달 비중이 높은 기업은 수출허가 지연, 공급망 점검, 컴플라이언스 비용 상승 리스크 확인 필요[삼성증권 이창희]일본주식https://t.me/samsungpe

[Japan Market Comment]안녕하세요. 삼성증권 리서치센터에서 일본 주식시장을 담당하고 있는 이창희/구민정 입니다. 오늘의 일본 소식 공유해 드리오니 아래 내용 확인 부탁드립니다.TOPIX 지수 3,963 -1.32%NIKKEI 225 지수 69,360 -4.15%USD/JPY 161.79 +0.02%JGB 10Y 2.590% -2.5bpJGB 30Y 3.778% -2.9bp━━━━━━━━━━━━1. Today’s Macro■ 매크로 지표 리뷰/프리뷰컨센서스는 Bloomberg 기준1) 전일 발표된 매크로 지표: 6월 도쿄 소비자물가ㆍ6월 도쿄 소비자물가는 전년 대비 1.7%로 전월 1.4% 대비 상승ㆍ신선식품 제외 핵심 물가는 1.6%, 신선식품·에너지 제외 핵심 물가는 1.9%로 전월 각각 1.3%, 1.6%를 상회ㆍ이는 중동 사태발 비용 압력이 에너지를 넘어 식품 등 비에너지 품목으로 확산되고 있음을 시사ㆍ다만 정부의 휘발유 보조금과 도쿄 여름철 수도요금 면제 조치 등은 상승 폭을 일부 상쇄2) 금일 발표 예정 매크로 지표: 5월 소매판매ㆍ블룸버그 컨센서스 기준 5월 소매판매는 전월 대비 -0.5%, 전년 대비 3.0% 전망■ 매크로 News & Comment▸ 6월 도쿄 소비자물가, 핵심 인플레이션 가속ㆍ26일 발표된 6월 도쿄 소비자물가에서 신선식품·에너지 제외 핵심 물가는 1.9%로 시장예상 1.8%를 상회ㆍ에너지를 넘어 식품 등 비에너지 품목으로 가격 압력이 확산되고 있음을 시사ㆍ이는 6월 BOJ 의사록 요약에서 언급됐던 “광범위한 품목으로의 가격 확산 위험”이 확인된 것으로 해석 가능ㆍ다만 일각에서는 미·이란 종전 양해각서 체결 이후 국제유가가 빠르게 안정되고 있어, BOJ가 물가 리스크를 과도하게 경계하고 있을 가능성도 제기ㆍ다음 BOJ 회의는 7월 31일 예정이며, 정책 결정과 함께 성장률·물가 전망을 담은 Outlook Report가 발표될 예정━━━━━━━━━━━━2. Market & Company News■ SK하이닉스, 영업이익 10% 성과급 분배. 키옥시아 적용 시 1인당 5,000만엔 가능성ㆍAI 메모리 특수로 한국·대만 반도체 기업의 성과급 확대 논의 본격화ㆍSK하이닉스는 2025년 노사교섭에서 영업이익의 10%를 성과급으로 분배하기로 합의ㆍ2026년 12월기 영업이익 전망 266조원, 약 28조엔 기준 임직원 4만명에게 단순 배분 시 1인당 약 7,000만엔 수준ㆍ삼성전자도 영업이익 기반 사업성과의 10.5%를 성과급 재원으로 하는 안에 합의. TSMC 역시 순이익의 약 12%를 성과급으로 지급해온 사례ㆍ키옥시아는 2027년 3월기 영업이익이 전기 대비 8배인 7조3,900억엔으로 예상. 영업이익의 10%를 성과급으로 배분하면 1인당 약 5,000만엔 가능ㆍ다만 도시바 시절 보상체계가 기반인 만큼 대규모 성과급 지급에는 제도적·문화적 부담 존재. AI 메모리 호황에서 핵심 리스크는 수요보다 인재 유출과 보상체계 전환 속도일 수 있음■ 소프트뱅크 주도 국산 AI 개발, 40개사 이상 체제로 확대ㆍ소프트뱅크가 1월 설립한 신회사를 중심으로 국산 AI 기반 개발 프로젝트 확대ㆍ기존 NEC, 혼다 등 9개사에 더해 7월 중순 이후 30개사 이상이 추가 출자할 전망ㆍ제조업에서는 아사히카세이, 야스카와전기, 미쓰비시전기, 가와사키중공업, 도쿄일렉트론 등이 후보ㆍ비제조업에서는 다이와하우스, SG홀딩스 등도 참여 가능성ㆍ신회사는 NEDO의 국산 AI 기반 개발사업에 응모. 지원 대상으로 내정될 경우 일본 AI 전략의 핵심 관민 프로젝트로 부상 가능ㆍ2027년 일본 최대급 대규모 AI 모델 개발, 2030년대 초반 피지컬 AI 기반 인프라 구축이 목표ㆍ일본은 미국·중국 빅테크가 앞선 범용 생성AI보다 제조 현장의 설비 가동·보수·운영 데이터를 활용한 피지컬 AI에서 차별화 모색■ 미쓰비시중공업, 가스터빈에 1,000억엔 이상 투자ㆍ미쓰비시중공업은 대형 가스터빈 생산능력을 2030년도까지 2024년도

블랙스톤, 일본 데이터센터에 4.8조엔 투자 계획블랙스톤 조나단 그레이 COO 인터뷰 요약■ 요약ㆍ미국 대형 대체투자 운용사 블랙스톤이 일본 데이터센터 개발 투자를 본격 확대ㆍ조나단 그레이 사장 겸 COO는 향후 3~5년간 일본 데이터센터에 300억달러, 약 4.8조엔 투자 계획을 언급ㆍAI 확산으로 데이터센터 수요가 급증하는 가운데, 일본을 인도와 함께 아시아 핵심 투자시장으로 평가ㆍ현재 일본 내 데이터센터 개발 규모는 약 500MW 수준이며, 추가로 1GW 초과 규모의 개발을 협의 중ㆍ블랙스톤은 에어트렁크, 앤스로픽, 구글 등과 협력하며 단순 부동산 투자를 넘어 AI 인프라 생태계 전반으로 확장 중⸻■ 주요 내용1) 일본 데이터센터 투자 확대ㆍ블랙스톤은 향후 3~5년간 일본에 약 4.8조엔 규모의 데이터센터 개발 투자 계획ㆍ2024년 인수한 호주 데이터센터 업체 에어트렁크(AirTrunk)와 연계해 일본 내 개발을 확대ㆍ현재 일본에서 개발한 데이터센터 용량은 약 500MW 수준ㆍ추가로 원전 1기급 전력 수요에 해당하는 1GW 초과 규모의 신규 개발을 협의 중2) AI 인프라 생태계 장악 전략ㆍ블랙스톤은 데이터센터뿐 아니라 AI 인프라 전반으로 사업 영역을 확장 중ㆍ앤스로픽과는 기업의 AI 도입 지원 사업을 추진ㆍ구글과는 AI 반도체 기반 컴퓨팅 파워를 고객에게 제공하는 사업을 시작ㆍ그레이 사장은 이를 두고 “AI 생태계 전체를 확보하려는 블랙스톤의 전략”이라고 설명ㆍAI 반도체 시장에 대해서는 현재 엔비디아가 압도적이지만, 향후 구글·아마존 등 복수의 강자가 존재할 것으로 전망3) AI 투자 사이클은 아직 초기ㆍ그레이 사장은 AI 투자 사이클을 야구에 비유하며 “아직 1~2회 정도의 매우 초기 단계”라고 평가ㆍAI 버블 우려보다 오히려 컴퓨팅 자원 부족 리스크가 더 크다고 언급ㆍAI가 가장 크게 바꿀 분야로는 헬스케어를 지목ㆍ특히 신약개발과 개인별 맞춤 치료에서 큰 변화가 나타날 것으로 전망4) AI가 위협하는 산업ㆍAI로 인해 소프트웨어·정보서비스·컨설팅·법률서비스 등 화이트칼라형 비즈니스가 대체될 가능성 언급ㆍ단기적으로 이들 업종은 밸류에이션 멀티플 하락 압력을 받을 수 있다고 평가ㆍ다만 핵심은 기존 기업들이 AI 환경에 맞게 스스로를 전환해 새로운 승자가 될 수 있는지 여부5) 일본 PE 투자도 확대ㆍ블랙스톤은 최근 아시아 최대 규모인 131억달러 규모 아시아 펀드를 조성ㆍ그레이 사장은 이 펀드의 투자처로 “일본은 인도와 함께 중요한 시장이 될 것”이라고 언급ㆍ일본에서는 기존 헬스케어·테크 분야 투자 경험에 더해, 향후 다음 분야에 관심을 표명ㆍ고도 제조업ㆍ전기기기ㆍ로보틱스ㆍ방위산업6) 프라이빗크레딧 펀드 해약 제한 이슈ㆍ블랙스톤은 6월 개인투자자 대상 프라이빗크레딧 대표 펀드에서 일부 해약 제한을 발표ㆍ그레이 사장은 단기적으로 해약 신청은 높은 수준이 이어질 수 있으나, 시간이 지나며 안정될 것이라고 설명ㆍ핵심은 결국 성과이며, 해당 상품들이 유동성 있는 레버리지론 대비 프리미엄 수익을 제공할 수 있다고 강조■ 투자 관점 시사점ㆍ이번 인터뷰의 핵심은 일본이 AI 데이터센터 투자처로 글로벌 자본의 주요 목적지가 되고 있다는 점ㆍ전력, 데이터센터, 냉각, 광통신, 전선, 반도체, 부동산 인프라 등 AI 인프라 밸류체인 전반에 긍정적ㆍ특히 1GW 초과 데이터센터 개발 협의는 향후 일본 내 전력 수요와 송배전망 투자 확대 기대를 뒷받침ㆍ동시에 블랙스톤이 일본 PE 투자 유망 분야로 로보틱스·방산·고도 제조업을 직접 언급했다는 점도 중요ㆍ일본 증시 관점에서는 AI 인프라 테마가 단순 반도체를 넘어 전력·전선·데이터센터·로봇·방산·헬스케어로 확산되는 흐름으로 해석 가능(출처:Nikkei)[삼성증권 이창희] 일본주식 채널 링크https://t.me/samsungpe

오늘 주식시장을 보면서 이런 생각을 해 봤습니다. 화성으로 가겠다면 돈을 태우는 사람, AGI 만들겠다고 영끌까지 하는 사람이 있는 반면 현금흐름을 따지는 사람이 다 존재합니다. 사실 실제 투자의사 결정은 entrepreuer가 합니다. Investor는 그걸 평가하구요.