Свинское чаепитие

Федеральный бюджет в мае Дефицит составил ~130 млрд рублей. Накопленный с начала года дефицит увеличился до 6 трлн рублей. ☑️ Объём доходов в январе - мае — 14,78 трлн рублей (+0,3% г/г). НЕнефтегазовые доходы - 11,8 трлн рублей (+12,4% г/г). Динамика НДС (производство + импорт) идёт выше уровня 2025 г. - 6,7 трлн (+21.9% г/г)☑️ Расходы за 5M2026 — 20,8 трлн рублей (+17% г/г). Госзакупки - 6,78 трлн (+49,5% г/г). Потрачено 47,2% от годового плана. 📃 План на 2026 год предполагает доходы в размере 40,28 трлн рублей, расходы - 44,1 трлн и дефицит 3,78 трлн. Но!! Вчера г-н Силуанов заявил, что дефицит будет несколько выше. Правда, конкретных цифр он не привел. Электронный бюджет показывает расходы на уровне 44,7 трлн (+600 млрд рублей к плану).Федеральный бюджет в мае Дефицит составил ~130 млрд рублей. Накопленный с начала года дефицит увеличился до 6 трлн рублей. ☑️ Объём доходов в январе - мае — 14,78 трлн рублей (+0,3% г/г). НЕнефтегазовые доходы - 11,8 трлн рублей (+12,4% г/г). Динамика НДС (производство + импорт) идёт выше уровня 2025 г. - 6,7 трлн (+21.9% г/г)☑️ Расходы за 5M2026 — 20,8 трлн рублей (+17% г/г). Госзакупки - 6,78 трлн (+49,5% г/г). Потрачено 47,2% от годового плана. 📃 План на 2026 год предполагает доходы в размере 40,28 трлн рублей, расходы - 44,1 трлн и дефицит 3,78 трлн. Но!! Вчера г-н Силуанов заявил, что дефицит будет несколько выше. Правда, конкретных цифр он не привел. Электронный бюджет показывает расходы на уровне 44,7 трлн (+600 млрд рублей к плану).

♾️Недельная Инфляция с 26 мая по 1 июня подскочила до 0,15% н/н в основном из-за поездок на Черноморское побережье (8,63% н/н) и в отдельные страны Юго-Восточной Азии (3,40% н/н) + овощей. Недельные цифры за май дают 0,23% - что сильно ниже уровня инфляции в 4% (0,43% в мае). Однако недельные данные содержат много шума, поэтому лучше дождаться полных цифр за май (10 июня). ⭕️ Минэк оценило прирост ВВП в апреле на уровне 1,3% г/г vs 1,9% г/г в марте. Но годовая динамика - это зеркало заднего вида. С исключением сезонного фактора — -0,5% м/м sa. Мягко говоря, не очень. 2/2

Макроапдейт 👷‍♀️Рынок труда. Безработица болтается на историческом минимуме - 2,2% в апреле (как с учетом сезонности так и без). Но безработица - это грубый показатель состояния рынка труда. Опрос ЦБ по обеспеченность предприятий работниками (за I кв.) свидетельствует о том, что проблема дефицита кадров продолжает уходить на второй план. Хотя и отмечалось ухудшение обеспеченности кадрами в транспортировке и хранении.Индекс HH (показывает соотношение количества активных резюме к количеству активных вакансий на рынке) второй месяц подряд улучшается для соискателей, но он всё еще находится в зоне "рынка работодателя". 📈 Сальдированный финансовый результат (СФР- прибыль (убыток) до налогообложения) компании за 1 кв. 2026 - 5,18 трлн рублей (-26,5% г/г). Компании добывающего сектора существенно улучшили свое положение в марте (~760 млрд ), накопленный за I кв. - 1,47 трлн рублей (+34,3 г/г). 1/2Макроапдейт 👷‍♀️Рынок труда. Безработица болтается на историческом минимуме - 2,2% в апреле (как с учетом сезонности так и без). Но безработица - это грубый показатель состояния рынка труда. Опрос ЦБ по обеспеченность предприятий работниками (за I кв.) свидетельствует о том, что проблема дефицита кадров продолжает уходить на второй план. Хотя и отмечалось ухудшение обеспеченности кадрами в транспортировке и хранении.Индекс HH (показывает соотношение количества активных резюме к количеству активных вакансий на рынке) второй месяц подряд улучшается для соискателей, но он всё еще находится в зоне "рынка работодателя". 📈 Сальдированный финансовый результат (СФР- прибыль (убыток) до налогообложения) компании за 1 кв. 2026 - 5,18 трлн рублей (-26,5% г/г). Компании добывающего сектора существенно улучшили свое положение в марте (~760 млрд ), накопленный за I кв. - 1,47 трлн рублей (+34,3 г/г). 1/2

Нефтегазовые доходы (НГД )🛢в мае ☑️ НГД составили 679 млрд рублей vs 856 млрд рублей в апреле. Меньший объем доходов обусловлен тем фактом, что в мае не было квартального налога на дополнительный доход (НДД). НДПИ - 1 трлн рублей vs 917 млрд рублей в предыдущем месяце. ☑️ Выплаты нефтяникам по демпферу - 204 млрд рублей. Обратный акциз на нефтяное сырье - 153 млрд рублей. Собрано НГД за 5M2026 г. - 2,9 трлн рублей при плане на год 8,9 трлн. Как насчет валютных операций в июне? Совокупный объем средств, направляемых на покупку иностранной валюты и золота, составит 208,2 млрд руб. Операции будут проводиться в период с 5 июня 2026 года по 6 июля 2026 года, соответственно, ежедневный объем покупки иностранной валюты и золота составит в эквиваленте 9,9 млрд руб.Вместе с зеркалированием инвестиции ФНБ в первом полугодии (июнь поседений месяц) в размере 4,6 млрд в день общий объём покупки валюты составит 5,3 млрд рублей (было 1,2 млрд ). Объем операций на второе полугодие пока не объявлен.Нефтегазовые доходы (НГД )🛢в мае ☑️ НГД составили 679 млрд рублей vs 856 млрд рублей в апреле. Меньший объем доходов обусловлен тем фактом, что в мае не было квартального налога на дополнительный доход (НДД). НДПИ - 1 трлн рублей vs 917 млрд рублей в предыдущем месяце. ☑️ Выплаты нефтяникам по демпферу - 204 млрд рублей. Обратный акциз на нефтяное сырье - 153 млрд рублей. Собрано НГД за 5M2026 г. - 2,9 трлн рублей при плане на год 8,9 трлн. Как насчет валютных операций в июне? Совокупный объем средств, направляемых на покупку иностранной валюты и золота, составит 208,2 млрд руб. Операции будут проводиться в период с 5 июня 2026 года по 6 июля 2026 года, соответственно, ежедневный объем покупки иностранной валюты и золота составит в эквиваленте 9,9 млрд руб.Вместе с зеркалированием инвестиции ФНБ в первом полугодии (июнь поседений месяц) в размере 4,6 млрд в день общий объём покупки валюты составит 5,3 млрд рублей (было 1,2 млрд ). Объем операций на второе полугодие пока не объявлен.

Оценка динамики совокупной факторной производительности (СПФ) российских предприятий в 2018–2023 годах от коллег из ЦБ. Данные о производительности труда, определяемой как выпуск на одного работника не позволяет отделить рост производительности от влияния накопления капитала. СПФ, напротив, отражает ту часть выпуска, которая остается необъясненной при учете роста факторов производства (труда и капитала), и поэтому лучше характеризует инновации, качество управления и внедрение технологий. Основные тейки ☑️ Среднегодовой рост СПФ варьировался от -2,4 до 3,9%, что соответствует накопленному приросту СПФ примерно на 5% за период с 2018 по 2023 г. ☑️ В 2023 г. в большинстве секторов наблюдалось резкое восстановление прироста СПФ, кроме оптовой и розничной торговли. Однако это было связано скорее с повышением загрузки производственных мощностей + ростом госрасходов. ( Выборка отхватывает от 14 до 22% от общей занятости и выручки в рассматриваемых секторах.)Оценка динамики совокупной факторной производительности (СПФ) российских предприятий в 2018–2023 годах от коллег из ЦБ. Данные о производительности труда, определяемой как выпуск на одного работника не позволяет отделить рост производительности от влияния накопления капитала. СПФ, напротив, отражает ту часть выпуска, которая остается необъясненной при учете роста факторов производства (труда и капитала), и поэтому лучше характеризует инновации, качество управления и внедрение технологий. Основные тейки ☑️ Среднегодовой рост СПФ варьировался от -2,4 до 3,9%, что соответствует накопленному приросту СПФ примерно на 5% за период с 2018 по 2023 г. ☑️ В 2023 г. в большинстве секторов наблюдалось резкое восстановление прироста СПФ, кроме оптовой и розничной торговли. Однако это было связано скорее с повышением загрузки производственных мощностей + ростом госрасходов. ( Выборка отхватывает от 14 до 22% от общей занятости и выручки в рассматриваемых секторах.)

По понятным причинам термин "отток капитала" имеет в общественном сознании явно негативный оттенок.Но достаточно обратиться к тождеству платежного баланса, чтобы понять природу этого явления.Платежный баланс построен на основе принципа "двойной записи", при котором каждая операция отражается дважды — по кредиту одной статьи и дебету другой. Сумма всех кредитовых проводок должна совпадать с суммой дебетовых, а их общее сальдо должно равняться нулю. Однако на практике такой баланс не достигается (статистическое расхождение отражается в платежном балансе в статье "Чистые ошибки и пропуски"). Величина сальдо счета текущих операций и счета операций с капиталом концептуально равна величине сальдо по финансовому счету. То есть сальдо текущего счета (куда входит торговый баланс) = сальдо финансового счёта (отток капитала) + изменение резервов. Исторически сложилось так, что Россия, являясь чистым кредитором остального мира, имеет постоянный профицит счета текущих операций (СТО) и соответствующий отток капитала. Когда профицит текущего счета увеличивается, увеличивается и отток капитала и vis versa (снижение профицита СТO = снижение оттока капитала). Если бы РФ жила в другой реальности, с постоянным дефицитом счета текущих операций, то наблюдался бы волшебный приток капитала в страну. Такова математика платёжного баланса.

Разобрались 🫡👆Основные методологические различия показателей денежно-кредитной статистики и статистики банковского сектора.

2 отчета с разницей в 1 день. Вчерашний материал о банковском секторе: прирост требований к организациям в апреле - 1,9% м/м и 1,9 трлн рублей. Сегодняшний отчёт о кредите экономике: требования к организациям в апреле - 2% м/м и 2,3 трлн. В чем причина такого расхождения? Кто его знает!! И там, и там прирост корректируется с учетом валютной переоценки. В общем, непонятно.2 отчета с разницей в 1 день. Вчерашний материал о банковском секторе: прирост требований к организациям в апреле - 1,9% м/м и 1,9 трлн рублей. Сегодняшний отчёт о кредите экономике: требования к организациям в апреле - 2% м/м и 2,3 трлн. В чем причина такого расхождения? Кто его знает!! И там, и там прирост корректируется с учетом валютной переоценки. В общем, непонятно.

Кредит экономике* и денежная масса в апреле ☑️ Требования к организациям (корпоративные кредиты + корп. облигации + прочие требования) значительно ускорились - 1,9% м/м (1,9 трлн рублей) vs 0,4% м/м (453 млрд ) в марте, в основном за счет рублевых кредитов. С начала года — 1,7%. ☑️ Денежная масса М2 подскочила на 1,4% м/м, а M2X (с исключением валютной переоценки) на 1,2% м/м. На фоне сбоев в работе интернета + повышения НДС (?) объем наличных денег (агрегат M0) продолжил расти- 612 млрд (+3,3% м/м) vs 295 млрд рублей в марте (19 трлн рублей на 1 мая). Доля наличных в денежной массе M2 - 14,4%. ☑️ Прогноз ЦБ на 2026 г. по кредиту экономике - 6-10%, требования к организациям - 7-11%. (*требования по кредитам, облигациям, векселям и т.д. банковской системы к российским компаниям и населению)Кредит экономике* и денежная масса в апреле ☑️ Требования к организациям (корпоративные кредиты + корп. облигации + прочие требования) значительно ускорились - 1,9% м/м (1,9 трлн рублей) vs 0,4% м/м (453 млрд ) в марте, в основном за счет рублевых кредитов. С начала года — 1,7%. ☑️ Денежная масса М2 подскочила на 1,4% м/м, а M2X (с исключением валютной переоценки) на 1,2% м/м. На фоне сбоев в работе интернета + повышения НДС (?) объем наличных денег (агрегат M0) продолжил расти- 612 млрд (+3,3% м/м) vs 295 млрд рублей в марте (19 трлн рублей на 1 мая). Доля наличных в денежной массе M2 - 14,4%. ☑️ Прогноз ЦБ на 2026 г. по кредиту экономике - 6-10%, требования к организациям - 7-11%. (*требования по кредитам, облигациям, векселям и т.д. банковской системы к российским компаниям и населению)