Аналитика Т-Инвестиций

💯 Аукцион отменен, доходности выросли, а рынок вновь пересматривает ожидания по траектории ключевой ставкиНеделя закончилась ледяным душем для фондового рынка. Ожидания участников сводились ко мнению, что снижение ставки на 50 б.п. пусть и не станет переломным, но даст глоток свежего воздуха.Вместо этого регулятор решил не словом, а делом продемонстрировать, что готов сохранять жесткость в случае необходимости, снизив ставку всего на 25 б.п.Решение ЦБ оказало давление на широкий рынок облигаций, но сильнее всего на него отреагировали ОФЗ. Как следствие, кредитные спреды всех рейтинговых групп к концу пятницы сократились.Новости эмитентов ➡️ АФК Система установила по выпуску БО 001P-21 ставку в размере 17,5% годовых на два следующих полугодовых купона. Для выкупа по номиналу, нужно подать заявку до 28 июня включительно.➡️ РЖД по 32-му выпуску объявил ставку в размере 14,2% годовых. Она будет действовать три следующих полугодовых купона. Чтобы воспользоваться put-офертой, нужно подать заявку с 24 июня по 2 июля.Какие облигации купить на этой неделе, читайте в обзоре.🏦 Подпишитесь на наш Telegram // MAX

⚡ Российский рынок продолжает обновлять минимумы: дайджест рынка акций За неделю индекс Мосбиржи потерял 3,8% и опустился до 2 421 пункта, а сегодня уже торгуется на уровне около 2 330.Что произошло?🟡Нефтегазовый сектор оказался под давлением из-за геополитических рисков, угрозы новых санкций и снижения цен на нефть после деэскалации на Ближнем Востоке.🟡Ударом также стало решение ЦБ. Регулятор снизил ставку лишь на 0,25 п.п. и дал понять, что дальнейшее смягчение может идти медленнее, чем рассчитывал рынок.🏦 Александр Потехин, ведущий аналитик Т-Инвестиций: «Рынок сейчас активно переносит новые вводные в оценки бумаг. На текущих уровнях котировки индекса Мосбиржи, на наш взгляд, уже содержат в себе значительную часть всего негатива от ухудшения фундаментальной картины. Тем не менее стоит учитывать, что сейчас рынок находится в режиме высокого стресса, в том числе на фоне давления геополитического фактора: волатильность может оставаться повышенной, а фундаментальные факторы — отступить на второй план». Какие эмитенты выделились на прошлой неделе и за чем следить на текущей — читайте в дайджесте.🏦 Подпишитесь на наш Telegram // MAX

⬆️ 4 компании, которые удивили сильной отчетностью Хотя рынок акций переживает волатильные времена и не всем компаниям удается сохранять устойчивость, недавний сезон отчетности принес несколько позитивных сюрпризов: часть крупных эмитентов показала результаты лучше, чем мы ожидали. 🏦 Александр Потехин, ведущий аналитик Т-Инвестиций: «Сильнее рынка пока остается финансовый сектор. Его крупнейшие представители в большинстве своем хорошо отчитались за первый квартал 2026 года. За прошедшие несколько недель именно хорошая отчетность поддерживала сектор». Среди таких эмитентов мы выделяем:🟡Сбер;🟡Мосбиржу.А какие компании из других секторов отчитались лучше, чем мы ожидали, — рассказали в статье.🏦 Подпишитесь на наш Telegram // MAX

⚡ Прайм-эра в IT закончилась: фавориты и разочарования сектора — обсуждаем в подкасте Жадный инвестор➡ Слушать выпуск можно на любой удобной платформеО чем говорили:📐Почему прайм-эра IT осталась позади и ждать ли возвращения?📐Кто из IT-компаний все еще интересен инвесторам?📐Почему ПО-провайдеры так часто не выполняют прогнозы?📐Что пошло не так у IVA Technologies?📐Как Positive Technologies и Аренадата прошли проверку рынком?📐На что смотреть инвестору, если он хочет купить акции из IT-сектора?В студии — глава аналитики по рынку акций Т-Инвестиций Марьяна Лазаричева и руководитель аналитической редакции Анастасия Тушнолобова.🏦 Подпишитесь на наш Telegram // MAX

Российский рынок акций вновь продолжил свое падение после выходных и опускался до 2 311 пунктов — минимального уровня с 17 марта 2023 года. Говорить о полноценном развороте рано. Риски сохранения волатильности остаются повышенными на горизонте двух-трех месяцев, а драйверы роста все больше сдвигаются в будущее.⬇️ Почему падает индекс МосбиржиТекущее падение обусловлено:🟡возросшей неопределенностью по траектории ставок после жесткого сигнала Банка России;🟡укреплением рубля на фоне высоких ставок и оттока капитала из рисковых активов;🟡дисконтом на российскую нефть (на нефтегазовый сектор приходится до 40% всего индекса).🏦 Аналитики Т-Инвестиций рассказали, какие инструменты подойдут, чтобы переждать бурю.🏦 Подпишитесь на наш Telegram // MAX

⚡ Главные события недели Макроэкономика и рубль 📐По нашим прогнозам, на текущей неделе курс рубля будет в интервале 10,5—11,0 руб/юань и 71—74 руб/долл.📐Банк России должен объявить объем операций по зеркалированию инвестиций ФНБ на второе полугодие 2026-го. Ожидаем, что показатель будет на уровне около нуля после продаж в 4,6 млрд рублей в день в первом полугодии. 📐ЦБ также выпустит более подробные данные по инфляционным ожиданиям населения и мониторингу предприятий, а также состоянию банковского сектора в мае. 📐Росстат опубликует данные по недельной инфляции. Ожидаем, что показатель будет на уровне около 0,10% н/н. Выйдет также оценка роста индекса промпроизводства в мае (в апреле +1,9% г/г). 📐В фокусе также — начало налогового периода для экспортеров. Глобальные рынки📐Во вторник будет представлен PMI в США и еврозоне за июнь. 📐Финальная оценка ВВП США за первый квартал ожидается 25 июня.📐В этот же день будет опубликован базовый ценовой индекс расходов на личное потребление в США за май. Анонс корпоративных событий — в наших сторис.А что определяло динамику рынков на прошлой неделе, читайте в дайджесте.🏦 Подпишитесь на наш Telegram // MAX

💸 Колл-опцион: право купить акцию по выгодной цене — но стоит ли им пользоваться? Колл-опцион — один из самых гибких инструментов срочного рынка. Но среди начинающих инвесторов он нередко вызывает больше вопросов, чем ответов.Одни считают опционы слишком сложными и обходят их стороной, другие видят в них способ быстро заработать — и теряют премию, не разобравшись в механике. ➡️ Разбираемся, что такое колл-опцион и кому он действительно подходит.🏦 Подпишитесь на наш Telegram // MAX

Считаем доходность идей: самое интересное за неделю 🟡Какую доходность акции Озон Фармацевтики могут принести инвесторам с учетом дивидендов 🟡К чему готовиться инвесторам при перемирии США и Ирана 🟡Стоит ли ждать дивидендов от ВТБ и насколько акции банка привлекательны для инвесторов сейчас🟡Почему мы рекомендуем покупать акции Сургутнефтегаза, несмотря на укрепление рубля сильнее ожиданий 🟡Чего ожидать от финансовых результатов Диасофта и есть ли надежда на дивиденды 🟡Как менее чем за два месяца инвесторы заработали 19% доходности на парной идее «лонг Норникеля / шорт Северстали»🟡Стоит ли инвесторам оставаться в идее «лонг Сбера / шорт БСПБ», которая уже принесла 10% за три месяца🟡Пора ли говорить о завершении нефтяного кризиса➡️ Проголосуйте за наш канал, чтобы получать больше доходных идей от аналитиков Т-Инвестиций

➡️ Сохраняем рекомендацию «держать» по облигациям Делимобиля Ключевые показатели компании по итогам первого квартала оказались слабыми, а будущая устойчивость компании — неопределенной.📐Свободный денежный поток — слабый. Объем процентных и лизинговых платежей продолжает давить на показатель.📐Долговая нагрузка остается высокой. 📐Операционная эффективность пока не улучшается. 📐Главная опора сейчас — внешнее финансирование. 📐Устойчивость будет зависеть от способности компании рефинансировать долг. 🏦 Александр Пластинин, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций: «Мы считаем, что на сегодняшний день наличие достаточного объема кредитных линий и других факторов внешней ликвидности позволит Делимобилю исполнить оставшиеся обязательства в 2026 году. Однако дальше все будет зависеть от готовности кредиторов к рефинансированию и от доступности ранее упомянутых инструментов». На что обратить внимание держателям облигаций — подробнее рассказали в обзоре.⚡ Проголосуйте за наш канал, чтобы получать больше интересных идей от аналитиков Т-Инвестиций

🔔 Мы присваиваем рекомендацию «держать» облигациям ХК Новотранс и не рекомендуем их к покупке ХК Новотранс — один из крупнейших российских частных транспортно-логистических холдингов. Ранее эмитент выделялся среди конкурентов как один из наиболее привлекательных по соотношению уровня надежности и доходности его облигаций. ⬇️Однако после слабых результатов за 2025 год мы пересмотрели оценку облигаций эмитента. 🏦 Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций: «Учитывая ухудшение кредитных метрик Новотранса, отсутствие значимой премии у облигаций эмитента выглядит как рыночная неэффективность. Бумаги компании кажутся перекупленными в моменте, поэтому добавлять их в портфель по текущим котировкам не целесообразно». Подробно разобрали бизнес эмитента и рассказали про риски для инвесторов в обзоре.

На прошлой неделе рынок корпоративных облигаций вернулся к депрессии Значимых новостей с полей ПМЭФ, способствующих появлению долгосрочного позитива, так и не появилось. Доходности широкого рынка корпоративных облигаций выросли. При этом благодаря более сильному росту доходностей ОФЗ кредитные спреды старших рейтинговых групп практически не изменились.Новости эмитентов 🟡Мосбиржа: по итогам торгов в мае, оборот корпоративных облигаций год к году вырос 2,5 раза. Такая тенденция вполне объяснима на фоне разочаровывающей динамики рынка акций. 🟡МТС: компания снизит ставку купона по выпуску 002P-12 до 13,25% годовых после прохождения текущей put-оферты. 🟡Кокс: эмитент решил изменить тип купона по выпуску 001P-01 на фиксированный, начиная со следующего периода. Ставка — 19,75% годовых. 🟡ПР-Лизинг: эмитент выставил доп. оферту по выпуску БО 002Р-03. Цена выкупа — 98,5% от номинала, объем — до 150 000 бумаг.Какие облигации купить на этой неделе, читайте в обзоре.🏦 Подпишитесь на наш Telegram // MAX

Рубль оказался крепче ожиданий. Но идея в Сургутнефтегазе все еще жива.Ранее мы открыли идею на покупку привилегированных акций Сургутнефтегаза, рассчитывая на ослабление рубля. Однако в первой половине 2026 года рубль оказался значительно сильнее прогнозов, поэтому мы пересмотрели целевую цену, но сохранили рекомендацию.Почему сохраняем рекомендацию «покупать»?1️⃣ По-прежнему ожидаем ослабления рубля до 90,5 руб./$ к концу года.2️⃣ Дивиденды префов зависят прежде всего от валютной «кубышки», а не от операционных результатов.3️⃣ Ослабление рубля на 1 рубль увеличивает дивидендную доходность почти на 1 п.п.4️⃣ По базовому сценарию дивиденд за 2026 год может составить 7,84 руб. на акцию, или около 20% доходности.Главный риск для идеи — если рубль останется крепким дольше наших ожиданий. Но при реализации базового сценария привилегированные акции Сургутнефтегаза остаются одной из самых чувствительных ставок на ослабление российской валюты.🏦Александра Прыткова, ведущий аналитик Т-Инвестиций: Учитывая пересмотр ключевых макроэкономических предпосылок, включая прогноз средней цены нефти и курса рубля на конец года, мы снижаем целевую цену по привилегированным акциям до 49 рублей за бумагу.➡️ Полный разбор компании, дивидендов и влияния курса рубля — читайте в обзоре

❗️❕❗️❕⚡ Мы начинаем аналитическое покрытие акций ВТБ🟡Рекомендация — «держать»🟡Целевая цена — 84 рубля за бумагу🟡Потенциал роста к текущим котировкам — 11% На что обратить внимание инвесторам 🟡ВТБ остается одним из крупнейших банков России.🟡Цели на 2026 год стали осторожнее. Менеджмент ожидает чистую прибыль на уровне 600—650 млрд рублей, чистую процентную маржу — около 3%. 🟡2026 год для ВТБ проходит неоднозначно. За январь — апрель прибыль снизилась на 2% год к году. При этом мы ожидаем восстановления показателя до 586 млрд рублей по итогам всего года. 🟡Дивиденды вернулись, но их эффект ограничивает допэмиссия для финансирования сделки с Wildberries.🏦 Егор Дахтлер, главный аналитик Т-Инвестиций: «Бизнес ВТБ стал более рентабельным и сбалансированным в последние годы. Тем не менее, дисконт оценки по отношению к сектору может сохраняться на фоне менее стабильных результатов, слабой предсказуемости дивидендных выплат и допэмиссий акций для финансирования M&A». ➡️ Подробный разбор бизнеса ВТБ читайте в обзоре. 🏦 Подпишитесь на наш Telegram // MAX

Топ акций, которые исторически растут летом сильнее других🏦 Аналитики Т-Инвестиций изучили акции из индекса широкого рынка с историей наблюдений не менее десяти лет и выбрали бумаги, которые летом не только росли в среднем быстрее рынка, но и чаще закрывали сезон в плюсе.Лидеры летнего роста📐Инарктика — средний рост летом около 20%📐Нижнекамскнефтехим (префы) — +12,5%📐НОВАТЭК — +11,8%Все три компании исторически значительно опережали рынок по доходности в летние месяцы.Кто еще часто показывает сильную динамику летом?📐ОВК — +8,3%📐Татнефть — до +8%📐Магнит — +7,4%📐МКБ — +7,2%📐Московская биржа — +7,1%Отдельно выделяется МКБ: акции завершали лето ростом в 80% случаев — это лучший показатель среди всей выборки.Что объединяет летних фаворитов?Чаще всего в списке встречаются нефтегазовые компании, сырьевые экспортеры и дивидендные истории. Среди них — НОВАТЭК, Татнефть, Лукойл, Московская биржа и Ростелеком.Важно помнитьСезонность не гарантирует будущую доходность. Но такая статистика может быть полезным дополнительным фильтром при поиске интересных идей на летний период.➡️ Подробнее о расчетах и лидерах сезона — читайте в обзоре

В новом выпуске подкаста Жадный инвестор разбираем потребительский сектор➡ Слушать выпуск можно на Яндекс Подкастах или любой другой платформеЧто обсудили:📐Почему доходы растут, а потребители все равно экономят?📐X5 снова в фаворитах: дивиденды решают?📐Магнит тонет в долгах: есть ли шанс на разворот?📐Лента покупает гипермаркеты О’Кей: удачная сделка или рискованный эксперимент?📐Озон Фармацевтика просела в выручке: почему аналитики все равно верят в рост?📐Мать и дитя: защитная история или потенциал исчерпан?В студии — главный аналитик Т-Инвестиций Александр Самуйлов и руководитель аналитической редакции Анастасия Тушнолобова.🏦 Подпишитесь на наш Telegram // MAX

Что будет с ключевой ставкой 19 июня? 💯 Банк России примет решение по ключевой ставке уже в эту пятницу. Ожидаем, что регулятор смягчит риторику относительно жесткой апрельской и снизит ставку на 50 б.п. На этой неделе в дискуссию о траектории движения ставки добавилась важная переменная — сделка между США и Ираном. 🏦 Софья Донец, главный экономист Т-Инвестиций: «Новости по урегулированию конфликта США и Ирана для решений ЦБ по ставке играют скорее в пользу смягчения. Это связано с тем, что внешняя турбулентность и всплеск глобальной инфляции были в топе беспокойств регулятора на заседаниях в марте-апреле. Когда фокус смещается с внешних рисков, на первый план выходят внутренние факторы — а они, на наш взгляд, создают гораздо более сильные предпосылки для смягчения. Что делать инвесторам, чтобы успеть зафиксировать доходность, перед снижением ставки — читайте в обзоре.🏦 Подпишитесь на наш Telegram // MAX

⚡ К чему готовиться инвесторам при перемирии США и Ирана?➡️ США и Иран могут подписать соглашение уже в эту пятницу, 19 июня. А рынки уже активно реагируют на новость о приближающейся сделке. Так, фьючерс на Brent уже подешевел до $83 за баррель. Что будет с нефтью дальше?🏦Александра Прыткова, ведущий аналитик Т-Инвестиций: «В случае успешного движения к миру и полноценного открытия пролива в конце недели ждем полноценного восстановления производства и экспорта нефти в регионе уже в августе. Однако в случае дополнительного расширения производства и снижения спроса мировые цены могут опуститься до $75 за баррель в четвертом квартале.Большинство акций российских нефтяников уже торгуется на уровнях начала конфликта, поэтому дополнительное существенное снижение выглядит фундаментально необоснованным. Однако локальные просадки возможны». Как отреагирует российский рынок акций? 🏦Александр Потехин, ведущий аналитик Т-Инвестиций: «Локальное снижение нефтяных котировок будет давить на акции российских нефтяников. На этом фоне широкий рынок, вероятно, продолжит показывать слабость, а капитал инвесторов будет перетекать в более интересные и устойчивые в текущей конъюнктуре истории — например, акции финансового сектора, сильное положение которых относительно рынка поддерживается позитивными финансовыми результатами крупнейших имен». Как это повлияет на рубль? 🏦Юрий Тулинов, глава аналитики Т-Инвестиций по рынку облигаций: «Более низкие цены на нефть должны подталкивать курс рубля к ослаблению. Это связано с ожиданиями, что объемы продаж валютной выручки экспортерами снизятся <...> Ближайший целевой уровень для рубля с учетом движения нефти — 77 к доллару и 11,2 к юаню». 🏦 Подпишитесь на наш Telegram // MAX

Озон Фармацевтика представила неоднозначный отчет за 1 квартал 2026 года. 📐Выручка выросла всего на 2% год к году и оказалась ниже ожиданий из-за замедления продаж в аптеках, высокой базы прошлого года и более низкой сезонной заболеваемости.📐При этом чистая прибыль увеличилась сразу на 30% благодаря снижению долговой нагрузки и процентных расходов. 📐Свободный денежный поток также вышел в положительную зону.🏦Александр Самуйлов, CFA, главный аналитик Т-Инвестиций считает слабый квартал временным явлением и ожидает ускорения роста выручки во втором полугодии, когда аптечные сети начнут пополнять запасы. Дополнительным драйвером могут стать новые высокомаржинальные проекты — Озон Медика и Мабскейл, запуск которых ожидается в 2027 году.ДивидендыКомпания планирует обновить дивидендную политику. Текущий прогноз — выплаты около 1,1 рубля на акцию в ближайшие 12 месяцев, что соответствует доходности около 2,4%.Целевая цена по акциям Озон Фармацевтики — 65 рублей. Потенциал роста на горизонте года оценивается в 41%, а с учетом дивидендов — в 43%.➡️Читайте в обзоре, как компания прошла слабый квартал и за счет чего акции Озон Фармацевтики еще могут раскрыть потенциал🏦 Подпишитесь на наш Telegram // MAX

Макроэкономика и рубль 🟡Курс рубля может сохранить крепкие позиции в интервале 10,5—11,0 руб/юань и 71—74 руб/долл.🟡Росстат опубликует данные по недельной инфляции. Ожидаем, что показатель будет на уровне около 0,10% н/н. 🟡Банк России выпустит данные по инфляционным ожиданиям населения и результаты мониторинга предприятий. 🟡В пятницу, 19 июня, ЦБ примет решение по ключевой ставке. С учетом последних данных мы ожидаем снижения на 50 б.п. — до 14,0%.Глобальные рынки🟡В фокусе — ситуация вокруг перемирия Ирана и США.🟡17 июня пройдет заседание ФРС по ключевой ставке. 🟡В этот же день будут опубликованы данные по розничным продажам в США. Ожидаем также выпуск данных по инфляции в Еврозоне. 🟡В четверг выйдут первичные заявки по безработице в США. Анонс корпоративных событий ищите в наших сторисА что определяло динамику рынков на прошлой неделе, читайте в дайджесте.🏦 Подпишитесь на наш Telegram // MAX

💸 Сплит акций: больше бумаг в портфеле, но больше ли денег?Сплит акций — не слишком частое явление на российском рынке. Зато каждое такое событие обычно вызывает широкую реакцию инвесторов, иногда — неоднозначную. Одни воспринимают дробление как сигнал о стремительном росте бизнеса, а другие путают с допэмиссией и опасаются размытия своих долей. ⬆️ Разбираемся, что такое сплит акций и что это значит для инвесторов.🏦 Подпишитесь на наш Telegram // MAX