[DAOL퀀트 김경훈] 탑다운 전략

# 관세 업데이트: "쉽지 않은 USMCA 협상" - 7월 2일■ 로이터통신, 그리어 USTR 대표가 미국 정부는 USMCA를 16년 추가 연장하지 않기로 결정했으며, 협정 재검토 절차를 추진할 것이라고 밝혔다 보도 * 그리어 대표, USMCA에는 상당한 문제가 있어 협상이 필요하다며, 미국은 캐나다·멕시코와 협의를 이어가는 동안 협정은 계속 효력을 유지한다 설명 * 다만 USMCA 협정은 즉시 폐기되는 것은 아니며, 3국 중 한 나라라도 연장에 반대하면 매년 재검토 절차가 진행되고 최종 합의가 없을 경우 협정은 2036년 종료 * 트럼프 행정부, USMCA 재협상을 통해 자동차 원산지 규정을 대폭 강화하고, 북미 공급망 내 중국의 영향력을 축소한다는 방침 * 멕시코 정부, USMCA 연장에는 긍정적인 입장을 유지하면서도, 세부 재협상에는 유연하게 대응하겠다는 방침 * 캐나다 정부, 미국의 철강·알루미늄·자동차 관세 문제를 제기하며, 자국 산업 보호를 중심으로 협상에 나설 전망■ EU 철강 수입 규제로 인해 7월 1일부터 국가별 무관세 쿼터가 대폭 축소된 가운데, 한국은 주요 대EU 철강 수출국 중 가장 낮은 수준의 감축률을 기록 * EU는 7월 1일부터 새 철강 수입 규제를 시행하면서 연간 무관세 수입 물량을 기존 3,382만t에서 1,835만t으로 약 46% 축소했으며, 한국의 무관세 쿼터는 258.1만t에서 207.3만t으로 19.7% 감소 * 지난해 세이프가드 8차 연도 기준 국가별 무관세 쿼터가 100만t 이상인 주요 수출국들의 감축률은 대부분 20% 후반에서 60% 후반 수준 * 주요 수출국의 감축률: 튀르키예(-28.4%), 인도(-30.2%)를 비롯해 영국(-66.6%), 우크라이나(-58.9%), 스위스(-67.5%) * EU와 FTA를 맺지 않은 중국은 협상에 실패하면서 무관세 쿼터가 기존 234만t에서 79.9만t으로 3분의 1 수준까지 축소 * 한국철강협회, 한국은 주요 대EU 철강 수출국 중 가장 낮은 TRQ 감축률을 적용받아 기존 거래 관계를 안정적으로 유지하고 예측 가능한 수출 기반을 확보하게 됐다고 평가■ 닛케이아시아, 미국이 부과한 일부 관세 환급으로 일본 기업들의 순이익이 4천억~5천억 엔(약 3조8천억~4조7천억 원) 증가할 것으로 예상된다 보도<자료 원본 ☞ https://buly.kr/DPWFblL><탤레 링크 ☞ https://t.me/toptownquant>

# 관세 업데이트: "성공적이었던 EU와의 철강 협상" - 7월 1일■ EU, 신철강 규제 조치에 한국산 철강에 대해서는 당초 예고했던 46%가 아닌 19.7%만 규제를 적용하도록 조치를 완화 * 한국이 EU의 자유무역협정(FTA) 체결국이자 전략적 파트너라는 점이 협상 과정에서 매우 유리하게 작용한 것으로 확인 * 기존 조치라면 지난해 7월부터 올해 6월까지 한국 철강 쿼터는 기존 258.1만t에서 약 130만t으로 감소하는 계획이었으나 이번 협상에서 207.3만t을 확보 * 여한구 산업통상본부장, 정부는 한국이 EU와 FTA를 체결한 국가라는 점과 한국산 철강이 EU 산업에 기여하는 실질적 가치를 끝까지 설명하며 한국에 대한 특별대우의 필요성을 거듭 강조했다 밝힘■ 트럼프 대통령, 이란전쟁 여파로 비료 가격이 오르자 모로코산 인산염 비료에 대해 관세 부과를 일시 유예 * 트럼프 대통령, 미국의 농업 수요를 충족할 수 있는 충분한 비료 공급 확보의 어려움과 관련된 비상사태를 선언 * 트럼프 대통령, 8개월간 또는 비상사태가 종료될 때까지 모로코산 인산염 비료에 대한 관세를 부과하지 않을 것이라 밝힘■ EU, 150유로(약 26만원) 미만의 모든 소포에 대해 3유로(약 5천300원)의 정액 관세를 부과하기로 결정 * 이는 저가 패스트 패션의 과도한 소비를 억제하고 환경 보호 및 자국 유통업체를 보호하기 위한 조치로, 주로 중국 업체들을 겨냥 * EU는 관세를 징수해 이 중 25%는 소포를 수령하고 통관 절차를 처리하는 국가에 배분할 예정 * 프랑스 상무부, 이 조치는 27개 회원국 전역에 걸쳐 일관되게 적용돼 국가 간 불균형을 해소하고, 일부 외국 업체가 악용해 온 허점을 차단할 것이라 강조<자료 원본 ☞ https://buly.kr/9iIKeLd><탤레 링크 ☞ https://t.me/toptownquant>

└ 7월 주식시장 통계 📊1. 유사 국면• KOSPI 개장 이래 지난 12개월간 퍼포먼스는 2020년 6월까지의 흐름과 가장 유사• 향후 12개월 증시 향방은 매우 낙관적2. 월별 성과• 7월 KOSPI의 상승확률은 연중 가장 높아지는 반면, KOSDAQ의 월평균 수익률은 연중 최고치• 이는 이번달 KOSPI의 변동성은 잦아드는 반면, KOSDAQ의 변동성은 확대됨을 의미3. 매력도• KOSPI의 주가 모멘텀은 전달 대비 떨어지며, 지난 1년 중 최저치• 오른게 없는 KOSDAQ은 전달 보다 밸류 매력도 상승 및 이익 성장성 확대 괄목👉 순환매 확률 업 📈🥸🤓

# 7월 세미나 자료 제목 💋5월: "SELL IN MAY가 뭐에요?" (실제 월간 수익률 28.5%)6월: "3월 이후 6월 쉬어가나?" (실제 월간 수익률 0%)7월: "1년 만에 장 색깔 바뀌나?"👉 완전히 판이 바뀐 건 아니겠으나, 지난 달에 이어 2개월 연속 순환매 강화 예상 💡

└ 이번달 "성장주" 리스트 🔥가치주 리스트에 속한 삼닉이 아닐 뿐, 테크가 대다수인 건 매한가지! 👍여긴 ROE가 돋보이는 게 많습니다 ㅎㄷㄷ👏👏

[DAOL퀀트 김경훈] 7월 국내증시 스타일 전략"1년 만에 장 색깔 변하나?!"■ 작년 7월 이후 첫 "변곡점" 시그널* 이번달 달러인덱스 강세, 미국 기대인플레 및 증시 센티먼트 둔화 등 글로벌 변수 다수가 "성장"으로 전환* 이로 인해 작년 하반기 이후 1년만에 처음으로 증시 색깔의 변곡점을 의미하는 "블랜드" 시그널 생성* 이는 지난 1년간 증시를 견인했던 "가치주 → 성장주", "대형주 → 중소형주", "KOSPI → KOSDAQ"으로의 로테이션을 의미. 하지만, 현재 국내증시 환경이 "완전한 둔화" 국면을 의미하는 추세적인 성장 환경으로 전환된 건 아닌 만큼, 아직까진 "단순 순환매" 개연성에 무게 ■ 지난달에 이어 이번달 역시 "성장주" 우위* 이번달 더 강해진 성장주 환경과 걸맞는 "롱듀레이션" 업종 중심 순환매 대비* 성장업종 내 7월 듀레이션이 길어진 총 6개 업종 (빨간 막대) 중 이번달 이익 상승과 교집합 업종에는 보험, 소매(유통), IT하드웨어, IT가전 등 4개 업종이 유망<보고서 원본 ☞ https://buly.kr/GEAMj18>

[DAOL퀀트 김경훈] 7월 국내증시 리스크 시그널"현 위치는 경기 소사이클 중 여전히 초입부"■ 지난달을 기점으로 국내 경기 사이클은 21년 8월의 고점마저 돌파한 이후 새로운 벤치마크로 17년 전 "차화정" 때의 경기 확장국면을 제시. 특히, 올해 5월부터 선행 및 후행지표간 성장속도 괴리가 재차 확대되며 RISK-ON에 대한 강도 역시 점진적으로 강화되는 양상■ 이번달 산업활동동향 특이점은 미래를 반영하는 금융시장, 교역조건, 수주 등은 좋은데, 재고 사이클, 내수 설비 흐름은 아직 약한 흐름을 이어가고 있다는 점. 이러한 "선행은 뜨고, 후행은 못따라 오는" 괴리는 미래를 선반영하는 주식시장 관점에선 경기 확장 국면의 초입을 의미하는 만큼 매우 우호적인 국면■ 현 상반기가 반도체를 필두로한 "실적장세"라면, 하반기 이후에는 미국에서 전개될 우호적인 금융환경 속 "멀티플 리레이팅" 국면이라는 시각 지속 유지 (2026년 연간전망 참조 - 25년 11월 발간). 다만, 올해 외생변수인 이란전쟁이 현 시점 이후에도 지속될 경우 이는 글로벌 통화정책의 쇼크를 의미하는 만큼, 기존 전망을 180도 뒤바꾸는 다운사이드 리스크 요인이라는 점 유의 (i.e. 해당 판단 기준은 미국 Core CPI에 고물가 전이 여부가 될 것)<리포트 원본 ☞ https://buly.kr/AwhdIVx>

# 관세 업데이트: "기회의 땅이 된 유럽과 캐나다" - 6월 30일■ 중국 전기차 업체들은 미국의 규제 장벽을 피해 유럽과 캐나다 시장 공략을 본격화하는 추세 * 미국은 중국산 소프트웨어·하드웨어가 탑재된 커넥티드카를 국가안보 리스크로 보고, 중국계 전기차의 미국 시장 진입을 제한 * 로이터통신, 미국 정부가 블루투스·와이파이·위성통신 등 차량 연결 기능을 통한 데이터 수집 가능성을 우려해, 중국 지리홀딩스가 대주주인 폴스타의 2027년형 차량 미국 판매 승인 요청을 거부했다 보도 * 반면 유럽에서는 전동화 수요 회복을 바탕으로 BYD·체리·립모터 등 중국 브랜드 판매가 급증했고, 캐나다는 향후 미국 시장 재진입을 염두에 둔 시험 무대로 부상 * 유럽자동차공업협회, 5월 EU·EFTA·영국 시장에서 BYD·체리·립모터 등록 대수가 전년 대비 각각 136.6%, 244.1%, 465.1% 급증했다 발표■ 트럼프 행정부, 데이터센터 투자 확대와 노후 전력 인프라 교체에 따른 수요 증가에 대응하기 위해 전력 기자재 관세를 기존 25%에서 15%로 인하 * 대형 변압기와 산업기계류 등 일부 품목에 내년까지 한시적으로 25% 대신 15%가 적용 * 철강·알루미늄·구리로만 구성된 품목에는 50%, 해당 금속이 상당 비중을 차지하는 파생상품에는 25%의 관세를 부과하고, 금속 중량이 전체의 15% 미만인 제품은 관세 대상에서 제외■ LG전자, 2분기 미국 정부로부터 환급받는 관세 효과로 실적 서프라이즈를 기록할 것으로 기대 * LG전자가 작년 미국에 납부한 관세는 약 6천억원으로, 2분기 이 중 절반 이상을 환급받았을 것으로 예상■ 월스트리트저널, 그리어 USTR 대표가 트럼프 행정부의 관세·무역 정책과 협상 과정에서 러트닉 상무장관보다 더 큰 영향력을 발휘하고 있다 보도 * 최근 그리어 대표는 러트닉 장관 없이 미-인도 무역협정 및 미국·멕시코·캐나다무역협정(USMCA) 재협상 과정에서도 주도적 역할을 하고 있는 것으로 알려짐<자료 원본 ☞ https://buly.kr/2qam1sY><탤레 링크 ☞ https://t.me/toptownquant>

ㅋㅋㅋㅋㅋㅋ fake 겠죠? 😭└ ㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋ 기여워 🤫 장 열리기 전 게시글 😂 😂 트벌구에게 농락 당하지 말자고 말씀을 드려왔음에도 정작 제 자신이 당해 온 것 같습니다.할만큼 했고, 이 양반 포스팅은 이젠 정말 무의미해진 것 같습니다. 이번 리트윗을 마지막으로 더 이상 의미를 부여하지 않겠습니다. 🙏🫡

# 관세 업데이트: "칼을 빼든 트럼프: 디지털서비스세 100% 관세" - 6월 29일■ 트럼프 대통령, 유럽 국가들이 디지털서비스세(DST) 도입을 강행할 경우 100%의 보복 관세를 부과하겠다 경고 * 트럼프 대통령, 다수의 유럽 국가가 미국 기업 대상 디지털서비스세 도입을 논의해왔으며, 일부 국가는 실제 시행 단계에 들어섰다 언급 * 트럼프 대통령, 디지털서비스세 관련 보복 관세는 해당 국가와의 기존 무역 합의와 관계없이 우선 적용될 것이라 밝힘 * 트럼프 대통령은 그동안 유럽의 디지털서비스세가 미국 빅테크를 겨냥한 차별적 조치라고 주장하며, 이를 폐지하거나 중단하지 않을 경우 대규모 관세를 부과하겠다 거듭 경고 * EU, 트럼프 대통령이 유럽을 상대로 실제 관세를 부과할 경우 신속하게 대응하겠다 응수 * EU 집행위원회 대변인, 미국이 디지털서비스세를 이유로 100% 관세를 부과할 경우, EU의 규제 자율성과 권익을 지키기 위해 신속하고 단호하게 대응할 것이라 강조■ 아스투토 주한유럽연합대사, 한국과 EU는 같은 지정학적 도전에 직면한 유사입장국으로 협력을 더욱 강화해야 하며, 최근 쟁점인 EU의 철강 관세 논의도 생산적인 방향으로 진행될 것이라 밝힘 * 아스투토 대사, 한국과 EU는 가치와 이해관계를 공유하는 민주주의 국가이자 선진경제로, 지정학적 위기에 함께 대응하는 만큼 앞으로 협력을 한층 더 확대해 나갈 것이라 강조 * 아스투토 대사, 한-EU 정상회담에서 합의한 경쟁력 파트너십과 고위급 경제대화가 공급망 등 경제안보 현안을 심도 있게 논의하는 핵심 협의체가 될 것이라 밝힘 * 아스투토 대사, 한-EU 철강 관세 협의가 집중적으로 진행 중이라며, 최종 결과는 양측의 우려를 모두 반영한 생산적인 방향이 될 것이라 언급■ 대한민국 관세청 수출입무역통계, 올해 1~5월 밀크·크림 수입량은 3만9,112t으로 전년 및 평년 동기 대비 각각 19.3%, 18.8% 증가했으며, 수입 물량의 90.1%(3만5,228t)는 EU산이 차지한다 발표 * EU산 우유·치즈 관세가 7월 1일부터 철폐되면서, 음식점 내 우유 원산지 표시를 의무화해야 한다는 여론 부각<자료 원본 ☞ https://buly.kr/C0CAfjt><탤레 링크 ☞ https://t.me/toptownquant>

ㅋㅋㅋㅋㅋㅋ fake 겠죠? 😭

└└└└└└└└└└ 이러다 6월 뿐만 아니라, 자칫 엇나가면 최소 2년간 쉬는 수가 있습니다. 😭 연초 외생변수가 없다는 가정 속 올해 가장 큰 다운 사이드 리스크로 봤던 BoJ부터, 연간전망 자료에선 최악으로 봤던 미국의 스테그플레이션 환경 속 물가 상방압력까지... 글로벌 통화정책 스탠스가 가파르게 악화되고 있습니다. 다음주 수요일까지 심사숙고 하겠습니다. 그리고 제 의견을 다시 깔끔하게 정리 드리겠습니다. 🫡🫡└└ 그리고 이미 입증된 과거 실사례 ⚠️왼쪽 차트가 기존 연간전망 속 "상고 하최고" 흐름가운데 차트가 올 초 외생변수로 지금과 같은 스테그 환경 속 에서 물가 잡겠다고 금리 인상했을 때의 결과약 4개월 단명했던 금리인상 사이클 → 금리인하 급선회 → 시장 혼란 가중으로 증시 추가 급락 🚨

└ 하반기 대응을 위한 연간전망 리뷰 ✏️ 올해 "상고+하최고"를 봤던 기존 연간전망 뷰는 아직 바뀐 건 없습니다. 허나, 중간중간 소통 드려온 것처럼 "하반기 최고"로 가기위한 환경에 찬물을 끼얹을 수 있는 요소들, 그리고 이것들이 펀더먼털에 악영향을 미치기까지 시간이 그리 오래 남아있지 않다는 점을 짚어봤습니다. 본격적으로 불을 뿜는 주시시장이 될 것인지에 대한 기로에 놓여있는 현재, 하반기 업사이드와 다운사이드를 요소별로 살펴 보시겠습니다. …└ 연간전망 리뷰: 버블과 붕괴, 독립변수가 아닌 상호의존적 관계"버블"의 그늘 속에서 웅크리고 있는 "붕괴", 이를 상호의존적이라 부르는 이유입니다. 같이 커지는 것이지, 반대편에 서있는 것이 아니기 때문입니다.전세계 금융환경은 4년 전과 매우 다릅니다. 당시 글로벌 중앙은행들의 긴축공조는 제로금리에서 시작되며 인상에 대한 여력이 존재했다면, 지금은 그렇지가 않습니다. 특히 "좀비 기업"들을 중심으로...순식간에 확산됐던 SVB 사태를 우리는 이미 잊은 듯합니다. 그러나 이번 테일 리스크의 진원지는 은행권이 아닐 수 있습니다. 오히려 그간 규제의 사각지대에서 공격적으로 신용공급을 확대해온 비은행권이 다음 충격의 주범이 될 개연성이 높습니다.P.S. 사실 별 기대 안 했지만, 주말 사이 역시나 트벌구는 지난주 60일 휴전 대면서명이 무색하게 이란에 대한 보복 공격을 또 시작했습니다. 추후 펼쳐질 금융환경 급변에 대해 트럼프는 꼭 책임을 져야 할 것입니다! 😡

# "동전주"처럼 거래되는 KOSPI 🇰🇷블룸버그에서도 취재해갈 만큼 우리나라 증시는 이제 글로벌 시장의 뜨거운 감자가 되었습니다. 어찌 보면 KOSPI 개장 이래 처음으로 전 세계 투자자들의 이목이 이 정도로 집중된 역사적인 순간일지도 모릅니다.AI 투자 사이클의 가장 큰 수혜 국가 중 하나인 한국에는 분명 실질적인 펀더멘털 성장 요인이 존재합니다. 하지만 동시에 FOMO 심리가 강하게 붙으면서 한국 증시의 변동성은 비정상적으로 확대되고 있습니다.빚으로 만들어진 자산가격은 오를 때는 영원히 오를 것처럼 보입니다. 그러나 하락이 시작되면 그 속도는 상승 때보다 훨씬 빠를 수 있습니다.특히 지금처럼 빚이 또 다른 빚을 낳는 레버리지 장세에서는 금리 상승이 단순한 부담을 넘어 강제 디레버리징의 방아쇠가 될 수 있습니다. 이런 환경에서 금리를 올린다는 것은 시장 전체에 상당한 충격을 줄 수밖에 없습니다.물론 이 과정의 배경에는 트럼프식 정책 불확실성, 관세/지정학 리스크, 그리고 글로벌 금리 환경을 흔드는 정치적 요인들도 자리하고 있습니다.이미 다 알고 계신 내용들이겠으나, 한 번쯤 참고해볼 만한 클립인 것 같습니다. 🫡🫡

전쟁 중인 나라보다 축구 못하는 나라… 🙈날씨 탓? 프로가 할 말인가!축구 혼자 하나? 우리만 더웠나?전쟁 났으면 전쟁 탓할 건가!!!! 🤬😡😫내가 2002년 이후 축구를 끊은 이유… 🫣

└└ 이번달 정기 세미나 자료 타이틀 입니다... 😭 통화정책 쇼크는 그간 전쟁 헷지주 역할을 했던 AI에 더이상 헷지 역할을 할 수 없게 만듭니다...🙈 이 모든건 다음주 수요일 결정됩니다...🏃‍♀🏃🏃‍♂└└└└ SEE IT, KNOW IT, AVOID IT 💡월별 세미나 자료 제목을 공식화한 건 5월 이후로 얼마 안됐지만,5월: "SELL IN MAY가 뭐에요?"6월: "3월 이후 6월 쉬어가나?"👉 월간 단위로 일희일비할 건 아니겠으나, 제 매니저 고객분들과 사전에 RISK-TAKING을 같이 한다는 사명감입니다. 이미 예견된 퐁당퐁당 장세 속 메이저 펀더먼털이 변한 건 없으니 너무 큰 걱정은 없습니다. 🫡🫡

└└└ 이미 진행됐던 어젯밤 열띤 토론의 흔적 🔥항상 앞서가는 구독자님들 ㅎㄷㄷ 👏👏