Третий Рим

Капитализация стоимости земли: тезисы круглого стола 1 июля Центр «Третий Рим» провел круглый стол «Капитализация стоимости земли в России: от действующих механизмов к национальной модели». В начале дискуссии главный аналитик Центра Сергей Алферов представил доклад о международных моделях Land Value Capture (LVC) и действующих в России инструментах на базе кадастровой стоимости и имущественного налогообложения, а также адресных механизмов возврата прироста стоимости. Экспертные выступления были посвящены развитию инструментов капитализации в России, международным практикам, подходам к регулированию, роли кадастровой оценки и цифровым сервисам управления капитализацией. Ключевые тезисы:1️⃣ Универсальной модели LVC не существует. Страны используют разные инструменты: земельные платежи, транспортные проекты, обязательства застройщиков, специальные сборы. Эффективность инструментов зависит от институциональных особенностей государств.2️⃣ Российская модель уже формируется. Набор действующих инструментов включает комплексное развитие территорий, кадастрово-налоговые механизмы, плату за изменение вида разрешенного использования земельного участка, инфраструктурные договоры и сборы. Следующий этап – их доработка и интеграция в единую систему. 3️⃣ Правовая рамка LVC в России требует дальнейшей настройки. Отдельные механизмы существуют в разных нормативных режимах. Требуется обсуждение и выработка единых принципов регулирования LVC.#капитализация_земли #среда_ТРИММы в МАХ | Мы в Телеграм

Если хочешь лететь – IDКонтроль государств за беспилотными авиационными системами (БАС) становится строже. Эра «анонимного неба» завершается: ведущие технологические державы вводят обязательную цифровую идентификацию БАС. В чем вызов? Жесткие требования к регистрации и учету БАС – это не кампания государств против отрасли. Речь идет о глобальном тренде, направленном на наведение порядка. При этом перед регуляторами стоит задача: внедрить системы идентификации и контроля так, чтобы они способствовали безопасному развитию, а не превращались в административный барьер. 🌏 Мировой опытСуществует два основных подхода к регулированию полетов БАС: в прошивку устанавливается уникальный идентификатор для фиксации нарушения или внедряется элемент блокировки двигателя БАС в случае отсутствия разрешения на полет. Большинство стран пока идут по первому, технически более простому пути.🇨🇳 Китай С мая 2026 г. в стране вступили в силу новые правила. Каждый аппарат должен быть зарегистрирован в госсистеме. Без этого эксплуатация запрещена, а возможность полета блокируется. В реальном времени БАС передают координаты, скорость и высоту с интервалом не более секунды. Несанкционированные полеты приравнены к угрозе общественной безопасности – до 15 суток ареста.В результате, из-за необходимости доработки и перепрошивки БАС для соответствия новым правилам, цены на вторичном рынке упали на 30%, новые – почти не продаются.🇺🇸 СШАУдостоверение Remote ID обязательно с конца 2024 г.: БАС обязаны иметь номер и передавать информацию удаленного идентификатора во время полета. Штраф за нарушение достигает 75 тыс. долл. США.🇪🇺 🇬🇧 ЕС и ВеликобританияВведена маркировка БАС по классам C0–C6 (UK0–UK6) и обязательная цифровая идентификация. Управление беспилотным движением строится через нормативную систему U-space: от базовой идентификации и геозонирования до полной автоматизации контроля в плотной городской среде. 🇮🇳 ИндияВсе БАС тяжелее 250 г должны получить уникальный идентификационный номер

Сектор ТРИЗ на барабанеЭнергостратегия России рассматривает несколько сценариев развития отрасли. Стресс-сценарий в стратегии связан со снижением добычи нефти с текущих 500 до 170 млн тонн к 2050 году.Одна из причин возможного падения добычи – рост доли трудноизвлекаемых запасов (ТРИЗ). Уже сейчас в России ТРИЗ в добыче, по разным оценкам, занимают от 30% до 60%.В зависимости от классификации к ТРИЗ относят «тяжелую» нефть, битуминозные пески, выработанные месторождения и другие сложные запасы. При любой классификации «легкая» нефть уходит в прошлое: сегодня в структуре добычи нашей страны только около 15% приходится на традиционные запасы. В запасах нефти доля ТРИЗ - 60%. В чем вызов?ТРИЗ существенно проигрывают традиционной добыче почти по всем показателям: дебит скважин ниже в 5 раз, вязкость нефти (а значит и сложность добычи) выше в 40-200 раз, ниже толщина пластов, хуже структура залежей. Это негативно влияет на экономику добычи и часто требует специальных технологий. В условиях исчерпания «легкой» нефти возникает дилемма: как одновременно сохранить объемы добычи и обеспечить бюджетные поступления?🌍 Мировой опыт🇨🇦 Канада На страну приходится 40% мировых запасов «тяжелой» нефти. В битуминозных песках провинции Альберта традиционные скважинные методы добычи просто не работают. Ответом стали специальные технологии добычи и действующая гибкая система налогообложения на базе роялти. Учитываются, в частности, качество нефти и продуктивность скважин. Для наиболее сложных месторождений предусмотрено частичное или полное освобождение от налогов. Результат: Канада наращивает объемы добычи даже на сложных запасах. 🇻🇪 ВенесуэлаЗанимает второе место в мире по «тяжелой» нефти (12%). До 2026 года действовали очень высокие налоги и жесткие условия на добычу нефти: 50% налог на прибыль, 30% роялти и 33% налог на извлечение. Из-за роста налоговых ставок, национализации активов и обязательных требований к контрольной доле государства большинство западных компаний покинул

Ставка на будущее: как регулировать рынки прогнозов?Разгар Чемпионата мира по футболу переводит дискуссию о рынках прогнозов из теории в практику. Еще до старта турнира оборот контрактов на прогнозных порталах Polymarket и Kalshi исчислялся миллиардами долларов, а к 19 июня превысил $5 млрд.На этом фоне главный регуляторный вопрос становится острее: где проходит граница между финансовым контрактом и ставкой?В чем вызов?Ценность рынков прогнозов – в агрегированной оценке ожиданий будущих событий: от спорта и выборов до погоды и динамики макроэкономических показателей. Но механика таких контрактов близка к азартным играм: участник рискует деньгами, исход заранее неизвестен, а выплата зависит от результатов.Поэтому основной критерий – экономическая функция продукта, способ его распространения и риски для пользователей.Мировой опыт🇪🇺 Букмекерская модель – ЕвропаПо ключевым признакам рынки прогнозов могут попадать под законодательство об азартных играх и требовать местной лицензии. В июне 2026 г. девять европейских регуляторов договорились координировать действия против нелицензированных прогнозных платформ во время ЧМ-2026. 🇺🇸 Финансовая модель – СШАНа федеральном уровне Kalshi действует под надзором CFTC (Комиссии по торговле товарными фьючерсами). Однако на уровне штатов возникают споры. Так, 38 генпрокуроров поддержали иск Массачусетса против Kalshi, настаивая, что контракты на спортивные события – это классический беттинг. 🇧🇷 🇮🇩 🇦🇺 Ограничительная модель – Бразилия, Индонезия, АвстралияБразилия заблокировала ряд платформ в рамках борьбы с нелегальными ставками, запретив контракты на события спорта, политики и развлечений. В Индонезии причиной для блокировки Polymarket стал контракт на досрочную отставку президента. Австралийский регулятор также приравнял платформу к сервису ставок без местной лицензии.🇷🇺 А что в России?Крупнейшие зарубежные рынки прогнозов сами ограничивают доступ пользователям из России. Оптимальной может стать гибридная модель с регул

❤️ Максим Орешкин пригласил на Летние Экспертные встречи Открытого диалогаНациональный центр «Россия» в партнерстве с Центром межотраслевой экспертизы «Третий Рим» при поддержке Администрации Президента РФ проведет Летние Экспертные встречи Открытого диалога «Будущее мира. Новая платформа глобального роста».Об этом заместитель Руководителя Администрации Президента РФ Максим Орешкин сообщил на презентации доклада о промежуточных итогах Открытого диалога.Доклад будет опубликован, и мы договорились после этого провести очередные экспертные встречи, где подискутируем с российскими экспертами относительно глобальных трендов, посмотрим, какие идеи выдерживают или не выдерживают критику, чего не хватает в этих направлениях и о чем нужно рассуждать подробнее. Но Открытый диалог на то и открытый, что поучаствовать в нем могут все, — подчеркнул Максим Орешкин.Летние Экспертные встречи пройдут в Национальном центре «Россия» в июле. Для участия необходимо подготовить эссе по одной из тем доклада и подать заявку на сайте. Авторы самых интересных работ получат приглашение к обсуждению.💛 Подписывайтесь на канал Национального центра «Россия» в MAКС

«Человек, технологии, глобализация: новая система координат» – итоги презентации доклада Сегодня в Национальном центре «Россия» команда экспертов «Третьего Рима» представила доклад «Человек, технологии, глобализация: новая система координат». Доклад – ключевой аналитический продукт второго цикла проекта Открытый диалог. 💬 Встреча прошла в формате экспертного разговора о будущем мировой экономики. Обсудили ключевые тренды и их взаимосвязь: как меняется глобальная связанность, почему технологии становятся инфраструктурой нового роста, как демографические сдвиги и развитие человеческого капитала определяют устойчивость государств и обществ.🎯 Ключевой вывод: понимание трендов и сценариев развития глобальной экономики – не абстрактная аналитика, а важный инструмент для стратегического планирования и принятия решений в условиях высокой неопределенности. 📌 Финальной точкой презентации стало видеообращение заместителя Руководителя Администрации Президента России Максима Орешкина. Он объявил о запуске следующего этапа Открытого диалога: все желающие могут изучить доклад и принять участие в глобальной дискуссии – для этого нужно будет подготовить краткое эссе по одной из тем доклада.📗 Полный текст доклада на сайте центра ТРИМ - по ссылке#открытый_диалог🔔 Мы в МАХ | Мы в Телеграм«Человек, технологии, глобализация: новая система координат» – итоги презентации доклада Сегодня в Национальном центре «Россия» команда экспертов «Третьего Рима» представила доклад «Человек, технологии, глобализация: новая система координат». Доклад – ключевой аналитический продукт второго цикла проекта Открытый диалог. 💬 Встреча прошла в формате экспертного разговора о будущем мировой экономики. Обсудили ключевые тренды и их взаимосвязь: как меняется глобальная связанность, почему технологии становятся инфраструктурой нового роста, как демографические сдвиги и развитие человеческого капитала определяют устойчивость государств и обществ.🎯 Ключевой вывод: понимание трендов и сценариев развития

Центр «Третий Рим» презентует доклад о будущем глобальной экономикиЗавтра, 24 июня, в Национальном центре «Россия» «Третий Рим» представит доклад «Человек, технологии, глобализация: новая система координат». 📗 Доклад – часть проекта «Открытый диалог. Будущее мира». Он обобщает идеи Максима Орешкина, куратора Открытого диалога, идеи экспертов, сформулированные в рамках январских экспертных диалогов, и тезисы работ участников конкурса эссе 2026 года из разных стран мира.📈 Задача доклада – не прогнозирование будущего, а формирование карты возможных траекторий глобального экономического развития и приглашение к дальнейшему диалогу.На презентации в формате открытой дискуссии обсудим пять мегатрендов, которые будут определять будущее мировой экономики: ▪️Глобализация 2.0: от иерархии к сети суверенных центров, рост веса Мирового большинства▪️Закат традиционных финансов: переход к цифровым валютам и новым платёжным архитектурам▪️Демографический кризис: старение и сокращение населения после пика численности▪️Технологическая трансформация: ИИ и автоматизация меняют структуру производства и занятости▪️Человеческий капитал: сохранение субъектности человека в среде алгоритмов

DEFA: новый цифровой рынок АСЕАН и окно возможностей для России В мае страны АСЕАН завершили переговоры по DEFA (Digital Economy Framework Agreement) – первому в мире региональному соглашению, которое должно объединить цифровые экономики десяти государств Юго-Восточной Азии в общее пространство. Подписание намечено на 49-й саммит объединения в ноябре. Если проект будет реализован в полном объеме, к 2030 г. цифровая экономика региона может достичь порядка $2 трлн. АСЕАН потенциально становится одним из крупнейших цифровых рынков мира. Что такое DEFA?По замыслу, DEFA – это единые правила игры для цифровой экономики региона. Соглашение охватывает девять направлений: цифровую торговлю, трансграничную электронную коммерцию, платежи, цифровую идентификацию, кибербезопасность, обмен данными, конкурентную политику, новые технологии и мобильность кадров. Главная задача – убрать барьеры между национальными рынками и сделать данные, платежи и цифровые сервисы более совместимыми. Где возникают риски?Главное препятствие – не политика, а разрыв в уровне цифрового развития стран региона. Пока Сингапур, Малайзия, Таиланд и Вьетнам уже формируют зрелые цифровые экосистемы, другим государствам нужны инвестиции в инфраструктуру, регулирование и человеческий капитал. К наиболее острым вопросам, которые предстоит решить, также относятся поиск общих подходов к хранению данных, трансграничный обмен информацией и кибербезопасность. 🇷🇺Что это значит для России? DEFA открывает доступ к единому цифровому пространству с населением более 680 млн человек. Для России это окно возможностей: страна может предложить качественные решения в тех сегментах, где спрос будет расти быстрее всего. Перспективные направления▪️КибербезопасностьЗащита критической инфраструктуры, финансовых систем и цифровых платформ, системы мониторинга угроз и инцидентов. ▪️Платежные технологииИнтеграция трансграничных расчетов и QR-платежей для туризма, образования, медицины и онлайн-торговли. ▪️Электронная коммерцияРасшир

Рынок госномеров: в России готовят легализацию продажи «красивых» знаковВ Госдуму внесен законопроект, который должен вывести рынок так называемых «красивых» автомобильных номеров из серой зоны. По предварительным оценкам, инициатива способна приносить бюджету до 25 млрд руб. ежегодно. Ключевая интрига в том, что конкретный механизм монетизации пока не определен, хотя именно от его выбора зависит реальный фискальный эффект и удобство системы для граждан.Что предлагается?Суть инициативы проста: узаконить присвоение госномеров с запоминающимися или престижными комбинациями букв и цифр за официальную плату. Сейчас этот рынок существует, но работает через непрозрачные схемы. Закон должен направить существующий денежный поток в казну и установить единые правила игры.🌏 Мировой опытПрактика монетизации «красивых» знаков не уникальна – она реализована более чем в 20 странах. Мировые модели сводятся к трем основным схемам, каждая из которых имеет свою специфику и экономический эффект.1️⃣ Аукционная модель (Азия и Ближний Восток)Обеспечивает максимальные поступления от уникальных комбинаций. Однако требует сложной инфраструктуры для торгов, а доходы государства трудно прогнозировать из-за их волатильности. Такую схему, в частности, применяют Таиланд, Вьетнам и Индия. Абсолютный лидер – ОАЭ, где, например, комбинация «P7» была продана за рекордные 15 млн долл. США.2️⃣ Модель фиксированной цены (ЕС и Северная Америка)Отличается простотой администрирования и предсказуемостью для бюджета, но существенно занижает потенциальную выручку от самых редких знаков. В США, помимо самой цены приобретения, с владельца взимают еще и ежегодный платеж за удержание номера. Показателен кейс Узбекистана: страна намеренно перешла от аукционов к фиксированной стоимости именно из-за длительности и сложности торгов, которые негативно влияли на доходность.3️⃣ Гибридная модель (Великобритания и Австралия)Наиболее выгодный для государства подход. Он подразумевает дифференциацию: эксклюзивные комбинации

Производительность труда: эффект перераспределения ресурсовКогда людей и свободных мощностей в экономике становится меньше, расти «вширь» уже сложно. Дальнейший рост возможен только за счет повышения производительности труда — когда каждый работник создает больше добавленной стоимости.Обычно это связывают с цифровизацией, роботизацией и внедрением ИИ. Но существует и другой механизм – перераспределение работников между секторами экономики.Если человек переходит из низкопроизводительного сектора туда, где на одного занятого создается больше добавленной стоимости, производительность растет даже без технологического скачка. Такой структурный сдвиг может давать значимый вклад в рост производительности. 🌏 Мировой опыт🇸🇬 СингапурВ 1979 г. Сингапур начал промышленную реструктуризацию, ускорив переход занятости из трудоемких отраслей в электронику, машиностроение и другие более результативные производства. В 1979–1985 гг. этот структурный сдвиг добавлял 2,10 п.п. к среднегодовому росту производительности труда.🇨🇳 КитайВ 1978–2004 гг. среднегодовой рост производительности труда в Китае составлял 6,96%, при этом 1,02 п.п. приходилось на эффект от перехода работников из сельского хозяйства в промышленность и услуги.Доля занятых в сельском хозяйстве за этот период снизилась с 69% до 32%. Параллельно рос негосударственный сектор, забиравший все больше рабочей силы.🇻🇳 ВьетнамВ 1990–2008 гг. структурный сдвиг давал стране 1,90 п.п. в год – 38% общего прироста производительности.Работники переходили из сельского хозяйства в услуги и экспортно ориентированную промышленность: легкую, пищевую, машиностроительную, электронную.🇭🇺 ВенгрияВ Венгрии наблюдался эффект внутриотраслевого перераспределения занятости: работники переходили из менее эффективных в более производительные компании внутри обрабатывающей промышленности. В 1992–1995 гг. такой механизм добавлял 3,3 п.п. в год к росту производительности труда.Ситуация в РоссииВопрос структурного сдвига в распределении трудов

Иммуноонкология: кто платит за инновацию? Иммуноонкология переходит из категории медицинских инноваций в массовый, но дорогостоящий сегмент лечения рака. В 2023 г. на иммуноонкологию приходилось около 4% мирового фармрынка – примерно каждый 25-й доллар расходов на лекарства. Масштаб хорошо показывает препарат Keytruda: в 2024 г. он принес компании Merck 29,5 млрд долл. США.В чем вызов? Чем чаще пациентам назначают такие препараты, тем острее встает вопрос их стоимости. Государства переходят от простого финансирования инноваций к активному управлению доступом: торгуются о цене, сравнивают клинический эффект с существующей терапией и развивают собственные производства.Как действуют ключевые игроки?🇺🇸 США – снижают стоимость дорогих онкопрепаратов через Medicare. С 2027 г. 30-дневный курс препарата Ibrance (назначается при раке молочной железы) подешевеет почти вдвое: с 15,7 тыс. долл. США до 7,9 тыс. долл. США; Xtandi (рак предстательной железы) – с 13,5 тыс. долл. США до 7 тыс. долл. США.🇪🇺 ЕС – с 2025 г. оценивает новые онкопрепараты через общий механизм Health Technology Assessment (Оценка технологий здравоохранения). Оценивается не только факт инновации, но и ее доказанное преимущество перед более доступным лечением.🇨🇳 Китай – расширяет доступ через собственные разработки и систему возмещения. Рынок иммуноонкологии в стране вырос с 268 млн долл. США в 2018 г. до 3,4 млрд долл. США в 2023 г.🇷🇺 Россия – снижает зависимость от импорта. Российский рынок онкопрепаратов почти полностью обеспечивается госзакупками. В 2024 г. продано 25 млн упаковок противоопухолевых препаратов почти на 327 млрд руб., около 98% рынка пришлось на государственный сектор.Запуск в России полного цикла производства препарата «Арейма» – один из примеров того, как локализация расширяет доступ к терапии. Эффект уже заметен: средняя закупочная цена противоопухолевого препарата пембролизумаб снизилась на 40%, а объем закупок в упаковках вырос на 42%.Почему это важно? Для России основной эф

ЧМ по футболу как инвестиция: что получает страна-организаторСегодня стартует чемпионат мира (ЧМ) по футболу – турнир пройдет в США, Канаде и Мексике.Болельщики будут следить за матчами и результатами, а экономисты – за тем, какое влияние турнир окажет на экономику и развитие стран – хозяев ЧМ. В чем вызов? Доходы от проведения крупных турниров далеко не всегда покрывают расходы стран на подготовку и организацию соревнований. Как посчитать эффект?У страны – организатора ЧМ есть прямые расходы: спортивные объекты (стадионы, поля и базы для подготовки команд), транспорт и городская инфраструктура, безопасность и операционные затраты. И прямые доходы от туризма: перевозки, гостиницы, розница.Но значительная часть коммерческих доходов уходит FIFA, а инфраструктурные и бюджетные обязательства остаются у принимающей страны. 🏗 Главный плюс – инфраструктураЧМ может ускорить проекты, которые экономике и так были нужны: дороги, аэропорты, общественный транспорт, отели, городская среда. При этом создаются новые рабочие места. Обратная сторона – риск «белых слонов»: дорогих стадионов и объектов, которые после чемпионата не пользуются спросом, но требуют затрат на содержание. Опыт предыдущих турниров🇶🇦 Катар-2022 Страна потратила на подготовку ЧМ рекордные $228 млрд. На стадионы ушло лишь $6,5 млрд, а остальное – на иную инфраструктуру. Финал турнира прошел в Лусаиле – новом городе, фактически созданном с нуля как часть масштабной инфраструктурной модернизации Катара.МВФ оценил эффект в 0,7–1,0% ВВП Катара в 2022 г. Турнир привел к всплеску спроса на услуги, но не окупил инфраструктурные затраты. Вопрос долгосрочных эффектов остается открытым.🇷🇺 Россия-2018Страна «вышла в плюс»: исследование Sage подтверждает, что Чемпионат мира в России – единственный «прибыльный», +$0,2 млрд.При этом организаторы оценивали вклад турнира в экономику в 952 млрд руб. (или порядка $18 млрд) за 2013–2018 гг. при расходах в 688 млрд руб. (порядка $13 млрд).🇧🇷 Бразилия-2014Чемпионат обошелс

Настоящее и будущее в прогнозировании инфляции: тезисы круглого столаВчера мы провели круглый стол «Настоящее и будущее в прогнозировании инфляции». Вместе с экспертами Центра в обсуждении участвовали представители финансового сектора, академического сообщества и профильных государственных ведомств.Сотрудники Центра рассказали о своих моделях прогнозирования инфляции. Надежда Юрченко представила BVAR, эконометрическую модель. Ее преимущество в объяснении сценариев, хотя она может уступать простым статистическим методам (best-fit ARIMA) в точности прогнозирования. Руслан Черненко показал ансамбль ML-моделей – инженерный подход. Он, напротив, нацелен на максимальную точность, но не учитывает сценарии.Это стало импульсом к более широкой дискуссии. Делимся интересными тезисами:Измерение инфляции – фундамент ее прогнозированияЭкономика меняется, а вслед за ней должна меняться методология измерения инфляции. Например, растет роль маркетплейсов. Их цифровой след позволяет в реальном времени отслеживать изменения цен. Чтобы измерение инфляции было точным, оно должно учитывать структурную трансформацию экономики. Это актуальная задача для российской статистики.Хороший прогноз – не только цифра, но и ее объяснениеЦеновая динамика часто зависит от точечных шоков предложения: конфликт на Ближнем Востоке, эпизоотия, разрыв логистических цепочек. Предсказать такие явления нельзя. Ключевой задачей аналитиков становится объяснение сценариев влияния таких шоков на инфляцию.Инструментарий аналитика через 3-5 лет – больше чем модельный аппаратКонтур прогнозного фронтира не вызывает споров. В него войдут ансамблирование уже работающих моделей (эконометрика и ML) и большие языковые модели, адаптированные для работы с временными рядами. Инструменты усложняются. А значит, изменится и роль аналитика. Ему придется научиться не только строить более сложные модели, но и объяснять их результаты стейкхолдерам. Убедительная интерпретация станет не менее важной, чем точность расчета.#макроэкономи

Настоящее и будущее в прогнозировании инфляцииИзменение цен – явление, которое волнует каждого из нас в повседневной жизни. Макроэкономистам нужно понимать не только его природу («сейчас»), но и прогнозировать будущую динамику. Особенно это важно в период структурных изменений экономики.Сегодня на закрытом круглом столе в Центре «Третий Рим» обсуждаем, каким должен быть актуальный модельный аппарат, и каким будет инструментарий аналитика через 3–5 лет.О ключевых выводах скоро расскажем. #макроэкономика #среда_ТРИМ🔔 Мы в МАХ | Мы в Телеграм

(Де)централизованные финансыЦифровые финансы появились как попытка сделать традиционную финансовую систему быстрее, дешевле и доступнее. Логика простая: чем меньше посредников, процедур и задержек в расчетах, тем ниже транзакционные издержки.Децентрализованные финансы (DeFi) и цифровые валюты центральных банков (ЦВЦБ) – два ответа на этот запрос. Их часто противопоставляют: DeFi – как финансы без единого центра управления, ЦВЦБ – как деньги с понятным централизованным контуром в центральном банке.Но так ли однозначна децентрализация DeFi? Ключевой вопрос – кто фактически может менять правила игры. 🔎 Три уровня децентрализации▪️ Технологический: как устроены система, ее правила и хранение данных▪️ Операционный: кто пишет код и поддерживает систему▪️ Управленческий: кто управляет протоколом через токены и имеет права на принятие решений🌍 Мировой опытАнализ четырех крупных DeFi-протоколов выявил высокую концентрацию управления и непрозрачную структуру:▪️Топ-100 держателей контролируют более 80% токенов управления во всех четырех протоколах, топ-5 – до 60%.▪️В ряде случаев крупные доли опосредованно управляются самими системами и криптобиржами.▪️Концентрация может быть еще выше, т.к. по открытым данным не всегда ясно, кто является конечным владельцем токенов.Это переводит дискуссию из технологической плоскости в институциональную: технологическая децентрализация в DeFi присутствует, а наличие управленческой децентрализации вызывает обоснованные сомнения. Для регулирования важно не только устройство DeFi, но и то, где находятся фактические узлы контроля. Почему это важно?ЦВЦБ иногда критикуют за централизацию. Для них заранее известен эмитент, оператор инфраструктуры и контур ответственности. DeFi по задумке – альтернатива. Но на практике полная децентрализация и там едва ли достижима. С этой точки зрения противопоставление DeFi и ЦВЦБ менее однозначно, чем кажется.#финансы #цифра🔔 Мы в МАХ | Мы в Телеграм